基金一季报揭示了哪些投资要点？

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截至昨日（4月22日），公募基金2021年度一季报全部披露完毕。而今年1季度的市场却经历了较大的波动，抱团极致与抱团瓦解，高估值与低估值，消费、医药、科技等核心赛道与顺周期，大市值与中小市值等等，一系列选择方向引发市场的纠结和思考。在这样的背景下，基金经理又是如何做的？成为大家关注的焦点。

基金1季度仓位如何变化？

买了什么？又卖了什么？

相较于去年4季度，主动偏股型基金仓位略降，由81.56%降至78.53%；行业层面（仅计算十大重仓股），存量上，食品饮料、医药生物、电子位列前三甲，电气设备、传媒紧随其后，与去年4季度一致。边际变化上，银行获得明显增持，仓位由1.79%上升至3.05%，而传媒、化工、医药、休闲服务、轻工制造分别增持0.86、0.50、0.45、0.41、0.25个百分点。而电气设备、非银金融、家用电器仓位明显回落，分别降低0.97、0.40、0.39个百分点。

数据来源：wind，截至2021-03-31

主动权益统计口径：普通股票型+偏股混合型+灵活配置型

“抱团”真的瓦解了吗？

个股层面，从公募基金重仓股中的前100只个股来看，集中度依旧有所抬升，前100只个股持仓占比由41.99%升至44.07%。市值层面，并没有下沉至较小市值。去年4季度最小市值为280亿元左右，与当前基本一致，居于500亿元以下的个股占比由8只上升至12只，整体变化不大。

具体来看，有14只个股进行了替换，86只个股依旧在榜单内。其中，有47只获得增持，39只有所减持。分化的特征十分明显，即使同为白酒和医药，但有的依旧增持，有的则大幅减仓。背后核心则在于“抱团”行为所对应的对优质个股追逐的逻辑并没有变，变的只是市场环境。在流动性预期收紧的环境下，只有真正具有业绩基本面的核心资产能够穿越周期，并继续被市场追逐，而“伪核心资产”则会被抛弃。