白马闪崩与我无关 量化私募喊冤：持有白马股不多、赎回压力不大

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白马闪崩，与我无关！量化私募喊冤：持有白马股不多，赎回没太大压力

白马股接连闪崩，把量化行业推上了风口浪尖。

近日有传闻称，某头部量化私募旗下产品遭遇强赎，爆仓后进而引发部分股票崩盘。尽管该机构迅速辟谣，但市场上对量化行业的“指责”依然不少。

中证君采访了多位量化行业人士，他们表示“大白马闪崩与量化无关”，量化投资是分散组合投资，持仓数量较多，不会集中持仓大白马，近期赎回情况也一切正常。

闪崩或与量化行业无关

近段时间，顺丰控股、中国中免、康弘药业、宋城演艺、正邦科技、恒瑞医药等白马股连续闪崩，由闪崩引发的余波也还在继续。

4月13日晚间，某头部量化私募旗下产品遭遇600亿元强赎并爆仓的消息在市场上疯传。当天夜间，该量化私募在其官方微信公众号上发了一则声明，称网传“强赎”和“爆仓”等信息均属谣言。

图片来源：微信公众号

白马股闪崩的背后，到底有没有量化私募在推波助澜？

某量化私募合伙人表示，白马股闪崩的根本原因，还是公募基金被动赎回。量化投资的特点是交易量大，但存量小，与近期闪崩关系不大。“只有持有白马股，才会有影响。而国内股票量化私募90%以上做的都是500增强，对标中证500，其中的白马股数量很少，整体持仓市值也相对比较小。”

在上述人士看来，今年量化规模变化不大。若以整体5000亿元规模、80倍左右的换手计算，每天的交易量包括公募量化基金在内，或在1500亿元左右。若加上偏做套利例如人工T+0和ETF套利等在内的500亿至1000亿元的交易量，广义量化合计约2000亿元。“这一交易量谈不上会较大程度影响市场。”

一位量化私募人士向中证君表示：“大白马闪崩跟量化投资没有多大关系。量化的持仓都是很分散的，少的可能有五六百只，一些做高频交易的持仓可能在1000只或者1500只左右。对于量化投资机构来说，并不会去集中持仓大白马股。”该人士进一步表示，白马股闪崩，更多的原因可能还是公募或者一些主观私募多头去年对这些个股的预期太强，导致一些大白马的估值处于一个比较高的位置。

另一位量化人士表示：“大白马闪崩，可能主要还是和流动性有关。市场是不是想‘甩锅’给量化行业？”

近期赎回没有太大压力

不过，受到大白马闪崩的影响，近期量化私募也遭遇了一定赎回。

前述量化私募人士透露：“近期白马股接连闪崩，其实对量化私募没有什么特别影响。一些传统主观股票多头私募，或一些公募股票产品，回撤可能都有10%。一些重仓白酒板块的产品，可能都有20%多的回撤。在市场整体调整的背景下，量化投资有回撤也是正常的，但相比主观多头回撤仍然较小，在4-5个百分点左右。至于赎回，近期也没有太大的压力，只是说最近市场调整导致客户进场的情绪受到一些影响而已。”该人士表示，市场经历这一次调整之后，风险在进一步释放，投资者这个时点还是可以考虑进场的。

“头部量化私募，若出现大额赎回，则会一定程度上影响同类量化策略的阶段性表现，我们产品的业绩最近也能感受到一些影响。”上述量化私募人士表示，一般量化私募的持仓超过800只个股，假设有私募在1-2个月内被赎回超过500亿元，在这一赎回基数下，对于持仓中流动性较差的个股，一个月因赎回导致的持续净卖出的总量可能达到5000万元至1亿元，就会造成这类个股产生相对大的负阿尔法，从而跑输大盘。