【基金红人节|金麒麟基金大V评选 百位大咖入围→投票】

来源：老司基一枚

2021年以来，随着市场持续调整，不少小伙伴直呼：今年基金赚钱真是有点难。

面对一直在底部震荡徘徊的大盘，一些心思活络的基民开始思考是不是可以借助一些行业主题基金来获取超越大盘的超额收益。

老司基觉着，投资一个行业主题，最直接的目标就是希望跟上行业主题的走势，如果还能有超越行业的稳定超额收益，那是最好不过了。最典型的，如这几年大火的白酒、消费行业基金以及芯片、光伏、新能车等科技主题基金。

可老司基想提醒的是，你别光看见贼吃肉，贼挨打的时候其实也很惨。投资行业主题型基金，其实有很多的坑，一不小心你就会中招。

坑一：重仓一把梭

“不要怂，满仓干，一把梭！”这句话应该是中国股市流传最广的段子。如果你买基金也是如此，基本跟赌博没啥两样了。投资行业主题型基金，因为底层资产集中在一个特定行业或主题，投资风险比全市场选股基金的风险更高，重仓一把梭往往会导致满盘皆输。

顾名思义，行业基金就是主要投资于某一行业内股票的基金，主题基金则主要集中投资于某一主题的企业中，以满足投资者对特定投资对象的个性化需求。

就投资范围而言，行业基金和主题基金都属于窄基范畴，即投资的股票较为集中，很可能随着基本面和炒作情绪等因素面临集体上涨或者集体下跌的局面。因此，这两类基金选好了可以得到高收益，选砸了也会承担高风险，算是一把双刃剑，普通投资者最好不要重仓参与。

以跟踪券商行业的中证证券公司指数（399975）为例。以下为最近5年来，券商指数的走势图。截至2021年4月21日，最近5年，该指数不仅没涨，还累计下跌了10%，其中绝大部分时间处于下跌和震荡周期，只有两次时间极为短暂且迅猛的上涨，分别出现在2019年一季度和2020年7月上旬。

如果有投资者在2016年4月满仓持有券商指数基金至今，内心一定是极其煎熬和痛苦的。因为不仅白白等了5年时间，最后还输了钱，投资收益亏了10%。

坑二：追逐大热门

巴菲特说，别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。

在基金理财中，不追逐热点是长期投资的基本常识，这一点在主题基金上表现得尤为明显。这主要和基金产品设立的机制有关。

基金公司如果要新推出某个主题基金，显然是认为这个主题足以吸引众多基民来购买，从而达到新基金成立的规模要求。当眼球效应达到白热化程度时，一般意味着该热门主题已出现了较大涨幅，风险已经变大。

而基金的募集和建仓均需要一定时间，而且主题基金的建仓时间和标的也基本是明牌，场内的股票投资者完全可以在建仓期之前把相关主题股票拉高，从而在基金建仓时高位把股票卖给基金，让基金投资者成为接盘侠。尤其是基金规模越大的时候这种现象就越突出，基民承担的风险就越大。

近年来比较热门的概念主题，如几年前的一带一路、国企改革等；2019年的芯片、5G，2020年底的光伏等，都是在万众关注、涨幅巨大、情绪过于乐观的时候推出的，结果基金建仓就是高位，之后就是长期阴跌。

老司基以2015年最最火热的一带一路基金为例。2015年5月，正是上轮大牛市的最巅峰时期，那轮牛市最大热门就是中国南车和中国北车的合并，并带火了一带一路这个超级主题。鹏华中证一带一路主题指数、长盛中证申万一带一路指数和安信一带指数等3只主题指数基金在5月相继成立。

可万万没想到的是，一带一路主题基金成立以后便是持续的下跌之旅。截至2018年10月，3年多时间，几只基金的跌幅均超过50%，最多的亏了60%。

坑三：踩在最高点

我们知道，A股相比海外成熟市场而言，个人投资者占比多，受情绪影响较为严重，市场波动性大，使得股价有可能显著偏离内在价值。

这体现在行业指数和主题指数估值上就是，在低估的时候可以更低估，在高估的时候也可以更高估。而对于投资者而言，选择低估的行业或主题进行投资就更容易获得满意的回报，而如果不幸踩在行业和主题指数最高估值时入场就很容易产生亏损。最近的栗子，就是春节前白酒指数60多倍PE时买了白酒基金。

我们再把投资周期拉长一些看看。2007年8月20日，白酒板块最高估值达到103倍PE，然后便是该板块的持续调整周期。直到2014年8月20日，白酒板块累计涨幅还是-2%。也就是说，如果有投资者在2007年8月白酒行业最高估值时买入，耐心持有7年，到最后也是不赚钱的。只是，人生能有几个七年呢

老司基认为，对于普通投资者而言，行业主题基金较好的投资策略是低估分散+轮动，也就是选择几只估值偏低、相对冷门、自己看好其发展前景的此类基金进行组合布局，并在它们变得热门的时候分批退出。

投资少踩坑，才能收获满意的投资回报。

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