诺德基金总经理助理郝旭东：重收益更重持有体验

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原标题：诺德基金总经理助理郝旭东：重收益更重持有体验来源：上海证券报

2009年入行做研究，诺德基金总经理助理郝旭东经历了太多风风雨雨，追求绝对收益是他始终选择的方向。“我会在全行业全市场选股，不拘泥于某一个或几个特定行业，从而达到分散风险的目标。”

在郝旭东看来，买入持有好的公司是一种策略，但市场波动较大，如果产品收益率的波动也很大，最终会导致产品的收益无法转换成持有人的收益。因此，当面对市场波动时，除了需要靠仓位调整来平滑风险，还需要具有一定的逆向投资思维。

自上而下均衡配置

郝旭东是位典型的自上而下选手。“在我的投资框架里，自上而下的比重较高，目前占比达60%至70%，自下而上选股则占30%至40%。随着股票数量越来越多，未来个股的选择权重占比也会逐渐增加，有可能会提高到50%，但自上而下的本质不会发生变化。”

自上而下的背后是对绝对收益的追求。“我曾任职于西部证券自营部，那个时候就是做绝对收益产品，我现在的想法依然没发生变化。”作为一名基金经理，郝旭东对自己的定位非常清楚。“比起相对排名，我更希望为客户提供一种相对低波动且能拿着安心的产品，不求常胜，但求长胜。”

去年结构性行情演绎得颇为极致，对于郝旭东这种均衡配置型选手来说有些难熬。“许多核心资产估值都维持在较高水平，而估值处于低位的板块无人问津。” 长期信奉的均值回归理念让郝旭东选择坚守，不去人多的地方。“公司的股价可能因为经济周期、发展阶段不同等因素而出现波动，但从中长期来说，估值和业绩增长的匹配一定是股票上涨的核心驱动力。”

盈亏同源，在春节长假后市场的这波剧烈调整中，和多数基金相比，郝旭东管理的基金“受伤”并不严重。以他管理的诺德成长优势混合为例，截至5月6日，今年以来仍然取得正收益。

坚守的背后也有反思。郝旭东坦言，2019年下半年错过了半导体的投资机会，2020年面对高估值行情有些无所适从。“看不懂的行情我基本不参与，这在一定程度上能保证我的风险控制在合理范围内。从去年开始，我对投资体系进行了再次总结和梳理，如果再出现类似于2019年或2020年的行情，我会知道在哪种情况下参与，或者当整体行情还不清晰但个股存在机会的话，又该如何做选择。”

关注三大投资方向

回顾诺德成长优势混合此前的操作策略，郝旭东表示，今年一季度基金总体仍保持均衡配置、精选个股的策略，权益仓位较为灵活，择机进行了仓位调整。以经营相对稳定、业绩确定性较高的价值龙头作为底仓，增配TMT、消费、医药个股，同时注重估值水平和个股流动性因素。

展望后市，郝旭东认为，A股整体估值目前基本处于合理位置，以消费为代表的核心资产在持续大涨且估值和成长性匹配的前提下，后续或仍是少数股票的牛市，但部分周期、价值龙头的估值接近于历史底部，估值和业绩增长的再平衡大概率将成为未来较长时间A股市场的核心矛盾。

谈及正在发行的诺德兴远优选一年持有期混合的投资策略，郝旭东给出了四个字：攻守兼备。他解释道，将从成长特性和安全边际两个角度评估行业投资价值，通过定性和定量的指标体系以及管理层访谈、实地调研等方式对公司进入深入研究，评估企业的投资价值。“此外，我们也非常看重公司的成长能力，稳定的行业、公司成长前景是选择投资标的时首要考虑的指标。”

在具体投资机会的把握上，郝旭东会重点关注三大方向：一是估值处于底部的地产、建筑龙头大概率将迎来估值修复机会；二是在景气行业中积极寻找能够打破成长天花板且具备竞争力的优秀公司，主要关注医药、能够国产替代的科技公司以及可以打开国际市场的传统制造业公司；三是部分低估的且具备一定特色、能够持续成长的中小市值公司。郝旭东透露，公司近期扩充了研究员队伍，目前研究力量主要集中在上述这些行业。“长牛的赛道我们一定要把握住。”