中融固收点评：经济运行保持稳定恢复，工业企业利润明显回升

来源：中融微视点

根据美国约翰霍普金斯大学最新发布的新冠疫情统计数据显示，截至北京时间3月28日16时左右，全球累计确诊病例超过1.26亿例，累计死亡病例超过277万例。海外疫情形势依然严峻，美国累计确诊病例超过3021万例，累计死亡病例超过54万例。欧洲第三波疫情来势汹汹，法国累计确诊病例超过456万例，英国累计确诊病例超过434万例，意大利累计确诊病例超过351万例，西班牙累计确诊病例超过325万例。新兴市场国家形势仍不乐观，巴西累计确诊病例超过1249万例，仅次于美国，累计死亡病例超过31万例。印度累计确诊病例超过1197万例，累计死亡病例接近16万例。国内陕西和江西各新增1例本土确诊病例，且境外输入病例仍持续存在，疫情防控仍不可松懈。

3月15日，国家统计局公布1-2月份经济数据，今年1-2月份经济运行延续了去年以来的稳定恢复的态势，经济循环日益畅通，市场预期不断改善。1-2月份，规模以上工业增加值同比增长35.1%，去年1-2月份为下降13.5%，比2019年1-2月份增长16.9%，两年平均增长8.1%。1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）45236亿元，同比增长35.0%；比2019年1-2月份增长3.5%，两年平均增速为1.7%。基础设施投资同比增长36.6%，两年平均下降1.6%；制造业投资增长37.3%，两年平均下降3.4%；房地产开发投资增长38.3%，两年平均增长7.6%。1-2月份，社会消费品零售总额69737亿元，同比增长33.8%，比2019年1-2月份增长6.4%，两年平均增长3.2%。

3月27日，国家统计局公布1-2月份全国规模以上工业企业利润数据。1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额11140.1亿元，同比增长1.79倍，比2019年1-2月份增长72.1%，两年平均增长31.2%。随着统筹疫情防控和经济社会发展成效的持续显现，在国内外市场需求稳定恢复、同期基数较低以及“就地过年”等因素共同作用下，工业生产销售增长加快，企业收入、利润加速恢复，盈利水平回升明显。但也要看到，国际形势依然复杂严峻，国内疫情防控不容放松，各行业效益改善还不平衡，部分消费品行业盈利尚未恢复至疫情前正常水平，工业经济全面恢复的基础还需进一步巩固。

央行近两周公开市场累计开展1000亿元逆回购和1000亿元MLF操作，近两周有1000亿元逆回购和1000亿元MLF到期，央行公开市场完全对冲到期量。近两周资金面整体平稳，央行每日均开展公开市场操作，引导市场利率围绕公开市场操作利率波动，维护银行体系流动性合理充裕，体现了央行更加精准的操作思路。

债券市场方面，经济数据好于预期，受跨季资金面平稳和国际关系紧张等因素影响，近两周债市整体偏强。我们认为短期内债市仍将维持震荡格局，将继续关注短久期中高等级信用债，以票息策略为主，并重视提升组合整体的流动性；坚持稳健投资风格，严控信用风险。我们建议投资者在震荡市中要保持耐心，更加关注长期持有债券基金所带来的稳健收益。

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