留言红包丨为什么全世界的大宗商品都在涨？投资前需要掌握哪些逻辑！

【基金红人节|金麒麟基金大V评选百位大咖入围→投票】

在全球疫情及通胀催化的大背景下，大宗商品又迎来了新一轮的上涨，尤其是工业品所需的原材料、能源等期货屡次刷新近些年的价格高点（听说肥宅快乐水也要跟涨，绝了）。

所见如图，4月全球大类资产冠亚季均为大宗商品，傲视群雄，当然狗狗币、柴犬币等另类投资就没统计啦~不过不用怕，稳物价特别是农产品，我国一直都做的不错，今年CPI或保持温和，接下来我们聊聊国内大宗商品有关企业在股市中的表现。

4月全球大类资产收益率排名

资料来源：华创证券，2021.5.8，《图观2021年4月全球大类资产走势：大宗品和股市普涨，美元指数大幅下行》

回到我们大A，相比近期情绪低迷的大盘，大宗商品及上证资源指数走势喜人，从元旦到本月7日，它们均有12%以上的涨幅，5月10日更是分别上涨了3.27%、5.03%。而上证及沪深300指数则在区间内分别下跌了2.40%、5.16%，近期四只指数分化明显，那到底是什么原因导致的呢？且看下方分析！

三大逻辑，助力大宗商品本轮行情！

指数走势对比

数据来源：wind，2021.1.1-2021.5.10

首先，供需不匹配是这轮大宗商品暴涨的最根本的原因。

以大宗商品中的铜举例，世界最大的铜产区——南美仍饱受着新冠疫情的影响，铜矿大国如智利、秘鲁受感染人数居高不下，极大的影响了铜矿的开采冶炼。

而对于国内市场，2020年中国精炼铜消费占全球比重就已达到了53.6%，未来碳中和、新能源、新基建等领域还将持续带来铜的增量需求，在光伏、风电、动力电池及充电桩的年需求量或保持15%以上的复合年增长率，当前供不应求的情况下，价格自然就水涨船高了。

南美接种及感染人数数据

三领域用铜量及预测

资料来源：国信期货，2021.5.9，《国信期货-有色（铜铝）周报：有色铜铝迭创新高，大宗商品强势尽显》

其次，从资金角度看，大宗商品不仅是实体经济复苏的原料，也是金融机构重要的资产配置方向。

在今年美国加征富人税及新一轮新冠疫情失控的背景下，资金更偏爱全球货币宽松等多重利好加身的大宗商品，以对抗货币超发、再通涨（指通胀涨幅逐渐回升但不高，且通常低于央行的管控目标的一种现象）等不利影响。

最后，从政策面上看。

美联储近期的表态偏向积极，对经济形势也更加积极，同时淡化通胀风险，目标在于达到充分就业和2%的长期平均通胀。同时，4月底国内政治局会议表态也较为温和，未提通胀，强调保持流动性合理充裕，扶持实体经济和促进制造业投资。整体市场预期流动性总体会延续偏宽松趋势，消除了大家对政策快速退出的担忧，接下来通胀预期发酵，刺激大宗商品上涨。

大宗商品也“飞天”，我还有机会吗？

那大宗商品行情还会延续吗?接下来还有机会吗？当前市场观点，对大宗商品的后市仍相对乐观，原因是实业复苏后将紧接着服务业的复苏，从而带来大量大宗商品的需求。

【国贸期货观点】

总的来看，现阶段大宗商品的上涨基本符合我们的判断，二季度全球经济将加速复苏、通胀将加快回升，同时，政策保持连续性，大宗商品中长期走势依旧乐观。但我们必须提示的是，节后几个交易日市场情绪过度亢奋，部分商品涨幅过快过大，可能存在“过热”的风险，需要加以注意！！！（资料来源：国贸期货宏观金融研究中心，2021.5.9，《大宗商品研究报告》）

【东北证券观点】

近期大宗商品价格的上涨引起了政策层面的关注，国内期货交易所采取了提升保证金比例等措施来控制价格。这一举措可以较为有效地抑制资本对商品价格的炒作，但从根本上看，本轮大宗商品价格的上涨主要源于海外货币政策和财政政策的过度宽松，伴随着库存周期的上行，强力推动商品价格，而不止是市场炒作的因素。所以商品价格会短暂降温但难改向上的势头。（资料来源：东北证券，2021.5.12，《4月通胀数据点评：大宗商品涨势未止，通胀仍将继续上行》）

【基金经理王祥观点】

欧美等发达国家在快速接种的背景下，经济复苏的内生动能正不断加强。随着三季度群体免疫目标的实现，发达国家服务业的恢复将进一步提振物料需求，从而与供应端的短缺一起对通胀前景造成明显的拔高预期。

【基金经理沙炜观点】

未来观察点在于，海外欧美疫苗接种完成后中国出口总量和结构的变化，其次是美联储以及国内宏观政策的演变，时间节点可能都在7月前后，对应美国基本实现全民免疫和国内下一次政治局会议。

需要特别注意的是，收益与风险往往是并存的，近期大宗商品波动剧烈，投资者布局大宗商品相关金融产品需要有深刻的认识并考量自身的风险承受能力，比如：

我国的经济政策或许会适当调整。当前我国正处输入性通胀中，价格在上下游传导不佳，经济也没有过热，收紧货币政策不是办法，但若下半年大宗商品的价格居高不下，PPI同比及全球补库下的中国经济表现超预期，则货币政策的预期管理可能会出现变化，还有汇率方面人民币升值等手段或进入，这些风险都需关注。

其次是当前全球加权M2仍处于高位，对大宗商品价格形成了支撑，但目前全球加权M2已经有终结上行的趋势，下半年若各国逐渐退出宽松，M2见顶回落，大宗商品价格涨幅也可能趋向回落。

最后则是大宗商品相关股票的选股难度较高，准确把握有关的周期企业处于产业链的位置及传导机制较为困难，并且部分传统制造业的估值已不低，从中选择个股更是一件难事，风险厌恶型的投资者需要慎重考虑，对于追求弹性的投资者来说，可以选择一些合理的工具来跟上此次行情。

想跟上行情？主动被动投资工具任你选

那么，大伙要问了，有什么好产品好工具能跟上这波行情？通过主动和被动型的基金，均能把握住本轮大宗行情！首先谈谈主动型的基金，买这类基金首先需要选择优秀的基金经理，不仅他的能力圈要包含能源商品行业，同时长期业绩也需优秀，博时家的大能源专家沙炜，便是这样的基金经理。

大能源专家

沙炜

沙炜先生，毕业于中科院硕士学历，从业12.7年里先后负责钢铁、化工、有色、建材等上游原材料行业的研究，而后又担任了博时研究部的周期小组组长一职，目前负责协调统筹博时大周期板块的研究与投资，长期的行业研究使沙炜对宏观及传统制造业有深入的理解。

这些丰厚的经验和理解转化为了出色的历史战绩，以他管理的时间最长的基金——博时丝路主题股票A来说，虽然成立于大盘的相对高点——沪指4600点，但通过风控及选取优质标的，产品成立以来回报高达108.30%，而同期的业绩基准涨幅仅为7.51%，同期上证综指及沪深300的涨跌幅仅为-23.30%和6.08%，对比之下博时丝路主题股票A的α收益显著。

博时丝路主题股票A

数据来源：基金业绩经托管行复核，其余来源wind，2015.5.22-2021.4.23，排名来源银河证券一级股票型基金分类，过往业绩不代表未来表现

目前他的一只新基金——博时周期优选（A类011845、C类011846）正在发售中，该产品关注方向以优势制造业、碳减排及消费复苏为主，具体的化工、机械、建材、特钢等大家关心的大宗商品相关行业均有纳入其中考虑，同时他还将坚持长周期观察、自上而下的选股理念，大环境上就开始把好船舵，为投资者争取良好的投资体验。

而另一只被动管理的基金——博时上证自然资源ETF联接（050024）也是参与本次行情利器！作为近些年流行的ETF联接基金，其紧密跟踪上证资源指数，锚定沪市A股中规模大、流动性佳的50只资源类公司股票，投资者能分享资源类头部企业发展中的整体红利。

上证资源指数中的资源类企业如矿端企业和大宗商品行情关系最紧密，贴合大宗商品行情，最后，投资者只需投入小资金也能拥有这个50只股票的大篮子，还能显著的分散个股风险，是较为好用的投资工具。

注释：沙炜在管基金过往业绩表现情况沙炜当前共管理3只公募基金（A、C份额合并计算）：①博时丝路主题成立于2015年5月22日，沙炜任职日期为2015年5月22日，该基金2016-2020年完整会计年度的历史业绩分别为-11.81%、14.50%、-18.24%、49.08%、76.58%，同期业绩比较基准为：-9.90%、19.31%、-22.22%、32.75%、24.87%；②博时研究臻选三年持有期成立于2020年6月30日，沙炜任职日期为2021年1月20日，该基金截至2020年12月31日成立以来的历史业绩为10.28%，同期业绩比较基准为20.30%；③博时战略新材料主题成立于2021年2月2日，沙炜任职日期为2021年2月2日，管理时间未满6个月，业绩不予以披露。

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