直播预告 | 胡昕炜新基发售中，你不上车吗？

春节后，前期涨幅较多的消费行业有了一波不小的调整，在这个过程中，小汇收到了众多客户的“灵魂拷问”：到底为什么下跌？现在的估值合理了吗？消费行业是否还值得投资？

“春节后消费股回调较大，对新基金建仓和消费板块布局是有利的。”胡昕炜表示。“我认为，此时点投资，若假以时日，未来获得稳健回报的概率很大。” 

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消费行业仍有很大空间

消费行业的回调之所以这么引人注目，也因为过去几年内，他一直是资本市场的“明星行业”，无论海内外，消费行业的优秀公司都受到资本追捧，股价表现亮眼。

以A股为例，海通证券的统计数据显示：

2008/10/28低点以来A股诞生十倍股总计148只，港股105只，中概股7只，其中40%来自消费行业

2016/1/27低点以来A股诞生五倍股总计42只，港股35只，中概股12只，其中49%来自消费行业

2019/1/4以来翻倍股总计189只，港股150只，中概股39只，其中42%来自消费行业

美股的情况也是如此，截止2020年年底，过去20年美股涨幅最高的50家上市公司，包含15家消费企业；其中，涨幅最高的公司超1.3万倍，最低涨幅也超130倍。

资料来源：海通证券《【海通策略】A股的主路和辅路》，截止2020.11.22

消费行业之所以表现如此抢眼，与优质的基本面密不可分。过去一段市场，消费成为中国经济发展最重要的支撑，中国市场也有望超过美国成为全球最大的消费市场。大众消费需求强劲，人均可支配收入不断提高，消费实力强，年轻一代更是敢于消费。

在胡昕炜看来，在今后的一段时间内，消费行业仍然存在较大的空间，这个空间来源于以下三点：

第一，中国市场消费空间较广，例如前面讲到一二线城市消费升级明显、四五线城市处于消费扩容阶段，现在中国的消费仅相当于美国上世纪70-80年代，中国整体消费市场空间很大；

第二，很多公司存在提升市场份额的机会，中国很多消费产业集中度不够高，不少行业龙头可继续扩大市场份额；

第三，很多公司具备拓展赛道、品类的能力，从上述因素看，很多公司即便是龙头公司若假以时日，成长空间还是较大的。

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短期调整或提供买入良机

随着消费板块的调整，一般的投资者感到恐慌，而基金经理则从中看到了机会。

“春节后消费股回调较大，对新基金建仓和消费板块布局是有利的。因为中国消费行业纵深发展空间大，春节前投资者担心估值偏高，我认为经历过这番调整很多消费股估值达到公允水平。”胡昕炜表示。

基金经理的信心，来自优秀上市公司的业绩。“从一季报数据来看，消费行业的基本面强劲，很多子行业的涨幅超出了预期，可以说今年是基本面的大年。”

数据显示，市场回调后，A股市盈率中位数已经低于历史平均水平。

下跌过程中，消费行业的估值经历了一波可观的调整。“客观上说，与海外一些消费品龙头估值相比，当前部分中国消费龙头估值相对较低，从市场发展空间看，中国消费品市场发展空间更广，因此我对于消费板块的投资是很乐观的。”胡昕炜认为，此时点投资，若假以时日，未来获得稳健回报的概率很大。

胡昕炜主要关注方向有三个，第一，产品结构升级，传统消费子行业中销量增长不显著，但是品牌产品增长很快，因此若投资有品牌优势的公司，增长动能较强劲；第二，新的消费趋势，包括新的消费品类和新的消费渠道，例如茶饮、潮玩等新型行业；第三，服务消费，随着中国人均收入不断提高，支出会更多用在教育、旅游、医美等服务的消费上。

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两年锁定期，让投资更长期一些

我们确实很难预计短期的业绩波动，但是，如果拉长一些，去看两年后的市场呢？

汇添富消费精选两年持有期股票对每一份份额都设置了两年的持有期。您在任何一天可申购，但任何一笔申购之后必须持有2年后才可赎回。

“设置两年是希望投资者淡化短期波动，随着时间递延，上市公司利润累计增长是获得盈利的来源。因此，经过1-2年后，若公司竞争力等因素不变，业绩不断增长使得市盈率下降，那个时候获得绝对收益的概率较大。两年最短持有期是一个很好的机制设置，虽然投资者存在流动性让步，但对投资者来说是很好的保护。”胡昕炜表示。

这或许是对抗焦虑的一个很好的方式。胡昕炜表示，在近期的下跌里，他也感受到了压力，因为每个客户的资金背后都是一个个家庭，他理解市场波动确实会引起焦虑，但是焦虑背后要淡化短期波动。回顾过去的市场，基本上每年都有幅度不小的调整：2015年股灾，2016年元旦后市场遭遇熔断，2017年5月、9月波动较大，2018年整体市场表现都不佳，2019年7月下跌，2020年春节开年就是千股跌停……

“但上市公司只要业绩持续成长，时间终究抹平波动，我们要坚信长期的力量。”

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胡昕炜在管的其他同类基金历年业绩：汇添富消费行业混合2013/5/3成立，胡昕炜自2016/4/8开始管理本基金，2013-2020年历年业绩及其比较基准分别为：13.9%/10.09%、22.21%/17.04%、81.97%/28.14%、-11.61%/-6.05%、49.89%/26.59%、-18.38%/-21.63%、72.84%/37.62%、77.52%/46.73%。添富价值创造定开混合2018/1/19成立，胡昕炜自2018/1/19开始管理本基金， 2018-2019年历年业绩及其比较基准分别为：-16.58%/-16.6%、60.25%/19.75%、65.79%/7.30%。添富消费升级混合由胡昕炜、郑慧莲共同管理，2018/12/21成立，胡昕炜自2018/12/21开始管理本基金， 2018年成立尚未满六个月，无可披露的业绩，2019-2020年业绩及其比较基准为：41.02%/29.7%、76.93%/30.54%。添富民安增益定开混合由胡昕炜、杨靖共同管理，2018/2/13成立，胡昕炜自2019/9/17开始管理本基金， 2018-2020年历年业绩及其比较基准分别为：2.63%/1%、7.16%/10.59%、19.58%/7.88%。汇添富稳健增长混合2019/11/5成立，胡昕炜自2019/11/5开始管理本基金， 2019年成立尚未满六个月，无可披露的业绩，2020年业绩及其比较基准为19.23%/3.58%。汇添富中盘价值精选混合2020/7/8成立，胡昕炜自2020/7/8开始管理本基金，暂无6个月以上定期报告业绩数据，因此暂不披露业绩。数据来源：基金历年年报、基金2020年四季报，截至2020/12/31。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件以详细了解产品信息。代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。具体发行时间以公告为准。本基金对每份基金份额设置两年的最短持有期限，基金份额持有人在最短持有期到期日前不能提出赎回申请。

风险揭示书

在投资基金产品前，请仔细阅读。

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投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

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四、特殊类型产品风险揭示：

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4.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

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8.如果您购买的是科创板主题基金，请注意基金投资国内上市的科创板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

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六、上述基金由汇添富基金管理股份有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等公告信息文件已通过基金管理人网站（www.99fund.com）和中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

祝您身体健康，投资快乐！

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