基金学苑理财|有长封闭期的基金 为啥还很受宠？

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来源：华夏基金

在武侠小说中，那些高手们往往通过“闭关修炼”的方法来摒除杂念、一心提高修为成就“大道”。而在投资中，其实也有这样的“闭关”概念：

越来越多的基金为持有人设置了一个“锁定期”，短则6个月，长则三年。更形象地来说，相当于给每笔申购设定一个期限， 期限到了才能够赎回。

数据显示，2020年共有154只持有期基金（各份额合并统计）成立，是2019年的近3倍，发行规模同比增长12倍。定期开放基金全年有283只产品成立，较2019年增加近百只，总规模同比增长62.6%。近一年成立的1654只新基金中，就有529只为“持有期”或“定期开放”品种，占比近1/3。（数据来源：wind，截至2021年4月11日）

这种定开和持有期基金为何如此受宠？基金要设置一个较长的“封闭期”？

01．

避免追涨杀跌，不动是种智慧

投资大师杰西·利弗莫尔有句名言：“赚大钱的诀窍不在于买进卖出……而在于等待”。

过去几年是公募基金发展的大年，权益类基金更是实现了大爆发，然而，无论是基金业协会的统计，还是基金公司针对自家产品的数据分析都发现：“基金赚钱、基民不赚钱”的现象非常普遍。

以支付宝金选近一百只产品为例，持有基金时长在3个月以内的用户，超7成都是亏损的，而持有基金时长超过一年的用户中，近9成是赚钱的。这其中，频繁买卖的基民较拿着不动的基民收益率平均少28%，追涨杀跌的基民较基金净值涨幅少赚40%。（数据来源：支付宝一季度基民报告）

一些新入场的基民更是把基金当作股票一样“炒”，频繁买卖想要踏准节奏，但A股市场的巨大波动性决定了，一旦你踏错节奏，错过反弹行情，就可能让本来赚钱的投资变成巨大亏损。

投资者申购基金的热情与市场行情高度相关

注：包含股票型基金/偏股混合型基金，资料来源：wind，天风证券

频繁择时不仅很难踩中时点，把基金当成股票来“炒”，短期买卖也会带来较高的交易费用，拖累我们的投资收益率。所以说，不动是种智慧，而设有长封闭期的基金正是通过这种强制持有的方法，帮助大家管住“追涨杀跌”的手，培养长期投资的耐力和定力。

02．

基金投资看长期，长期持有胜率更高

与股票不同，基金作为一种中长期投资工具，以权益型基金来说，其投资收益主要依靠优质企业不断创造的价值和经济盈利的增长。优秀企业的成长壮大也不是一蹴而就的，持有时间长，有更大的概率平抑市场风险，从而获得合理回报的确定性也越高。

2006年以来普通股票型基金指数走势

数据来源：Wind，中信证券；数据截至2021/3/29

事实上，天风证券通过测算15年来持有股票和基金的平均收益率发现，不同持有期内基金指数均获得了正收益，且随着持有期的延长，获得正收益的平均收益率和概率也都是在逐步提升的，并且远高于股票指数。当持有周期超过8年，几乎百分之百可以获得较高的正收益。

03．

便于基金经理运作，提高投资效率

封闭期的设计，不仅可以更大程度上提高持有人的盈利概率，对基金经理的管理同样有好处。

开放式基金能够满足基民随时申赎的需求，但这一份便利是用基金的收益换来的，基民赎回基金的时候，需要把基金份额换成现金。所以在运作开放式基金时，基金经理会把一部分的资产用来购买流动性很好但是收益很低的现金类资产，以随时应付持有人赎回基金的要求。

以定开基金为例，由于基民在封闭期内不能申购赎回，基金经理就不用担心资金被赎回的问题，可以把更多资产都投资到流动性一般但收益更高的股票中，给基金管理人提供了更为充分的操作空间和自由度。若遇到市场确定性较高机遇时，可用足全部仓位全力以赴。

那么这类基金的实际表现如何？

以定开型基金为例，银河证券数据显示，截至3月31日，定期开放式偏股型基金最近一年、两年的整体收益率分别为62.95%、78.88%；而同期偏股型基金最近一年、两年的整体收益率分别为53.25%、74.93%。不难看出，设置了封闭期的基金在整体收益上更胜一筹。

来源：银河证券，截至2021年3月31日

自从纯封闭式基金逐渐退出舞台之后，目前市场上的封闭式产品主要分为持有期基金和定开基金两种，那么这两种基金的区别在哪里呢？

1

定开型基金

定开基金是有固定的开放申购和赎回时间的，在封闭期内不接受任何申购、赎回操作；

2

持有期基金

持有期基金是无论何时申购，都需要持有一段时间，过了持有期后随时可以赎回。

相对而言，持有期基金的流动性更好一些，因为针对每一笔申购而言它的锁定期限只针对持有期那段时间，并且可以随时申购，方便投资者不定期补仓。如果从流动性来排序：开放式基金>持有期基金>定开基金>纯封闭式基金（注：此处假设持有期基金与定开基金为同一时间段，比如1年持有与1年定开）。

不过，虽然定开、持有期这类封闭式基金拥有很多优势，但也牺牲了一定的流动性，所以对应的是用一笔相应期限的闲钱去做长期投资强制持有，投资者在投资之前也必须做好现金流的合理规划再决定是否入手。

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