上投摩根孙芳：经济基本面总体向好，精选高增长企业应对波动

来源：上投摩根领航者

近期，上投摩根副总经理、投资副总监孙芳参加了陆基金“财富她有数”主题线上直播。正值股市调整，孙芳在直播中第一时间分享了对市场的分析判断和给投资者的建议。作为女性基金经理，她也从切身经历的角度，介绍了女性投资者的理财心得。以下是当天直播的精彩内容：

市场回调莫惊慌，

经济正转向增长轨道

牛年春节以来，A股市场一改去年的艳阳高照，经历了一轮快速的向下调整，很多投资者的利润也不同程度的缩水，市场情绪也是较为脆弱，甚至部分投资人担心2018年的情形会重演。因而如何正确应对当前的波动，以及未来市场会如何演化，成为众多投资人关心的话题。

对于当下的市场行情，孙芳分析其背景原因，主要是2021年与前两年有两个明显的“不同”。首先市场基础不同。目前经济逐渐走出疫情的影响，明显好转并进入增长轨道，当前总体基本面是向好的。其次是流动性的边际变化不同。随着基本面好转，未来的呵护政策可能会逐步减少，慢慢进入正常化了，流动性做适当的回收，偏低的利率会回到合理的水平。

基于以上分析，孙芳表示，前期依靠流动性推动的投资品种会被纠偏，偏离长期均衡估值的公司也会有回调，也是正常的情况。“只是在这期间，投资者一开始的感受可能会不太好，也需要对新的市场环境重新适应一下。”孙芳补充道。

至于后市的走向，孙芳认为，还是从客观预期今年的经济增长情况出发。考虑到今年的内外部市场环境，以及监管的态度，今年的流动性政策预计整体在回收至中性的路上，政府对经济和就业会很关注，因此预计流动性不会太紧也不会过于宽裕。作为投资者，未来也无需过度关注大盘还是小盘，成长还是价值，而更应该去关注企业的盈利和估值，精挑细选有较高增长且没有估值泡沫的企业。

展望未来，孙芳对中国股票市场的长远前景还是乐观的。”我们的国家处于整体快速发展阶段，股票市场也会相应的有较大的波动，但同时也孕育着大量的机会。随着中国资本市场的不断完善、优化，随着中外资金流通程度持续提升，中国股市将越来越走向长期、健康、可持续发展的道路，引入越来越多优质的上市公司。”

均衡稳健中，

捕捉时代发展的红利

投资并没有一个通用的公式，但可以有一个体系，而且经验和积累可以让这个体系越来越完善。关于投资理念和投资体系，孙芳表示自己过往的经历是业内典型的成长路径：研究生毕业后即加入到基金公司， 8年研究和9年多的投资经验，行业研究的覆盖面较广，从金融地产到消费，也训练出了从宏观到微观的多种视角和研究方法。

“基于过去的研究和投资经历，我会结合宏观、中观、微观三个层面，采取自上而下和自下而上相结合的方式，去管理投资组合。”孙芳介绍道。

相比于自下而上的纯个股选择，孙芳的这套体系要复杂的多，考虑的因素也更为全面，自然也存在更多的困难和挑战,，需要对这个框架中的每个层次都非常熟悉，最重要的是分清主次矛盾、抓住重点。

“在我的体系中，首先会从宏观角度确定整体市场性质，以确定组合的风险暴露程度；其次，在中观层面我会用多种策略进行行业研究和配置，均衡中偏向成长。最后，微观选股时，会有一系列的评估方法，并在组合中搭配开拓和守成的品种，这样能捕捉到市场上的高阿尔法，但又相对能稳健些。”孙芳详细的介绍道。

抓住未来的大方向，并跟随相关行业的“领头羊”企业一起成长，能带来丰厚的收益，这也是投资成功的关键所在。“在投资这个领域，与时俱进非常有必要。我非常重视我们所处的社会正在演变的中长期趋势，寻找时代的发展方向，并选择与这里面的佼佼者并肩，这样才能分享到时代红利。”

也正是基于以上投资理念，孙芳非常看好提升环境、提高效率、改善民生这三大领域，例如新能源、先进制造业、医药等行业。当然，高成长往往伴随着高波动，为了改善投资者的体验，孙芳强调其也会去关注短周期的一些变化，采用“长短结合”的策略，以争取适当降低投资组合的波动。

投资首看“适当性”，

做好功课很必要

俗话说“你不理财，财不理你。”当前，投资理财的重要性，正被越来越多的人所接受，其中基金投资也逐渐成为一种潮流。但对于很多人而言，如何正确理财也是至为关键的核心问题，尤其对于身兼多种角色的女性投资者。