三安光电：扣非净利润大幅下降集成电路大基金减持

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原标题：三安光电：扣非净利润大幅下降，集成电路大基金减持

近期三安光电发布2021年一季度报告，报告期内，公司实现营收27.17亿元，同比增加61.60%，实现归母净利润5.57亿元，同比增加42.14%。

一季度公司扣除非经常性损益的净利润为0.55亿元，同比减少54.67%。不仅仅是一季度，公司扣非净利润已经连续3年大幅下降。2018至2020年，公司扣非净利润同比分别下降15.28%、69.30%和57.49%。

2020年公司化合物半导体材料毛利率下降到-1.69%，较上年减少14.02个百分点，与可比公司对比差异较大。

2020年7月至10月，三安光电第二大股东国家集成电路产业投资基金（以下简称“集成电路大基金”）通过集中竞价的方式，累计减持公司股份约0.82亿股，减持价格区间在23-28.97元，减持总金额达21.29亿元。

政府补助维持一季度归母净利润正增长

2021年一季度，三安光电实现营业收入27.17亿元，同比增加61.60%；实现归母净利润5.57亿元，同比增加42.14%；扣除非经常性损益的净利润为0.55亿元，同比减少54.67%。

虽然公司一季度归母净利润实现正增长，但是扣非净利润同比大幅下跌，主要是因为政府补助的增加。一季度公司“其他收益”为5.06亿元，同比增加82.8%，“其他收益”中大部分是政府补贴。从公司相关公告中了解到，2021年3月30日三安光电子公司泉州三安科技收到政府研发专项补助2亿元，在收到时确认为当期收益，对公司一季度业绩产生较大影响。

进一步研究发现，近三年来政府补助在公司归母净利润中都有着举足轻重的地位。2018年至2020年，公司计入“其他收益”的政府补助分别为6.11亿元、6.57亿元和6.79亿元。

图1：近三年三安光电所获政府补助在归母净利润中占比

通过计算可知，2018年至2020年间，政府补助在三安光电归母净利润中占比分别为21.59%、50.62%和66.83%，占比逐年提升。

扣非净利润连年下跌，主营产品毛利率转负

2020年，三安光电实现营业收入84.54亿元，同比增长13.32%；实现归母净利润10.16亿元，同比减少21.73%。从扣非净利润上来看，2018至2020年，公司扣非净利润连续三年大幅减少，同比分别下降15.28%、69.30%和57.49%。

图2：近三年三安光电营业收入及扣非净利润

在2020年年度报告中，公司给出该年度业绩下滑的解释是部分原辅材料价格大幅上涨，而产品价格同比降价幅度偏大，致全年销售数量增加而整体经营情况偏弱。原辅材料价格上涨和产品价格的下降必然会导致产品毛利率的下跌，这也在公司化合物半导体产品（主要包括外延片、芯片）的毛利率数据上有所体现。

公司化合物半导体产品2020年营业收入为59.71亿元，在总营业收入的占比为70.63%。2019年公司化合物半导体材料毛利率为12.33%，同比减少24.76个百分点，2020年化合物半导体材料毛利率恶化更为严重，该产品毛利率下降到-1.69%，较上年减少14.02个百分点。负的毛利率也就意味着，每多生产一单位的产品，公司将会多添一份亏损。

原辅材料价格上涨和产品价格下跌，应该对整个产业链上的相关产品毛利率都会有所影响。但是，毛利率下降的情况并未在行业其他公司的财务数据上得到验证。以A股上市公司中主要从事LED芯片相关产品制造的乾照光电、聚灿光电、华灿光电、蔚蓝锂芯的产品毛利率来进行对比。