转载 | 太平基金梁鹏：“小决策”之上的大目标

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来源：太平基金

作者：徐金忠

“我希望通过自下而上的配置，通过大量单独的‘小决策’方式，防范和控制风险、淡化择时，追求长期的业绩增长。”太平价值增长股票型基金拟任基金经理梁鹏日前在接受中国证券报记者采访时表示。回顾自己的投资历程，梁鹏直言自己在频繁交易、追逐热点等上面走过“弯路”。但“阅尽千帆皆不是”，梁鹏选择将自己的投资锚定在“时间维度、企业投资、期望值综合度、市场认可度”四大维度，通过提高投资方法的确定性，在市场中乘风破浪。

“弯路”与“正道”

“随波逐流、追涨杀跌”，梁鹏在回忆自己的早年投资历程时，直言自己在“一顿操作”之后的窘迫。2017年底，梁鹏开始管理其第一只基金太平改革红利精选基金，在彼时的市场环境下，这只基金在2018年的表现也并不亮眼。

2019年初的时候，深度思考投资到底应该怎么做之后，梁鹏做出了一些重要的改变：首先是将风险控制放到了收益追求之上，明白了投资的第一要务是“识别并控制风险”，注重投资的风险收益比的考量；第二是淡化择时，过往的经历告诉自己频繁择时的性价比很差，将精力放在选股上，避免先行设定的宏观或市场预判等；第三是聚焦在选股体系的打磨，专注于自下而上的行业和公司的选择上。

正是通过实践，梁鹏打磨出了自己的投资理念和投资框架，并不断完善。具体来说，梁鹏总结了一套“四度选股法”，将投资研究聚焦在“时间维度、企业投资、期望值综合度、市场认可度”四大方面。

其中，第一个要素是时间维度。拉长时间维度去思考，对投资时机与空间的理解、风险与收益的思考，甚至财务报表、安全边际等问题的考量等都会有一些更深刻的认知。对时间维度的思考，不仅是形式上的拉长时限，而是将时间价值作为投资思考的一个重要的考量因素。第二个要素是企业投资角度，买企业，买的是企业未来的现金流折现。研究落脚点在于资本回报率和自由现金流，找出其核心影响因素，通过定性、定量的分析，估算变量对资产回报率和现金流的影响程度。第三个要素是期望值综合度，以此来进行交易可行性分析。单纯区分好公司差公司意义不大，需要综合胜率和赔率，以统计学角度分析谁才是更好的投资标的。第四个要素是市场认可度，即比较自我认知与市场共识，并分析差异的原因。对市场保持敬畏而谦逊的态度。在进行深度透彻的研究与独立思考的前提下，既要相信自己的研究与判断，又要自觉地去检验自我认知与市场反馈的关系。

“小决策”垒起大目标

在“四度选股法”之下，梁鹏的投资业绩表现如何？基金报告显示，截至今年2月底，太平改革红利精选基金2年期业绩回报达到90.1%，远超过同期沪深300指数38.9%的表现，更大幅超越基金比较基准63个百分点。回顾此前几个季度，该基金业绩均有超越基准的表现。基金产品的业绩持续展示出长期的胜率和向上的表现。

而且观察梁鹏的持仓，不再是追逐热点和抱团取暖。在2020年四季度末的产品持仓中，行业相对分散，个股相对集中，持仓的行业也不是随市场大流的那些赛道，而是体现出很强的特色，一些细分赛道的优质公司和广阔领域的公认龙头，都出现在梁鹏的投资组合之内。

对于此次发行的太平价值增长股票型基金，梁鹏表示，将延续一贯的投资理念和投资方法。“以企业价值为评估标准，采用均衡策略，强调‘安全边际’和风险收益比。以‘四度选股法’为基础，寻找盈利能力突出，确定性高，持续性好的优秀企业，并伴随其成长。投资组合将遵循自下而上的配置思路，基于大量单独的‘小决策’方式，以合理的分散化形成投资组合。期望以较小的风险承受为代价，获取长期增值。”

对于近期的市场机会，梁鹏基于自己的思考，认为银行业未来2-3年将进入修复周期，或将带来戴维斯双升的行情。“当前不少银行的资产负债表越来越健康，盈利水平也越来越真实，后续银行股将出现并维持盈利和估值双升的向好态势。”梁鹏表示。

此次太平价值增长股票型基金发行，太平基金在权益类产品布局上又落一子。据了解，秉承了保险系公司严格控制风险、为投资者创造绝对收益回报的理念，太平基金整体风险偏好更为稳健，也更关注风险收益匹配和长期稳定性，通过合理的配置策略，控制净值回撤的幅度，从而实现持续回报，实现与投资者之间的长期共赢。

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