上海证券：结合基金长期“能力”特点构建组合

原标题：上海证券：结合基金长期“能力”特点构建组合

在当前市场环境下，高估值行业及主题在未来的一段时间内，仍有可能继续承压。从价值投资及防范流动性风险的角度来看，要适当下调部分行业的收益预期。因此，建议投资者重视资产间的性价比，在基金配置上寻求稳健。选择基金时，不宜频繁切换热点“赛道”，也不要简单套用低估值补涨的逻辑选择标的，仍要结合经济长期发展方向及基金产品长期“能力”特点来构建组合。

嘉实价值优选

嘉实价值优选成立于2010年6月7日，是一只偏股混合型基金。在基金投资组合中，股票资产占基金资产的比例为60%-95%；债券等固定收益类资产占基金资产的比例为0-40%。

产品特征

长期收益稳健，坚持价值投资：嘉实价值优选成立以来（截至2021年3月26日，下同）总回报率为299.56%，优于同期偏股混合型基金（208.40%）以及沪深300指数（83.57%）。嘉实价值优选长期保持较高权益仓位运作，基金经理接任以来的月度正收益概率为71.8%，收益稳定性高。该基金在震荡下行市场中表现优异，2019年二季度、2020年一季度均凭借其价值投资理念表现稳健，位于同类产品前列。

行业分散，重仓股集中：基金在权益资产行业配置上比较稳定分散，金融地产、周期、TMT、消费和医药生物板块均有参与，未参与新能源板块的投资。持仓个股带有一定的消费属性，是该基金经理的选股特色之一，如在TMT行业挖掘的5G、电子烟以及出版等。在基金经理看来，投资每一只股票都要从绝对收益的角度出发，选股时看重企业成长和估值两个方面，持股周期相对较长。

以绝对收益为目标进行长期投资：基金经理谭丽，19年投研经验。2007年加入嘉实基金，历任研究部高级研究员、消费组组长、海外研究组组长、研究部副总监；从2014年开始，任嘉实基金机构投资部投资经理，管理QFII投资组合，现任嘉实基金价值风格投资总监。

国投瑞银创新动力

国投瑞银创新动力成立于2006年11月15日，是一只偏股混合型基金。通过投资主要以创新为源动力的优质上市公司的股票，分享企业成长带来的超额回报，实现基金资产的长期稳定增值。

产品特征

左侧布局，追求业绩确定性：国投瑞银创新动力成立以来（截至2021年3月26日，下同）总回报率为649.30%，优于同期偏股混合型基金（556.60%）及沪深300指数（237.27%）。该基金长期保持较高权益仓位运作，现任基金经理接任以来的月度正收益概率为62.3%，收益稳定性相对较高。除此之外，该基金在震荡及下行市场中表现优异，2018年、2020年一季度均凭借其左侧布局，在市场中位于同类产品前列。

中观行业出发，四维度选股：从资产配置情况来看，长期看好消费和科技两大主线，但在估值偏高时会适度调整，同时会从中观层面进行左侧布局，比如2019年布局新能源汽车，2020年布局建筑装饰，2021年一季度增加金融地产行业的配置比例。从重仓股来看，基金经理孙文龙偏好中小盘股票，会从ROIC、增长率、行业景气度、估值四个维度进行选股。2021年以来基金收益率为5.52%，在1652只同类产品中位列49位。

资深投资老将，投研功底深厚：基金经理孙文龙，2010年加入国投瑞银基金，在管基金6只，在管基金总规模为94.05亿元。孙文龙的投资框架完善，长期业绩稳健，更适合震荡下行的市场。

国富潜力组合

国富潜力组合基金成立于2007年3月22日，是一只偏股混合型基金。在基金投资组合中，股票资产占基金资产的60%－95%，债券、现金类等资产占基金资产的5%-40%。

产品特征

收益率长期稳健，上涨市场弹性高：国富潜力组合在经历的13个完整年度中有11个年度收益处于混合型基金中上游，体现出基金历经牛熊，长期表现稳健的特点。具体来看，基金在上涨行情中能够及时把握结构机会，实现净值大幅上涨，2017年、2019年和2020年年度收益均位于同类前三分之一。

高仓位，低换手：该基金股票投资主要集中在价格下跌风险较低、上涨空间较大的上市公司股票中，该部分的投资比例将不低于基金股票资产的80%。2017年下半年以来，长期维持较高的股票仓位，股票市值占基金资产净值比处于90%以上，季度间仓位稳定，调整幅度控制在3%以内。基金持股集中度高，长期以金融板块为底仓，阶段性持有市场热点板块，2020年四季度末重仓股覆盖医药、电气设备、化工等板块。基金换手率较低，长期处于同类后20%水平。

自下而上逆向投资：基金经理徐荔蓉，具有14年以上投资经理管理经验，组合年化回报率超过15%，是基金业少有的“双十”基金经理。基金经理投资特点可总结为三点：一是偏逆向投资，挖掘被市场忽略的投资机会；二是自下而上选股，从公司管理层、成长空间、风险收益比三方面考虑；三是合理估值下的成长投资。

富国宏观策略

富国宏观策略成立于2013年4月12日。在基金投资组合中，股票及存托凭证投资占基金资产的比例为0-95%，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。

产品特征

历史业绩长期稳健：富国宏观策略长期业绩表现稳健，成立以来（截至2021年3月26日）净值累计增长260.33%，超越基准收益（87.38%）和灵活配置混合型基金平均水平（216.85%）。分年度来看，该基金在2017年至2020年连续四年年度投资回报率排名同类前二分之一。其中2017年和2019年表现突出，分别以30.78%和49.93%的收益排名同类前20%。

资产配置灵活，行业配置分散：富国宏观策略定位是灵活配置混合型基金。从实际持仓来看，基金最近5年股票仓位从10%-90%之间变动，季度间股票仓位调整灵活，最近一期股票市值占基金资产净值比为89.56%，处于历史高位水平。基金持股集中度低，最近一期前十大重仓股合计占比为28.64%，重仓股行业选择灵活，最近一期以大金融、科技、周期板块为主，重仓股风格兼具价值成长板块。此外，基金将债券仓位长期控制在5%左右。

专注宏观策略研究：富国宏观策略的基金经理袁宜，宏观策略研究出身，管理产品后构建自上而下的投资框架，对影响市场的信息保持高度敏感，能够在不同时点对每个信息的影响力权重进行动态调整。