【基金红人节|金麒麟基金大V评选 百位大咖入围→投票】

       2021年春节后，周期股表现再度强势，消费、医药表现羸弱。

      虽说市场一直处于震荡状态，但是热点板块题材可以说是轮番切换。从盘面上看，进入2021年5月，周期板块延续前期上涨态势，领涨3日后画风一转进入调整；而消费板块历经前段时间的接连回调，逐渐开始反弹。

       很多投资者不禁疑惑了，现在究竟是要顺势而为追周期，还是逆势布局守消费呢？

周期股为什么成为市场热点？

1）大宗商品价格上涨：在全球经济复苏、库存回补的背景下，大宗商品开启上涨，且涨幅远远超过我们之前的预期。

2）周期板块龙头被低估：在过去的很长时间，譬如钢铁、煤炭等周期板块龙头市场关注度很低，股价不高，同时个股盈利弹性大，在较低的估值水平下极具投资价值。

3）碳达峰碳中和概念的加持。

  我们要乘势而上追周期吗？

      从2020年7月至今年2月份，整个周期板块表现相当强势，大多数优质龙头的涨幅也不低了。因此，从投资性价比来看，周期板块的投资性价比未必高于消费和成长，周期股还能强势多久并不好说。

消费板块有布局机会吗？

      短期来看，通胀确实是影响市场走势的一个重要因素：上游资源品相对受益；很多中游制造行业，包括一些下游消费行业都会受到原材料成本上涨，盈利能力承压的冲击。但即使处于目前这个阶段，消费板块总体跑的也并不差，尤其是如果市场对于后市比较担心，消费有可能会表现得更加抗跌。

在配置上，我们可以优先考虑相对受益于通胀或影响不那么大的一些板块，比如白酒、农业、商贸等，其次是选择成本转嫁能力强的龙头企业等。

      比如，我们拿大家熟知的白酒为例（一是白酒其实也是属于去年疫情受损的板块，二是白酒提价能力较强，相对受益于通胀）,2021年4月初调研的糖酒会反馈总体较为积极，白酒行业仍处于景气上行周期。去年，在疫情背景下，高端白酒需求较为稳定，所以去年拿高端白酒比较合适；但今年高端白酒基数比较高，估值也不便宜，相比而言，次高端和地产酒盈利弹性更大，中期来看，白酒景气周期中，次高端和地产酒全国化、产品升级空间更大，成长性更好。（注：地产酒是指有着绝对地缘优势和情感优势的地方白酒）

划重点

      今年以来，消费板块板块表现确实不是很好。但从业绩方面来看，4月底上市公司年报和一季报刚刚披露完毕，总体来说，今年上市公司一季报业绩表现较好，尤其是周期板块同比增速非常显著。消费板块内部，可选消费弹性显著高于必选消费。

      展望二季度，消费板块整体盈利同比继续高增，虽然增速有可能趋于放缓。经过前段时间的回调，部分消费公司可能会迎来一个非常好的买点。

作者：蔡国亮 兴银基金基金经理

声明：文章仅代表原作者观点，不代表本站立场；如有侵权、违规，可直接反馈本站，我们将会作修改或删除处理。