来源：老司基一枚

牛年伊始，新基金发行延续火热。

老司基发现，在接下来将要发行的新基金中，ETF阵容强大，其中一批细分主题类的创新ETF产品尤其引人注目。

Wind数据显示，2月18日-2月28日共有20只ETF进入发行期。这其中，就包括了国内首批畜牧养殖ETF，首批化工行业ETF和首批游戏ETF。

这么多新发ETF，老司基个人比较看好的是被称作养猪ETF的养殖ETF（159865），下面简单说下我看好的三大逻辑。

一是，猪周期未完，2021年支撑上行周期

“猪周期”是一种经济现象，是指由于生猪供需不平衡引起的猪价周期性变动。即，当生猪供给不足时，猪价上涨，刺激养殖规模扩大，母猪存栏量大增，生猪供应增加，市场供给过剩，导致猪价下跌，进而养殖规模缩减，养殖户大量淘汰母猪，使得生猪市场再次出现供给不足，猪价再次上涨……如此循环往复，形成周期性变化。

如果我们将价格从低点—高点—低点的完整轮回定义为一轮周期，从2006年起我们共经历过3轮完整的猪周期，现在正处于第四轮的下行周期。从过去几轮猪周期来看，每轮猪周期持续时间大致为4年，但上行时间和下行时间并不一致，背后反映的是生猪养殖周期的长度并没有太大改变。

数据来源：中国畜牧业信息网

第四轮猪周期开始于2018年6月，至今大概两年半时间。本轮猪肉价格受到非洲猪瘟、环保限产政策、猪周期内生上涨动能、规模化养殖等多重因素影响，呈现出涨幅大，速度快等特点，价格上涨幅度为历次猪周期之最，堪称“超级猪周期”。2019年底至今，我们处于第四轮猪周期的下行阶段，但近期猪肉价格的下跌并非由于上游的供应回升，而主要由于新冠疫情影响到了下游的需求。若需求恢复到疫情前高度，当前猪肉供给缺口仍然较大，2021年支撑上行周期。

长江证券研报数据显示，由于非瘟疫情导致行业产能深度去化，且恢复速度较为缓慢，预计生猪供应偏紧，2021年供给仍然有10%缺口。另外，行业马太效应加剧，预计2020年TOP5上市养殖企业市场份额由2019年的7.6%提升至14.4%；猪禽的需求端主要由家庭消费、餐饮消费、团膳消费以及食品加工共同构成，2020年国内生猪消费显著压抑近30%。

二是，养殖细分领域持续景气

生猪养殖景气仍将持续，预计供给偏紧趋势2021年依旧存在。禽养殖2020 年肉鸡陷入供给过剩，当前种鸡层面产能已经开始产能去化；动物疫苗受政策催化驱动，同时新疫情爆发、新疫苗导入，推动市场规模增长；饲料受益于养殖后周期，景气预计持续上行，考虑2021年生猪行业产能23%的增长，预计饲料需求或将至少增长20%。（数据来源：Wind，截至2021年2月4日）

三是，估值修复空间较大

尽管跟随猪周期有所波动，畜牧养殖板块PE估值历史上整体一直处于市场平均估值之上。在2015年与2019年高点，畜牧养殖板块PE估值分别高达200倍和50倍以上。Wind数据显示，截止2021年2月1日，板块PE-TTM仅为11倍，当前已处于近五年5.28%分位数，估值和未来景气出现较大不匹配的情况，估值修复空间大。

数据来源：Wind，截至2021年2月1日

如何参与？

老司基注意到，国泰中证畜牧养殖ETF（简称养殖ETF，认购/交易代码159865）于2月23日发售。各位小伙伴注意哈，该基金只发行1天，仅限网上现金认购，投资者可以通过股票账户进行购买。

该基金以中证畜牧养殖指数为标的指数，采取ETF模式运作，方便投资者以较低成本参与二级市场，为投资者锚定超级猪周期赛道，力求分享产业成长红利。基金管理费为0.5%/年，托管费为0.1%/年。

中证畜牧养殖指数（指数代码：930707），是从沪深A股中选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司股票作为样本股，以反映畜牧养殖相关上市公司股票的整体表现，目前成分股为32只。

中证畜牧养殖指数子行业的分布情况如下，其中涉及养猪产业的占比高达72%，养鸡及其他占比为28%，老司基感觉这是一只妥妥的养猪ETF哈。

中证指数公司数据显示，截至2021年2月18日，中证畜牧养殖指数的前十大权重股包括：牧原股份、海大集团、温氏股份、新希望、正邦科技、圣农发展等产业龙头公司，合计权重占比为77.99%。

值得一提的是，畜牧养殖是近年来A股景气度较好的周期行业之一。中证畜牧养殖指数发布于2015年7月13日，自基日2012年1月1日以来，持续跑赢中证农业指数和沪深300指数，属于特别能打的一个指数。

Wind数据显示，截至2020年12月31日，中证畜牧养殖指数基日以来累计涨幅高达244.7%，远远跑赢同期中证农业指数132.3%和沪深300指数122.2%的涨幅，是同期沪深300指数涨幅的2倍；该指数近两年涨幅为99.4%，同期中证农业指数上涨84.1%，沪深300指数上涨73.1%。

老司基认为，对于缺乏个股选择能力的小伙伴来说，养殖ETF是一个高效的指数投资工具。具体来说，有这么几大优势：

一是，指数投资产品工具属性较强。养殖ETF（159865）采用完全复制法跟踪中证畜牧养殖指数，相比主动管理的农业主题基金不存在行业漂移风险，产品的工具属性更强。

二是，ETF实物申赎高度透明，有利于减小跟踪误差。养殖ETF（159865）产品采用ETF形式，基金公司和交易所在每个交易日开市前均会公布ETF的申赎清单，整个投资过程高度透明，指数涨就赚钱。

三是，上市后玩法多样。养殖ETF（159865）成立后将在深交所上市交易，在上市后投资者可以进行一二级市场之间的T+0，可以实现日内折溢价套利交易。后续纳入融资融券标的后，还能进行两融操作，增强波段操作收益。

展望2021年，中国经济消费、出口、投资等增长动能充足，潜在经济增速有望逐步回归疫情前的水平。年报业绩目前在持续预告中，在猪价高景气的助力下，生猪养殖产业展现出超强的业绩爆发性。另外，行业马太效应显著，头部公司受益景气周期有望利润积累，产业进入黄金发展期。当前畜牧养殖板块估值处在历史低位，小伙伴们可通过定投等方式参与养殖ETF投资机会。

风险提示：养殖ETF属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金为指数型基金，主要采用完全复制策略，跟踪中证畜牧养殖指数，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。文中个股仅供列示，不构成投资建议或参考。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

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