震荡市新基销售遇冷，封闭式基金开始唱主角

封闭基金可以缓解资金赎回压力，避免因大额赎回引发的基金净值波动风险。在震荡市场环境下，封闭基金有利于引导价值投资，减少频繁交易风险。

Ａ股近期持续调整，沪深两市交投低迷，基金销售骤冷，封闭式基金成为等候发行的基金中较为常见的品种。

东方财富Choice数据显示，3月29日至4月21日等候募集的基金中，有18只基金采用封闭式运作，持有期限最低设定为3个月，最高为3年。此外，还有一部分指数型基金和混合债基在等待发行。

封闭式基金密集发行

3月份，基金新发市场有点冷淡。截至3月26日，本月新发基金份额合计2666.86亿份，较包含春节黄金周的2月新发份额还差近300亿份，几乎低于1月新发基金份额的一半。距离3月收官仅剩最后3个交易日，市场交投较为低迷，各家基金公司纷纷考虑发行封闭式产品，并于近期密集发行。

3月26日，华夏安阳6个月持有混合基金完成了募集，该基金的持有封闭期为6个月，可投资港股市场，拟任基金经理蔡向阳自掏腰包认购200万元。据了解，蔡向阳目前在管基金规模超600亿元，是一名长跑型价值投资选手。他曾公开表示，从历史经验来看，只要优质资产的长期商业模式没有变，下跌时可能是更适合的配置点。

从最近一周结束募集的基金类型来看，大多属于封闭式基金。比如，汇添富健康生活一年持有、鹏华远见回报三年持有、汇添富稳健鑫添益六个月持有、南华瑞泰39个月定开、招商瑞和1年持有、农银汇理安瑞一年持有陆续于近期结束募集。从最近一周认购情况来看，市场对于封闭式基金的选择颇为谨慎，规模最小的一只成立份额不足3亿份。

主要原因在于近期市场的振幅较大，两市交投持续萎靡，基民情绪波动偏大，这让基金公司对新产品的发行颇为谨慎，具有稳定运作期限的封闭式产品成为首选。东方财富Choice数据显示，3月29日至4月21日有众多封闭式基金等候募集，更多基金公司期望在市场企稳阶段发行封闭式产品。具体来看，有18只封闭式基金将在上述区间内发行，其封闭期限主要有3个月、6个月、1年、18个月、2年、3年等。

从渠道方面来看，有相关机构更加乐意发行封闭式基金。3月22日，招商银行副行长汪建中在招行2020年业绩报告会上表示，随着资本市场调整，该行从销售端给客户的资产配置策略做了相应的调整。其中，公募基金策略是选择更优秀的基金管理人，更注重封闭式产品的销售。“我们测算过，假如产品封闭三年以上，客户的体验会更好，盈利概率大很多。”汪建中表示。

震荡市有利于封闭基金

封闭式基金最大的风险在于，一旦投资者上车就无法随时下车，如果在封闭期内，市场出现较大调整或者风格轮动，基金的业绩可能会出现波动或者不幸踏空。

最为明显的便是中欧恒利三年定开，该基金2020年度涨幅仅为8.6%，远不及同类平均40%的涨幅表现，但从另一方面也能看出基金经理曹名长始终坚守低估值投资策略，在封闭运作期内并没有追逐热点发生风格漂移，今年以来该基金由于没有追逐抱团股，年内涨幅大幅跑赢同期沪深300指数。

实际上，风格轮动造成的结构性行情也是A股常见现象，但并非所有行业都能给投资者带来惊喜，也有可能是惊恐。数据显示，截至3月25日，科创主题的封闭式基金跌幅领跑同类，另外还有少部分封闭式基金业绩波动较大。

独立财经评论员郭施亮在接受《国际金融报》记者采访时表示，封闭基金可以缓解资金赎回压力，避免因大额赎回引发的基金净值波动风险。在震荡市场环境下，封闭基金有利于引导价值投资，减少频繁交易风险。结构性行情下，封闭基金更需要提升资产配置能力，找到潜力大、补涨意愿强的品种，资产配置能力最为重要。

郭施亮认为，市场风格转换会影响封闭基金的投资策略与投资回报预期。在市场指数处于相对底部区域，封闭式基金依旧可以关注，可选择在市场调整后，估值处于相对低位时参与。

当前时点买入封闭式基金有何好处？宜信财富资本市场负责人王浩宇对《国际金融报》记者表示，从行为经济学角度看，95%的投资者天然具有追涨杀跌倾向，锁定期较长可强制投资者持有，挣到盈利的钱而规避掉情绪带来的波动，避免追涨杀跌。

对于基金经理而言，王浩宇认为，长期限封闭式基金更有助于基金经理长线思考，避免短期排名、短期申赎的扰动，一旦市场风格转换，有更大机会和把握创造收益。

记者：夏悦超

编辑：姚惠

版式：包文啸