特斯拉遭考验国内环比下滑，欧洲步入淡季增速放缓

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原标题：特斯拉遭考验国内环比下滑，欧洲步入淡季增速放缓来源：华宝财富魔方

分析师：王合绪（执业证书编号：S0890510120008）

研究助理：胡鸿宇

1. 本周观点

1.1. 国内：特斯拉遭受考验，4月新能源车市场环比小幅下滑

4月新能源车市场环比小幅下滑。5月12日，中国汽车工业协会发布了2021年4月汽车产销数据。数据显示4月新能源车产销数据同比依旧大幅增长，不过受淡季和特斯拉遭遇滑铁卢影响，4月新能源车销量环比则出现下滑。数据显示销量方面，4月新能源汽车销量为20.6万辆，同比增长180.3%，环比下降8.7%，其中新能源乘用车销量为19.3万辆，同比增长198.1%，插电混动销量为3.5万辆，同比增长达73.7%；纯电动销量为15.8万辆，同比增长254.0%。产量方面，4月新能源汽车产量为21.6万辆，同比增长163.6%，环比持平增长0.06%，其中新能源乘用车产量为20.3万辆，同比增长180.6%，环比增长0.9%；新能源商用车产量为1.3万辆，同比增长35.0%，环比下降11.8%。

从累计数据上看，1-4月，新能源汽车产销分别完成75.0万辆和73.2万辆，同比分别增长257.5%和249.2%。其中纯电动汽车产销分别完成59.8万辆和57.7万辆，同比分别增长329.5%和313.5%；插电式混合动力汽车产销分别完成11.2万辆和11.6万辆，同比分别增长126.7%和140.0%；新能源商用车产销分别完成3.9万辆和3.8万辆，同比分别增长87.2%和77.9%。

比亚迪推动A级车市场份额回升，特斯拉遭遇滑铁卢B级出现下滑。根据乘联会数据，A00级新能源乘用车4月销量为5.22万辆，同比增长555%，环比减少22%，下降幅度较高，主要由于五菱宏光等微型代步车无法获得上海牌照下消费者对A00级的需求减弱，不过后续代步需求有望进一步推动A00级份额增长。此外特斯拉由于丑闻不断，其在4月在华销售遭遇了滑铁卢，销量环比下降27%，这也对B级车的市场份额降低有着绝对影响。A级电动车占纯电动份额24%，谷底回升，比亚迪销量回暖则功不可没。

五菱宏光Mini EV4月销量达2.66万辆，受上海无法上牌限制下滑明显环比下滑33%。此前上市仅200天的宏光MINI EV，作为全球销量最快破万的小型新能源车型，依旧保持其强劲的增长动力。在1月全球新能源乘用车销量榜单中，宏光MINIEV以月销量3.68万辆的成绩排在了第1位，而一季度又以国内销量高达9.67万辆的傲人成绩再次击败特斯拉Model 3拿下国内销量桂冠。不过4月五菱宏光MINI EV销量下滑，也是近日传出上海将调整新能源拍照政策，五菱宏光MINI EV因为车长和售价或被挡在上海新能源绿牌的门外，让MINI EV和它背后的上汽通用五菱再一次站在聚光灯下被大家审视。不过以五菱宏光MINI EV从上市之初就持续大卖主要是抓住了基层消费者的需求，除了价格仅为2.8万元并享受红包外，120km的续航足以满足大部分人通勤的需求，小巧的身材使其穿梭于城市道路更加从容，城市代步需求将持续旺盛。宏光MINI EV的成功也给各大品牌指出了一条全新的发展之路。

特斯拉负面新闻缠身，4月销量遭遇滑铁卢环比下滑27%。特斯拉4月国内销量为25845辆，环比下滑了27%，主要是近期特斯拉负面新闻缠身，此前上海车展“车顶门”维权事件影响，特斯拉今年4月份在华销量环比出现明显下滑。不过特斯拉对于消费者吸引力十足，后续随着事件影响的削弱，特斯拉有望重回正轨。

1.2. 欧洲：低基数效应4月销量同比高增长，步入淡季增长放缓

低基数效应欧洲主流国家新能源车4月销量同比高增长，受补贴下滑增长放缓。4月欧洲主流国家新能源车销量再超预期由于低基数效应同比虽然大幅增长，但由于3-4月步入淡季环比出现下滑，欧洲八国销量达到12.97万辆，同比增长340%，环比下降23%,4月环比出现下降除了欧洲4月通常为进入二季度后的淡季，特斯拉等车企交付均在3月完成，4月销售量较少，此外4月欧洲疫情出现加剧，法国意大利等均出现封锁等措施，这也影响了部分销售数据。其中，德国由于碳排放处于红线之上仍维持此前的高补贴，英国政府宣布将对电动汽车购买者的补贴从3000英镑降低到2500英镑，并且符合条件的车辆价格上限从50000英镑降低至35000英镑，然而多数乘用车为应对下调相应售价而使得3月销量持续大超预期，此外意大利政府拟投资100亿欧元刺激电动车产业，此前低基数的意大利3月新能源车销量再破新纪录，达到1.51万辆。整体看，欧洲持续严厉的碳排放政策和各国继续推进新能源补贴计划将是欧洲新能源车中短期内销量持续超预期的重要推手。

细分来看，德国4月电动车销量为5.08万辆，同比上升395.5%，环比下降22.7%，新能源车总渗透率22.1%。法国4月电动车销量为2.95万辆，同比上升1165.7%，环比下降29.3%，新能源车总渗透率14.8%。英国4月电动车销量为1.88万辆，同比上1176.5%，环比下降50.1%，新能源车总渗透率13.2%。挪威4月电动车销量为1.05万辆，同比上升104%，环比下降14.1%，新能源车总渗透率80.1%。西班牙4月电动车销量0.49万辆，同比上升2206%，环比下降16%，新能源车总渗透率6%。意大利4月电动车销量0.45万辆，同比上升3289%，环比下降80%，能源车总渗透率6.7%。荷兰4月电动车销量为0.45万辆，同比上升4%，环比下降6.3%，新能源车总渗透率20.0%。瑞典4月电动车销量为0.94万辆，同比上升120.9%，环比下降53.9%，新能源车总渗透率43.1%。

2. 投资建议

行业补贴退补影响几乎完全消退，随着传统车企的电动化布局，行业正式进入高景气时代，看好外资（特斯拉大众MEB）和内资新势力（蔚来小鹏）产业链机遇。国内新能源车市场有望进一步修复，随着国内双积分政策的实施和产业规划中销量的目标提出，特斯拉以及大众MEB平台等主流车企在新能源车市场持续推动，叠加蔚来等造车新势力表现优异，看好2021年全年市场销量同比持续提升。此外得益于中国本土市场的持续放量，特斯拉连续五季度盈利，2020年Model3以巨大优势领跑品牌榜，远超第二名雷诺Zoe。由于ModelY对于BBA档以及SUV的替代作用明显，后续随着上海工厂ModelY的生产线、2021年开始逐渐交付，特斯拉后续销量有望进一步提升，特斯拉产业链相关企业在业绩和股价上也会有所表现。海外市场方面，欧洲新能源车销量持续高增长，随着疫苗推动下欧洲经济恢复消费逐渐复苏，叠加英德法等主流国家持续加码政策支持电动车，欧洲电动化趋势将持续向好，21年销量有望超越中国成为全球第一大市场。

建议关注LFP电池在乘用车中渗透率继续攀升下国内主流磷酸铁锂动力电池厂商及正极龙头企业有望在20年订单业绩实现高速增长，关注特斯拉产业链和大众MEB产业链企业下半年受车企产销增长订单持续放量，关注欧洲日韩龙头车企配套的国内电池厂商和全球主流电池厂商的材料供应商。

3. 风险提示

新能源车产销量不及预期，锂电行业竞争加剧，产业链原料价格大幅波动，新能源车政策不及预期。