【研究专栏】市场热点切换快，科技还香吗？

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长安基金【研究专栏】

与徐叔的投研小伙伴们一起

深挖各细分行业的投资机会

研究专栏第7期/科技专题第4期

近期，我们的研究专栏将针对【科技赛道】推出12期专题分享，深度剖析人工智能、智能制造、新能源车、光伏、创新药等细分行业的投资机会。

最近，市场热点切换较快，如何把握投资机会呢？今天，我们展开讲讲科技的投资机会~

本期精华

1. 科技股的上涨能否持续？

2. 本轮科技行情和2015年科技行情相比，有何异同？

3.目前科技股的估值水平，是否已经提前透支了未来的成长空间？

4. 科技投资的时代特征具体如何理解？

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科技股的上涨能否持续？

我们认为科技股投资仍然是有机会的，社会发展、科技进步会不断打开其成长空间。科技股投资同时也是动态变化的，具有时代特征的，领先的、具有代表性的科技公司在变化，所以科技股上涨能否持续不能一概而论，契合时代特征的科技公司会持续打开上涨空间。

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本轮科技行情和2015年科技行情相比，有何异同？

与2015年科技行情相比，在流动性方面有相似之处，两轮行情中宏观流动性都是相对宽松的。

最大的不同之处在于，本轮科技股崛起并没有过多依靠外延并购，减少了TMT板块如2015年外延并购引发的泡沫，更多是通过自身的内生性增长完成的；另外，本轮科技行情相比2015年涌现了一批新的科技投资方向。

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目前科技股的估值水平，是否已经提前透支了未来的成长空间？

春节之前快速冲高的行情中，科技股局部确实有估值过高的问题。经过春节之后到现在的调整，估值压力得到了一些释放。

科技股的估值一般都会较其他行业来说更高一些，这是由我国转型升级的背景下，科技股未来的内生增长潜力、动力较强所导致的。

同时，估值也需要动态的认知。一方面要结合行业景气度、商业模式和业绩展望来综合考虑，之所以市场会给一个公司高估值，主要还是因为它具有相对优势，能够通过未来收入、利润的增长逐渐消化估值；另一方面，要做横向比较，跨行业、跨市场比较，看看美国市场同类科技公司采用何种估值方法、估值水平如何。

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科技投资的特征具体是指什么？

科技公司跟消费公司不一样，消费公司是有持久性的，科技公司则是具有阶段性。这10年的科技领先公司，跟上个10年、下个10年的科技领先公司往往是不一样的，是有时代特征的。

同时，科技股投资是有踪可循的，人类发展就是科技不断创新的一个过程。以物联网和互联网为例，我们认为物联网会经历类似互联网的发展历程，网络→硬件→软件→应用。到现在这个阶段，基本进入实物投资阶段了。一是网络铺设较为完备，二是芯片价格下降、功能提升。可以认为现在网络硬件已经进入实物投资阶段，软件和应用还没有开始，会一步步地推进。这时候我们是非常看好的。

风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。