A股走到哪了？听域秀冯刚谈当下投资的“变”与“不变” | 好买臻选

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来源：好买财富

好买说

“长期来看，市场不会一直涨，会有波动。所以，短期的调整还是比较健康的。”

“精选有时间价值的成长股。重点在时间上，并不是一定要拿10年、8年，而是说未来企业价值上升空间比较大，这是很重要的一点。”

“资本市场改革、创新研发、工程师红利都是中国经济可见的发展推动力，长期对股市的看好没有发生改变。”

在近期好买沟通会中，域秀资本董事长冯刚发表了以上精彩观点。

依靠对市场的敏锐嗅觉，凭借多轮市场变化下的丰富经验，2019年、2020年域秀产品业绩连续跑赢沪深300（数据来源：好买基金研究中心）。在冯刚看来，市场在变，把握每个时代的投资主线是至关重要的。随着中国资本市场的发展，域秀在不断调整不同时点投资方向的基础上，也坚定着“有时间价值的成长股”的投资理念，形成了一套独特的投资框架。

现阶段投资如何做？后市究竟怎么看？冯刚给出了自己的答案。

1

不变点之一

成长、价值、时间，缺一不可

作为私募当中的“公募派”，域秀的价值投资方向一直是“精选有时间价值的成长股”。

如何选出有价值的成长股？冯刚曾经举了个例子：

A公司，今年值1块钱，现在交易价格5毛钱，3年之后值1块2；

B公司，今年值1块钱，现在交易价格1.2，但是3年之后值4块钱。

那么对于域秀来说，会旗帜鲜明地选择B公司。因为注重当下的价值，更注重3年之后的价值。在冯刚看来，随着市场长线资金越来越多，对长期发展越来越看重，投资也越来越强调“时间”的重要性。并不是一定要拿10年、8年，而是说未来企业价值上升空间比较大，这是很重要的一点。

另外，冯刚也强调了做投资需要反复跟踪验证。在他看来，假设通过跟踪，一年之后发现公司基本面发生了很好的变化，比如产品价格提升、产能扩张、竞争壁垒越来越高，那么对应的操作想必一定是加仓。反复的跟踪验证，可以把一个十年十倍的公司，各段都“吃到”。

“比尔盖茨在企业上市早期也曾大量减持过，这也侧面证明了好企业是反复验证出来的，并且纠错能力是投资最重要的能力之一。”

2

不变点之二

短期调整是健康的

对A股依旧看好

短期市场调整有利率上升的原因，但冯刚认为，主要原因还是前期涨太多了。

“过去两年多收益率很高，尤其是去年12月到今年春节。但从业20多年了，我们觉得相比2005到2007年那波，这一轮非常健康，不急转弯，慢慢收。”

在域秀看来，目前货币政策只是回归中性，是一个“收油门”的过程，而不是“踩刹车”的过程。随着部分优质核心资产公司的估值已经回落到合理区间，短期或继续震荡，但也已经开始显现长期投资价值。

冯刚认为，这一轮中国企业准备的特别好，基本面都是非常强劲的。尤其是中上游制造业的景气度较高，行业内龙头上市公司的订单非常饱满，预示着后续业绩可能会持续超预期。长期来看，市场不会一直涨，会有波动。所以，总体来说这次调整还是比较健康的。

另外，资本市场改革、创新研发、工程师红利都是中国经济可见的发展推动力，长期来看，对股市的看好并没有改变。

3

时刻变化着的

是对市场的把握

“好的基金经理，既要坚持又要灵活。坚持，是基于深度研究的体现，是说某一些原则上是有真理的。你不做坚持，天天跟着市场变，说明你没有主心骨，没有自己的基本理念；同时，如果你不灵活的话，也意味着无视了变化的存在。”

早在之前的访谈中，冯刚就发表了以上观点。在他看来，投资需要坚守，也需要灵活变化。

冯刚认为，每个细分行业领域未来长期都能产生企业价值的，相当一部分会变成全球的核心资产。因为每年龙头股或者是主流股，都会有变化，会有新的股票出现，灰马变成白马，黑马变成白马，也会有白马衰退，每年都有。如果你进化能力不够强，实际上很容易被淘汰。

对于核心资产，冯刚认为，虽然有一部分涨多了回撤，但对未来的股价还是很乐观。对于美国的消费、中国的制造业，因为受益于海外的复苏需求，或者是国内的消费、线下消费的恢复，尤其是中上游制造业的景气度较高，域秀认为未来的业绩可能会超预期。

总体来看，中国宏观经济势头良好，出口向上过程中，制造业投资也向上走。这里面也孕育着，未来2-3年国际市场市占率会大幅提升的企业以及相应的投资机会。

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