大咖说 | 核心资产下跌，价值投资还香吗？

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来源：华泰证券资产管理

牛年春节以来，A股市场行情陷入持续震荡，核心资产更是大幅杀跌调整。不少投资者心生忧虑，对价值投资理念产生质疑。价值投资真的有其价值吗？现在还是投资权益资产的好时机吗？还有哪些板块值得关注？

近期，我们邀请到华泰证券资管权益投资部负责人魏昊，分别在天天基金直播间和蚂蚁财富直播间（支付宝直播间）分享他的投资理念和对当下市场的解读，同时与粉丝们进行在线实时互动。

魏昊

作为拥有4年研究经验、11年投资经验、管理过多类型产品、拥有不俗简历的投资老将，魏昊先生拟担任华泰紫金信息科技6月定开混合基金的基金经理，完成自己的公募首秀。

虽然在线直播现在已经结束了，但是大家也可以扫码观看回放，了解嘉宾最新观点哦！此外，小编也为大家提炼了精华内容。敲黑板！划重点！

精彩观点

简单来讲，价值投资就是你持有公司的股票，就等于持有公司的一部分。那么你投资回报的最终来源是这家公司在实体经济中的价值创造。

投资很简单，但是并不容易。投资需要不断地去学习和积累新的知识，提高自己对这个世界的认知，并且要持续地去管理好自己的情绪。而且这些工作是没有终点的。

权益型基金尽管是中长期潜在收益率最高的一个品种，但是它的波动相较其他的产品也会更高。希望投资人能够用一个中长期的眼光来看待投资。

关于投资目标，每个人应该根据自己的资金需求状况、风险承受能力去安排自己的投资。

优势龙头公司的高估值需要通过盈利增长，需要一些时间来进行消化。所以对于今年的投资，大家要格外地看重盈利的增速。

核心问答

Q: 市场经历了过去两年的上涨，春节之后也出现了一波调整。对于近期的行情，您有怎样的看法？

A：的确，市场过去两年出现一些上涨，但是这个上涨呈现明显的结构性的特征，指数涨得不多，但是一些新兴行业，像消费、科技、医药当中的龙头股涨幅是非常巨大的。

但是与之相对比的是一些传统的行业，像金融、地产、传统制造业等等，股价一直保持在一个低位。这种市场表现我认为是具有基本面的基础的。因为在实体经济层面，优势行业以及行业里面的龙头公司，都体现出了非常突出的一个马太效应，就是强者愈强。

那么在二级市场机构投资者，大家通过研究获得这种认知，所以资金集中地去配置。这样的话带来他们比较大的一个涨幅。同时也带来了市场估值极度的一个分化。

今年迎来这波调整，我想一方面是因为龙头公司他们的估值，涨幅比较大，估值比较高。另外一方面今年大家对于市场流动性有缩紧预期，所以估值有所回落。我想这都是一个正常的调整。那么这些优势的公司，他们基本面还是很高，但是他们高估值需要通过盈利增长，需要一些时间来进行消化。

所以对于今年的投资，我觉得大家要格外地看重盈利的增速，盈利保持高增长它可以消化掉估值，但是如果盈利增长不能够跟上估值的话，它的股价就存在着风险。

Q：如何看待基金抱团股？节后抱团股持续调整，是否还值得关注？

A：所谓的基金抱团股，我个人理解其实就是因为这批公司非常优秀，大家也都知道他们资历不错，所以资金就扎堆去买。这本身逻辑上其实并没有太大的问题。那么这批公司基本面的确也是大家经过精挑细选筛出来的最优秀的公司，可能问题就在估值上面，估值有点偏高。所以其实从中长期来看，我对这批公司还是比较有信心的。但是的确短期的话，我觉得需要一些时间来消化这些估值。好公司加上好价格才等于好股票，这是我们投资的公式。

Q：听说您最爱读芒格，和巴菲特先生见过面，并且一直信奉价值投资，那您是如何理解这一投资理念呢？

A：因为我是做股票研究员出身，后来也管过社保基金，其实一直以来信奉的是价值投资理念，那么我简单说一下对价值投资理念的理解，简单来讲，价值投资就是说，你持有公司的股票，就等于持有公司的一部分。那么你投资的回报的最终来源是这家公司在实体经济中的价值创造。那么从更深层次来讲，我们作为投资经理的角色其实是去分配社会的资源，那么大家通过延迟消费把积累下来的资本交到我们的手中让我们去投资，我们应该把它投资到优秀的企业和企业家手中去，让他们去创造社会最需要的商品和服务。如果他们能够做到的话，那么一方面他们给社会创造了价值，另一方面我们的投资将会获得一个良好的回报。这就是我对价值投资理念和我自身工作价值的一个理解。

Q：您的投研范围覆盖了A股、港股、QDII这些产品，在投资上有没有自己的一些心得体会？

A：借用芒格先生的一句话，他说投资很简单，但是并不容易。我想他说的简单应该是指投资的工作形式很简单，买和卖都只需要敲敲键盘就好了。但是不容易指的是做投资你需要不断地去学习，和积累新的知识，提高自己对这个世界的认知，并且要持续地去管理好自己的情绪。那么这些工作都是不容易的，而且这些工作是没有终点的。

Q：您公募首秀的产品在主题上选择了“信息科技”，请问您为什么看好这个领域？

A：作为基金管理人，我们一般选择基金的主题是因为看好该主题所涵盖的投资标的具有中长期的增长潜力，在发行上其实并不怎么考虑短期的择时。

结合当前的经济和市场状况呢，我们认为信息科技这个主题还是比较不错的：首先，今年是十四五开局之年，在刚开完的全国人大会议上，政府明确提出坚持创新驱动发展，十四五期间研发经费投入年均增长7%以上，力争投入强度高于十三五时期，这个政策定调为科技行业下个五年的发展奠定了坚实的基础；其次，去年科技板块受外围环境和疫情影响，科技股表现大幅落后于其它行业，但龙头上市公司的盈利依然快速增长，估值明显降低，当前股价具有良好性价比；最后就是刚才谈到的，最近所谓“基金抱团股”的急速下跌，其中不乏信息科技主题领域的优质公司，估值风险的快速释放也将利于基金建仓。