海外重要经济体板材价格全面上涨
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来源：华宝财富魔方
分析师：王合绪（执业证书编号：S0890510120008）
研究助理：张锦
截止4月19日，钢铁板块共有13家公司发布分红公告，按照当天收盘价测算，有6家公司股息率超过3%，其中方大特钢最高达11.98%，南钢股份次之5.9%、新钢股份4.64%、马钢股份3.67%、新兴铸管3.51%、杭钢股份3.38%。截止4月19日，钢铁板块PE(TTM)中值17.22，在申万28个一级子行业中排倒数第7位，相比2020年末，钢铁板块动态PE估值回升8.9%；钢铁板块PB中值1.37，在申万28个一级子行业中排在倒数第3位，相比2020年末，钢铁板块静态PB估值回升28.9%。整体来看，目前钢铁估值相比2020年末有一定修复，但随着一季度报的陆续披露，钢铁估值将重回低位。从基本面来看，目前板材类产品预期较好，上周海外重要经济体板材全面上涨，强劲的内外需使得板材类企业业绩大幅改善预期逐步兑现；我们维持之前的研判。
1. 上周钢铁上市公司表现
上周申万钢铁指数涨跌幅0.41%，跑赢沪深300（-1.37%）。我们跟踪的34家上市公司中22家上涨，12家下跌。其中安阳钢铁涨幅最大15.25%，重庆钢铁13.33%，凌钢股份8.32%。国泰中证钢铁ETF上涨0.38%。
2. 6家公司股息率超3%、13家公司预告一季盈利大幅增长
6家钢铁上市公司预分红股息率超过3%。截止4月19日，钢铁板块共有13家公司发布分红公告，按照4月19日收盘价测算，有6家公司股息率超过3%，其中方大特钢最高达11.98%，南钢股份次之5.9%、新钢股份4.64%、马钢股份3.67%、新兴铸管3.51%、杭钢股份3.38%。
13家钢铁上市公司一季度盈利预增。截止4月16日，钢铁板块共有13家公司发布了一季度预增报告，其中重庆钢铁同比增幅最大，预计增长25880.66%。1家公司发布一季度预减公告：常宝股份实现归母净利润下降84.09%～89.39%。
相比2020年末，钢铁板块PE回升8.9%，PB回升28.9%。截止4月19日，钢铁板块PE(TTM)中值17.22，在申万28个一级子行业中排倒数第7位，相比2020年，钢铁板块动态PE估值回升8.9%；钢铁板块PB中值1.37，在申万28个一级子行业中排在倒数第8位，相比2020年末，钢铁板块静态PB估值回升28.9%。
整体来看，目前钢铁估值相比2020年末有一定修复，但随着一季度报的陆续披露，钢铁估值将重回低位。结合高股息特征，钢铁股目前仍具备较高配置价值。
3. 上周海外板材价格全面上涨，3月国内钢材出口同比16.39%
上周国内钢材价格涨跌不一，铁矿价格上涨，焦炭价格持平。上周上海螺纹钢现货平均价格5080元/吨，环比上涨0.2%；热轧板平均现货价格5532元/吨，环比下降1.00%；冷轧板平均现货价格5970元/吨，环比下降0.23%。上周中国北方62%铁矿石CFR价格指数174.63美元/吨，环比上涨2.01%；天津港准一焦炭平均价格2150元/吨，环比上涨0%。
上周海外重要经济体板材价格全面上涨。截止4月16日，美国冷轧板价格1687美元/吨，环比上涨33美元；欧盟了轧板价格1220美元/吨，环比上涨43美元/吨；日本冷轧板价格910美元/吨，环比上涨40美元/吨；独联体冷轧板价格1010美元/吨，环比上涨30美元/吨。整体来看，上周美国、欧盟、日本、独联体等重要经济体冷轧板、热轧板价格都有20-43美元/吨的涨幅；中厚板除日本外，美国、欧盟、独联体涨幅在20-43美元/吨；海外重要经济体螺纹钢涨幅相对较小。
3月钢材出口同比16.39%，钢材进口同比15.96%。3月出口钢材754.2万吨，同比增长16.39%，进口钢材132.2万吨，同比15.96%；3月净出口钢材622万吨，同比16.63%；1-3月累计净出口钢材1397万吨，同比25.82%。目前出口数量已经回到2017年以来的高位。
4. 上周螺纹和冷轧供需回升，热轧供需下降，铁矿库存再增
螺纹供需回升，库存压力较大。上周上海螺纹钢现货平均价格5080元/吨，环比上升10元/吨。
螺纹钢表观消费427.4万吨，环比增加30.6万吨。
产量358.24万吨，环比增加1.4万吨；
社会库存1414.7万吨，环比减少103.5万吨；
钢厂库存400.0万吨，环比减少15.6万吨。
上周消费环比减少；
目前螺纹消费低于2018/2019年同期水平，但供给、库存远高于同期水平，环比来看，螺纹钢供给逐步增加，后续螺纹钢毛利持续改善的基础不牢固。
热板供需下降，库存压力温和。上周上海热轧板现货平均价格5532元/吨，环比减少56元/吨。
热轧板表观消费320.2万吨，环比减少14.4万吨；
产量314.1万吨，环比减少13.0万吨；
社会库存249.4万吨，环比减少10.3万吨；
钢厂库存92.5万吨，环比减少4.3万吨。
上周热轧表观消费环比下降，目前供需均低于2019年水平，社会库存高于2019年，钢厂库存与2019年相当，整体来看，热轧供需状况与2019年相当，如后续限产，热轧供需矛盾边际变化对价格的影响影响较大，目前热轧吨钢毛利或将有较好支撑。
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冷轧供需回升，库存压力温和。上周上海冷轧板现货平均价格5970元/吨，环比降低14元/吨；
表观消费量84.5万吨，环比上升0.64万吨；
产量83.6万吨，环比增加0.61万吨。
社会库存115.9万吨，环比减少1.7万吨；
钢厂库存32.7万吨，环比增加0.14万吨。
上周冷轧表观消费环比下降，整体来看，冷轧板目前供需、库存与2019年相当，如后续限产，供需矛盾边际变化对价格的影响影响较大，目前冷轧吨钢毛利或将有较好支撑。
铁矿到港和疏港增加，发货减少，港口库存环比增加。上周中国北方62%Fe铁矿石价格指数: 174.6美元/吨，环比上升3.4美元/吨；
上周中国北方铁矿石到港量1215.4万吨，环比增加121.9万吨；
澳巴铁矿石发货量1764.9万吨，环比减少366.5万吨；
上周国内高炉开工率77.68%，环比降低0.2pct；
上周铁矿日均疏港量290.0万吨，环比增加9.1万吨；
上周进口铁矿石港口库存13315.4万吨，环比增加216.6万吨。
目前欧盟疫情防控并不乐观，短期对铁矿需求很难有较大提振，我们维持对铁矿供需逐步走向宽松的判断。
焦炭供给减少，库存环比减少，焦炭价格企稳。上周独立焦化厂日均产量62.4万吨，环比减少0.72万吨；
全国焦炭总库存766.2万吨，环比减少5.4万吨。
天津港准一级治金焦价格持平。
焦炭产业链上游炼焦煤总库存2164.4万吨，环比减少46.9万吨。
5. 上周三大品种吨钢毛利环比改善，热轧和冷轧重归盈利高位
上周三大产品吨钢毛利环比改善，热轧和冷轧产品盈利重归高位。测算上周螺纹钢平均吨钢毛利642.8元/吨，环比增加84.3元/吨；
热轧板997.3元/吨，环比增加13.4元/吨；
冷轧板991.2元/吨，环比增加66.5元/吨。
，热轧和冷轧产品盈利重归高位。
上周独立电炉钢厂螺纹钢吨钢毛利下降。根据测算上周独立电炉钢厂螺纹钢平期吨钢毛利525.7元/吨，环比降低11.3元/吨；
谷期毛利680.3元/吨，环比降低10.7元/吨。
6. 公司及行业新闻
山东要求到2022年，转移退出炼钢产能2141万吨、炼铁产能2238万吨。4月12日山东省新旧动能转换综合试验区建设领导小组印发了关于《全省落实“三个坚决”行动方案（2021—2022 年）》的通知，文件部分内容涉及到煤焦钢行业：
到2022年，转移退出炼钢产能2141万吨、炼铁产能2238万吨。
其中，京津冀大气污染传输通道城市（不含济南市莱芜区、钢城区）钢铁产能原则上全部转移退出，合计炼钢产能1886万吨、炼铁产能1975万吨；
通道城市外炼钢产能255万吨、炼铁产能263万吨。
2021年退出炼钢产能465万吨、炼铁产能507 万吨；
2022年退出炼钢产能1676万吨、炼铁产能1731万吨。
鼓励胶济铁路沿线地区的钢铁产能提前转移退出。
本钢板材发布公告：鞍钢集团和本钢集团推进重组。4月15日本钢板材发布公告，公司接间接控股股东本钢集团通知，获悉鞍钢集团正在筹划重组本钢集团事项，可能导致公司控制权发生变更，4月15日开市公司股票停牌1个交易日。
经公司申请，公司股票自2021年4月16日上午开市起复牌。
如果重组成功，两家钢企粗钢产量将达5900万吨，跻身中国第二大钢企。
7. 投资建议
我们延续之前的研判：
顺周期需求回升+二次供给侧改革的预期，企业盈利具备较大弹性。
这种预期来自于全球经济复苏带来的钢材表观消费量、钢价回升，同时碳中和推进下国内钢材供给端压缩产量引发的供需格局趋紧，推动企业盈利上行。
在货币政策稳字当头下，钢铁股的低估值、高股息率，使得板块投资性价比高，防御性较好。
整体而言目前钢铁股具备较好防御性，未来业绩具有较大向上弹性。
建议重点关注板块内具备高分红率的相关公司和生产高端冷轧系列产品的公司。
8. 风险提示
海外疫情影响时间较长，外需趋弱；内循环发展格局下，内需增长低于预期，汽车、家电等下游需求弱；压缩产量政策不及预期。
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