“固收+”投资不忘初心 ，理财替代首选低波动精品

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来源：包子君

近两年，“固收+”产品凭借“进可攻、退可守”的优势成为市场的“香饽饽”。不过，伴随春节后权益市场大幅回调，不少“固收+”产品净值出现不同程度的回撤，引发投资者纷纷吐槽“固收+”变成了“固收-”。

一直以来，“固收+”产品给人的印象是收益机会稳健、回撤较小，为何会出现现在的局面？业内不少专家给出解释，在权益市场结构性行情的背景下，“+”的难度增大了，此类产品业绩出现一定分化。“固收+”产品作为典型的股债配置产品，长期配置价值明显，建议大家不要因为短期波动就匆忙赎回。

当然，这也给广大投资者敲响了警钟：作为追求稳健收益机会的产品，“固收+”主要是助力投资者追求绝对收益，同时兼顾严控回撤为目标。若为了高收益去冒更大的风险，这也就违背了“固收+”产品的初衷。

比如，来自鹏华基金旗下的偏债混合基金——鹏华招华一年持有期混合基金A（009822），据银河证券数据显示，新锐基金经理汪坤自2020年8月29日执掌以来截至4月16日，净值增长率达3.77%，最大回撤仅为-0.37%，可见其优秀的投资及风险控制能力。

笔者了解到，作为鹏华招华的“同款”产品，鹏华招润一年持有期混合基金（A类010919 C类010920）正在发行，可作为“固收+”产品的入门之选。

“固收+”配置坚守初心 严控回撤

近年来资管新规下，理财产品打破刚兑，逐渐向净值化转型，叠加市场利率下行，“固收+”迅速崛起。目前市场中“固收+”产品繁多，基于不同的定位和投资策略的差异，给投资者带来的体验也不尽相同。

一只优秀的“固收+”产品，要能以相对较低的风险帮助客户实现中长期收益目标，收益机会的稳定性、持续性更重要。因此，“固收+”产品投资者一定要充分了解此类产品的定位，而不是将其与收益机会较高、风险较大的权益类产品盲目比较，也不应该稍有波动就开始焦虑。

笔者了解到，鹏华旗下“固收+”不同于传统的“固收+”产品，基于理财替代的产品定位，在做好权益仓位的严格管理的同时，严格控制回撤水平，致力于为客户的资产稳健配置部分提供良好的投资体验。

在此跟大家分享鹏华“固收+”团队的做法。据鹏华基金股债混合投资名将张佳介绍，鹏华在做“固收+”产品的过程中，进行了投资人员和客户偏好的画像，并通过各种渠道调研，充分了解投资者对此类产品的风险和收益的接受程度，在这基础上结合风险控制和投资能力，力争做出一款追求稳定收益机会、严格控制回撤的产品。“此类产品可以作为普通投资者大类资产配置中的底仓资产长期持有，同时又不惧市场短期涨跌。”张佳指出。

张佳介绍，鹏华“固收+”团队在“+”部分的权益投资策略上，主要基于以下两点：

其一，在权益资产配置上，将控制仓位和有效择时放在首位，通过发挥固收团队自上而下宏观研究的优势，做好战略性择时；

其二，根据经济周期运用行业轮动策略，如在经济复苏初期，配置受益逆周期调节政策的行业；到了复苏中段，则可能买入消费及成长；但如果预判到经济大概率进入衰退期，则买入防御性的板块标的，如银行、公用事业等品种。

鹏华“固收+”团队最终打造出区别于传统“固收+”，既不过度追求相对排名的领先，也不过分博取权益仓位的弹性收益的独有“固收+”产品。

“固收+”新锐力量炼成记

“固收+”涉及资产配置、股票投资及债券投资，并不是靠某个人的力量就能做好，体系化作战对于“固收+”运作非常重要。在“固收+”产品管理上，鹏华基金不仅具备经验优势，还拥有实力雄厚的投资团队。

据了解，鹏华专门成立了股债混投资决策委员会，进一步做好股债投资的顶层设计；在研究层面，鹏华“固收+”产品得到了权益研究部与固收研究部的共同支持。作为业内“基本面投资专家”，鹏华权益投资实力雄厚，有明星基金经理王宗合、梁浩等护航。

同时，作为业内闻名的“梦之队”，鹏华固收团队自2003年组建以来，多年来稳居业内一流团队之列。这支60人队伍不仅有从业经验近20年的投资大咖把握全局，还有经验丰富、风格多元的中层骨干，也有15人组成的信用评级等研究队伍作为支持。据了解，高度重视风险控制体系建设已成为鹏华固收团队的鲜明底色，建立了完善的内部控制和风险管理架构，保证旗下产品有效运行。

近两三年间，鹏华固收涌现出一批优秀的基金经理，老中青三代都有。汪坤作为鹏华自身培养的新锐力量，已成为固收团队的主力之一，具有7年的证券从业经验，历任信用研究员、信用策略研究员、中国证券业协会第一届评级业务专家，信用研究经验丰富，专业能力值得信赖。

一路走来，汪坤积累了丰富的实战经验和相对成熟的投资理念。汪坤表示，他的投资中，以追求绝对收益为核心思路是一个突出的特点。相比于同业更多的从绝对视角上看很多问题，他更加看重安全垫，不过多博取相对排名表现，投资管理过程会尤其注重严格控制股票仓位及严格管理债券久期，“希望能够做一款能够让客户安心睡得着觉的产品”。

从鹏华招华2020年报中可以看出汪坤的投资策略布局，其主要通过积极主动管理的投资方法，自上而下地进行大类资产配置、债券投资和股票投资等，并以绝对收益为目标，对于固定收益部分控制久期，确保组合在回调期间没有受到较大影响；在权益方面以稳健为前提，以景气度优劣进行判断进行轮动投资，报告期内给组合带来了较好的收益回报和偏小的回撤。

对于后市机遇，汪坤表示，二季度初，随着经济基本面的持续修复，全球经济预期改善，货币政策基调可能再度“收敛”。同时考虑地方债发行计划的落地，预计债市或再度承压；下半年，随着前期逆周期调节政策的退坡，经济基本面下行压力或有所加大，货币政策上或有边际松动，叠加利率债供给的“缩量”，预计债市或再迎来一定“机会”，但是临近年底也需警惕资管新规“过渡期”到期对于债券市场的短期“冲击”。

同款优秀“固收+”再出发

基于鹏华“固收+”产品定位，以鹏华招华一年期混合基金等为代表的“固收+”产品正适配当下震荡市的需求。

作为鹏华招华一年期混合基金的姐妹篇，鹏华招润一年持有期混合基金同样定位于理财替代，致力于将其打造成一款低波动、收益机会稳健的产品。

产品设计上，鹏华招润将根据市场环境股债性价比进行仓位配置，股票方面占基金资产的比例为0-30%，精选A+H优质个股；债券方面，信用债为底，利率债灵活增厚，精选可转债，通过合理配置不同资产，做到进可攻、退可守，严控回撤，力求增强组合收益机会。

同时，鹏华招润还设置了一年持有期，能比较有效避免投资者的频繁申赎，同时兼顾基金的流动性与长期性。

我们做投资，最主要的就是充分认识自己的风险承受能力，然后选择匹配的产品。总结一下，鹏华招润一年持有期混合基金特别适合以下投资者:

第一，不太愿意承受波动，但又希望获取稳健收益的投资者；

第二，有理财替代需求的投资者；

第三，倾向于长期资产配置的投资者。

在当前诸多“固收+”产品中，鹏华招润一年持有期混合基金值得大家关注。