大妈持股13年5万变500万！“忘掉密码”才是股市秘诀？价值投资在A股到底好不好使？

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来源：象树资产

校对：方杰锋

大连有一大妈2008年买入五万元的长春高新，然后忘了密码，最近去销户发现居然有500多万了。

据说老太太受到刺激，站不稳了，幸亏证券公司员工扶着。在喜极而泣，直呼意外后，该股民还兴奋地开通了创业板、科创板、可转债等业务功能。

天降巨款，不少投资者投向羡慕的眼光，有人说这是“时间的力量”，是长线投资的魅力；也有人说这不可复制，是幸存者偏差；还有人呼吁，赶紧回去问问家人有没有忘了密码的......

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大连有股民5万炒股变500万

最开始发酵，是在昨天中午一个微信聊天记录截图，聊天记录显示国信证券有投资者2008年投入5万多元炒股，如今市值到达500万。

对此，从国信证券昨日回应道：截图内容有偏差，但确有客户大赚100倍。国信证券相关人士介绍，4月23日上午一位阿姨来到国信证券大连金马路营业部办理业务，因自己常年在国外，已经忘记密码，此次前来是想要重置密码。

据客户表示，她已经67岁了。在使用新密码登录国信证券金太阳手机APP后，阿姨才发现自己在2008年曾花5万多元购买的一只股票，如今市值已经达到500多万元。

原来阿姨在买入股票后，再没有对这只股票进行买卖，因为忘记密码也一直未登录查看。13年时间里，股票竟涨了100倍！客户喜极而泣，直呼太意外。该股民后来还开通了创业板、科创板、可转债等业务功能。

对这位堪称传奇的“大妈股神”，知名私募人士但斌也来点赞，称这是投资优秀蓝筹股的魅力。

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大牛股长春高新

过去13年涨幅超100倍！

据了解，该位大妈投资的股票为长春高新。数据显示过去13年间长春高新最大涨幅超100倍，4月23日公司收盘价为480.17元，总市值1943亿。

23日长春高新披露一季报，公告显示，公司一季度营业收入22.81亿元，同比增长37.35%；归属于上市公司股东净利润为8.75亿元，同比大增61.21%。

其中，核心子公司金赛药业一季度实现净利润8.78亿元，同比增长70.02%。子公司百克生物净利润0.55亿元，同比增长22.12%。子公司华康药业净利润0.11亿元，同比增长30.17%。子公司高新地产净利润0.04亿元，同比下降60.87%。

而在2020年，长春高新实现营业收入85.77亿元，较上年同期增长16.31%；实现归属于上市公司股东净利润30.47亿元，同比增长71.64%。

作为雪球App上的热门股，长春高新也有一堆忠实的粉丝，比如雪球用户@二将军，18年8月17日以198.9元买入200股长春高新，持有至今，长春高新给它超过7位数的投资回报，成为当前给我最多收益的股票！

也有中途下车的人，比如@劳力士小哥坦言：第一次买长春高新的时候是17块，据别人说会到100块，结果我33就跑了...

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数据惊人！

13年间共有86只个股涨幅超10倍

10倍牛股不止长春高新一个。2008年至今13年时间，涨幅超过10倍的个股竟然有86只。

据券商中国统计：东方雨虹涨幅最高，上涨9687%。三安光电涨幅6751%。通策医疗、康泰生物、隆基股份、片仔癀均上涨超过40倍。

上述86只10倍牛股中，医药生物类企业最多，共有25只，占比接近三成。比如前述阿姨投资的长春高新，主营业务为生物制药及中成药的研发、生产和销售，具体有基因工程制药业务板块、生物疫苗业务板块、中成药业务板块、房地产等。

电子行业的上市公司有14家，占比16%。其中立讯精密从2010年上市起至今涨31倍；韦尔股份、歌尔股份、卓胜微、闻泰科技、大华股份、紫光国微过去13年均上涨20倍以上。

从市值规模来看，贵州茅台万亿市值；35家上市公司市值目前已经超过千亿；500-1000亿市值区间的共有25家；100-500亿市值区间有22家；低于100亿市值有3家。

在净利润规模方面，在已披露2020年年报的64家上市公司中，贵州茅台、海康威视、恒力石化净利润均过百亿。29家上市公司净利润在10-100亿区间，比如隆基股份净利润87亿，立讯精密、中国中免、英科医疗去年净利润均在70亿以上。

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为什么你买到牛股（牛基），

还是不赚钱？

不仅是股票，过去几年里还有不少牛基产生，比如易方达蓝筹精选，景顺长城绩优成长、汇添富消费行业混合等。

然而数据显示，景顺长城97%的2年封闭式运作，有67%的用户收益小于25%，仅15%的用户收益在75%至150%之间。

也就是说，大部分人（90％以上）买到上涨几倍甚至十几倍的牛基，也无法分享牛基的长期收益。

有以下几种原因，主要是放弃定投、追涨杀跌，持有时间段过短，还有就是频繁买卖。

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如何看待这次的“天降巨款”事件？

这新闻在投资者圈里炸锅了，但不同的投资者看法不同。

雪球用户@洛阳小散户认为：老太太这事可复制吗？很难吧，长春高新2008年的时候还没收购金赛，那时候买长高应该是地产公司，这主业都变了，和长期持有，价值投资有个毛关系。

有人说：5万块买了股票还能忘记十三年，说明这5万块对她可能不重要。而且幸好是买了长春高新，要是买了中石油、或者长生生物，这5万就没剩多少了。

还是有人能从这则故事中得到启示：持有伟大的企业，忘掉它，是最轻松的赚钱投资方式。

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早些年，某知名投资人曾提过一个观点：巴菲特、索罗斯之所以能成功，是因为他们过去几十年都待在美国，倘若在日本或者欧洲，他们可能不会取得如此成就。

此言似乎有一定道理。纵观历史数据，除了个别年份的股灾之外，美国股市指数整体上展现出良好的稳步上涨态势；其中，2008年金融危机过后至今，道琼斯工业指数从8000多点涨到34000点，涨幅高达300%，纳斯达克指数也从1500多点涨至14000多点，涨幅超过800%（见下图）。

相比之下，我国的A股市场几乎从来没有表现出长牛的特征，即便出现过两次大牛市，其高点也是越来越低，2007年牛市高点为6124点，2015年则为5178点。近两年，上证指数始终在2500~3500点区间徘徊，与10年前相差无几，而且也并没有出现牛市到来的征兆（见下图）。考虑到我国经济过去20多年的飞速增长，上证指数的走势显然不能很好地反映出国民经济的发展成果。

正因上述种种，在很多人眼中，A股更像是一个投机市场，依靠公司业绩增长来获得回报、讲求低价买入并长期持有的价值投资在这里很难奏效，而本文开篇提到的大妈案例，充其量也只能算作运气爆棚而已。

事实果真如此吗？恐怕未必。上证指数之所以没能表现出像美股那样确定的高成长性，是因为一些特殊的内在原因。

一则，编制方法致使上证指数“失真”。

长期以来，上证指数采用的都是派许加权综合价格指数，计算时是以总股本为权重，不过却是以流通股本的市价作为股价，这种编制方法显然是有缺陷的，无法真正反映市场结构。尤其是考虑到在沪市上市的很多公司，都具有鲜明的国有色彩，比如中国石油、中国神华等等，其特点在于总股本和总市值较大，但自由流通股本却较少，致使自由流通市值远远小于总市值，再叠加国有企业自身存在的一些问题而拖累了这些公司的业绩，继而导致股价持续低迷不振。而上证指数的编制方法，无形之中放大了这类公司股价波动的影响，最终使得指数表现不佳。

二则，多股本公司的历史估值过高。

从历史上看，不少大型国有企业都是选择在牛市阶段登陆沪市，例如中国石油、中国铝业都是2007年在A股上市，当时正值市场情绪高度亢奋的状态，往往会赋予新上市的公司更高的估值，这就在一定程度上助涨了泡沫。然而，这些国有企业同时还具备极强的周期属性，一旦过了高盈利位置便步入下行区间，很多公司需要用很多年的时间去消化此前的估值泡沫，与之相伴的便是股价的一路下跌，甚至再也难以回到之前的股价水平，如此便拖累了上证指数的增长。

此外，上证指数成长性不足的背后，还包括A股市场建立时间相对较短、发展不够成熟、缺乏理性和耐心的散户较多等原因，而这些理由都不能佐证“价值投资在A股不适用”的命题。

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其实，如果剔除2007年牛市对于上证指数的干扰，我们会发现价值投资在A股同样适用。

西南证券研究所做过一个测算：选取2013年以前在沪市上市的930多家公司作为样本，考察它们在2013~2018年期间的业绩表现，可以看到的是，这些公司的归母净利润由2013年的1.93万亿元增至2018年的2.84万亿元，增幅为47.2%，而同期这些公司的市值也从1.81万亿规模增长至2.87万亿，增幅为58.6%，与归母净利润增幅相当。

这便反映出，长期来看，上证指数中的公司也可以表现出业绩与市值共同增长的属性，刚好是价值投资的重要特征。此外，历史包袱相对较轻的创业板指数与上证50指数也正在表现出良好的成长性。

不仅如此，那些消费升级概念下崛起的优质白马龙头股，近些年业绩和涨势也是非常可观。如果从13年前，本文开篇那位大妈买入股票的时间算起，我们会发现有很多个股都展现出极其强大的增长势头。例如，13年间长春高新和东方雨虹分别涨了121倍和96.8倍，通策医疗、三安光电、山西汾酒、片仔癀、隆基股份等也都涨了40~80倍不等，这些个股都是非常好的价值投资标的——而那位大妈买入的，正是涨幅排名第一的长春高新。

事实上，对于“价值投资在A股是否适用”这一问题，巴菲特早在2015年的伯克希尔股东大会上就已公开回应过，“股神”给出的答案是：

“投资理念不分国界，原则是关注业务。”

言下之意，价值投资适用于任何国家的股市，能否获得理想的投资回报，关键是要选对公司，“要与伟大的公司为伍”。巴菲特还说过：“与美国市场相比，中国的投资环境相对年轻，这导致市场更多的受投机的影响，而这可能给价值投资创造机会。”而他的老搭档查理·芒格亦称，中国股市更应使用价值投资而不是投机，价值投资不会过时。   

巴菲特在投资过程中，也并非只是一味地选择美股上市公司，中国的企业他也曾大笔买入。典型案例便是2002年和2003年，巴菲特斥资4.88亿美元买入中国石油1.3%的股权，并于2007年将其出售，大赚了36亿美元，收益高达7倍，获得了巨大成功。   

巴菲特的实践恰恰能够证明，运用价值投资理念投资美股之外的公司，同样是可以赚到钱的，任何市场都拥有好的投资标的。至于那些亏损的人，恐怕还真不能甩锅给市场，他们或许更该反思一下，自己在选股、择时过程中，究竟是哪里出了问题。

【温馨提示】本文内容不代表象树资产观点。文中涉及的内容与信息不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。