【基金评级】汇添富优势精选

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来源：宏赫臻财

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本文提纲：①图文透析；②综合评述及建议；③优选基金归属

图文透析

基金出镜

注：成立以来业绩衡量基期最早为05-1-1（各大规模指数建立初期）

截止今日，该基金成立以来15.6年，年均复利收益率20.59%；同期中证800指数年均复利11.82%。近五年年均复利收益率15.20%，同期指数复利回报率6.53%。

现任经理上任以来11.2年，任职以来年均复利收益率13.02%；同期指数复利回报率3.92%。

a. 基金季度规模趋势图:

当前规模32.4亿。

b. 最新披露季报资产配置及持有人结构图:

20Q4股票资产占净值比94.12%；债券---%；现金5.39%。

20Q4机构投资者占比：3.03%。

基金分类及投资策略阐述

a. 基金详细分类表:

汇添富优势精选混合是一只资产增值型的偏股混合型基金。

契约规定股票及存托凭证仓位【40%-95%】；债券【0-50%】。

宏赫统计历史仓位【股票：43-95%；债券：0-29%】

b. 投资目标和原则：

目标：本基金投资于具有持续竞争优势的企业，分享其在中国经济持续成长背景下的长期优异业绩，为基金份额持有人谋求长期稳定的投资回报。

原则：本基金认为企业竞争优势的持续性必将在其股票价格上得到反映。这一投资理念是价值投资和成长投资理念的一种融汇。本基金管理人认为，价值投资和成长投资这两种理念不是对立的，而是统一的。企业的价值在于它有成长性，而企业的成长性又为它增添了价值。企业的持续成长靠的是它有持续竞争优势。

c. 决策依据（摘要）：

通过汇添富持续竞争优势企业评估系统，本基金管理人将挑选出一批具有持续竞争优势的企业，并且在它们的股票没有反映出它们的价值时，作投资布局。

基于定性定量分析、动态静态指标相结合的原则，采用内在价值、相对价值、收购价值相结合的评估方法，对优势企业股票池中个股进行价值评估，确定价格低于价值的股票，并在此基础上建立核心股票池。基金经理根据本基金的投资决策程序，从核心股票池选择股票，权衡风险收益特征后，构建投资组合。

汇添富持续竞争优势企业评估系统包括行业背景分析、企业竞争优势评估和财务分析三个部分。行业背景分析在于找出该企业所在行业演变的关键因素，为竞争优势评估提供切入点；对企业在管理层、公司治理、生产、市场、技术及政策性等六个方面是否具备竞争优势做深入分析，考察其竞争优势对其经营业绩的重要性，决定竞争优势的关键因素，估量竞争优势的可持续性；评估系统还透过财务分析对公司状况及经营能力作更细致的考察，从而进一步验证本基金管理人对该企业竞争优势的分析，考察竞争优势与经营绩效之间的内在模式，预测企业未来财务数据，形成估值判断的基础。

成立以来年度收益一览

a. 基金年度收益PK指数图表：

[注]：五年复利*值为截止到当年度末时近五个整年度时段的年化收益率

自2006年以来至今15.3年时间，该基金累计收益率1738%，同期中证800指数累计回报率为472%；平均股票仓位为87.4%，债券仓位4.0%；实现年均复利增长率为20.98%，同期指数为12.09%。经指数收益调节后年化收益率水平参考值【15.59%】

在15个整年度评测期战胜指数11期，胜率【73%】；今年以来收益率-6.08%，暂时落后指数。

【HH】整体来看业绩较好，2010年以来一直由现任经理管理。2011和2018有23-24的回撤，其余年份均有较好收益。

历任基金经理业绩宏赫评级

a. 历任基金经理

徐婕(20050825-20070113)

庞飒(20050825-20100206)

苏竞(20071008-20130510)

王栩(20100205-至今)

该基金成立以来，历任4位经理，平均任期5.7年。

历任经理管理能力加权宏赫评级【A】；

现任经理管理能力获得宏赫评级【AA】。

现任经理简介

王栩先生，国籍：中国，1978年出生，同济大学管理学硕士，曾任上海永嘉投资管理有限公司研究员。2004年11月加入汇添富基金管理有限公司任高级行业研究员，2009年11月30日至2010年2月4日任汇添富优势精选混合型证券投资基金的基金经理助理。

至今共管理过6只基金。当前管理基金如下：

b. 现任经理同时在任管理主动管理型基金

现任经理同时管理着4只基金的叠加22.5年时间加权评级为【A+】。目前经理【是】该公司权益投资决策委员会成员。任职权益投资总监。

c. 现任基金经理前传

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基金净值回撤压力测试

近十年最大回撤率为：51.52%，近五年最大回撤率为：31.94%。

宏赫臻财选取了中股历史上的几次典型的市场系统性风险释放的时间段，看看该基金所经历大跌时净值的下跌程度。

TOP 极端测试

市场短期下跌Top-One：2015年8月17日至8月26日：“大众创新，万众创业”为旗帜的大牛市结束后的第二次风险释放期，上证指数在短短9天仅7个交易日里下跌：26.70%，沪港深500指数下跌19.38%，同期本基金下跌：29.82%。

市场短期下跌Top-Two：2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴后，指数在不贵的15倍市盈率开始起跌，接着中美贸站叠加降杠杆和股权质押风险，上证指数在159天时间下跌：23.17%，沪港深500指数下跌18.04%；同期本基金下跌：14.24%。

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市场长期下跌Top-One：2015年6月13日，上证历史第二顶5178后，225天下跌了48.60%，沪港深500指数下跌38.51%；同期本基金下跌：44.87%。

市场长期下跌Top-Two：2018年1月26日，上证从15倍市盈率处起跌，到2019年1月3日337天下跌了30.74%，沪港深500指数下跌26.33%；同期本基金下跌30.11%。

6124点以来其他各时段短期和长期市场下跌期间该基金的回撤考验：

市场短期回撤测试

市场长期回撤测试

综合回撤得分【-2.39】分。

受损较大：短期时段1，是指数损失的173.78%。

受损较小：短期时段4，是指数损失的78.95%。

可自行对照上面两表看该基金在怎样的市况下受损大/小。

基金经理择时能力分析

a. 成立以来基金仓位变化&指数走势图

注：上图为沪港深综指启用以来该基金仓位（柱线）与指数（折线）对比，期间调仓平均幅度5.9%，最大调仓幅度29.3%，现任经理管理期间平均股票仓位87.4%，平均调仓幅度4.5%。

注：择时调仓得分仅供参考。数值为负说明期间调仓效果为负。但其与基金最终收益不成正比。有时候长期择股的收益完全能覆盖择时的错误。择时是一件说说容易，操作很难的事情，众多投资大师都选择不择时，所以本部分内容仅供投资者对该基金季度调仓做一大致概览。效果如何，投资者可以定购我们的基金评级专栏，待跟踪看完所有我们评级过的公司可以有较好的横向对比考量。

【HH】择时分析

基金自成立以来61个季度考量期间，历任经理平均全部持股50只，前十占投资比52%。

现任经理管理44个季度期间，平均持股52只，前十占投资比52%。股票平均仓位87.4%。

调仓幅度：基金整体来看2008年有较大择时动作，现任经理管理以来几乎不择时，基本维持高仓位运行。

持股集中度：持股集中度较低，前十仓占比较分散。

择时风格：仓位择时【】持股择时【】持股成长【√】策略平衡【√】

b. 全部持股个数分析