华富基金尹培俊：2021年平稳行舟，债主股辅动态掘金

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尹培俊

华富基金总经理助理

固定收益部总监

15年证券从业经验，大类资产配置领域专家。相信均值回归与复利的力量。

2021年已成为“固收+”产品的试金之年。在今年股市的震荡之下，去年大幅助力“固收+”产品业绩的风险资产成为了一些产品的负累，甚至出现了“固收-”的情况。华富基金固定收益部总监尹培俊表示，“固收+”产品的“+”只是平衡组合风险收益比的手段，而非追逐趋势和排名的工具。今年大类资产配置上会更趋平衡，绝对收益仍是他管理这类产品时的第一考虑要素。

"固收+"产品短期降温

“‘固收+’产品是对回撤、绝对收益有较高要求的产品，所求并非涨幅快、收益拔尖，而更注重较好的中长期回报。”尹培俊说，一直以来，他都以动态策略调整大类资产以及同一资产内不同品种的配置比重，以更高的性价比选择更优质的资产，让组合处于赔率、胜率都更为合适的状态。

据Wind数据显示，尽管今年以来不少“固收+”产品成了“固收-”，但尹培俊管理的一些产品回撤仍相对可控。比如华富收益增强债券，截至5月10日，该基金同类业绩排名在7%左右（一级分类），年内已创出净值新高；今年1月成立的新基金华富安华债券，目前也小幅盈利1%，超越了近八成的同类产品。

“今年的行情对‘固收+’基金经理来说，是一个考验，不会像去年那么好做。包括对资产配置能力、市场波动带来的挑战、信用风险的延续问题等等，都需要基金经理打起足够的精神来应对。但只要回归产品本质，坚持产品的定位与相应的策略，就能以不变应万变。”尹培俊说。

平衡配置大类资产

“今年我在大类资产配置上会更为平衡，债券会是主要配置方向，股票方面则会积极把握结构性机会。”尹培俊认为，目前利率水平还没到赔率、胜率很合适的时候，股债性价比比较均衡，债券会做偏底仓的配置，不急于采取激进的久期策略。同时，前两年股票市场的结构性行情令很多“固收+”产品提升了风险资产仓位，而今年应降低权益资产比重。

尹培俊表示，一季度很多偏价值的风险资产有所上涨，而中小市值股票的价格还在底部，股市整体估值适中，仍存在结构性机会。

具体投资机会，尹培俊看好四大方向：一是顺周期。虽然顺周期行情可能已经进入下半场，但目前仍具有一定的配置价值。二是代表中长期发展方向的新兴产业，是值得长期看好的优质赛道。三是去年受疫情影响较大的行业，包括酒店、服务业、航空机场等。四是中小市值细分行业龙头，这类公司挖掘难度较大，但仍存在不少PE增速、估值都很合理的标的。

本文转载自《上海证券报》，内容仅供参考，不构成投资建议。

基金有风险，投资需谨慎。

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华富收益增强为债券型基金，对债券资产的投资比例不低于基金资产的80%，基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。有关本基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。基金管理人对本基金的风险评级为R2级，适合风险承受能力等级为C2级及以上投资者认购。华富安华为债券型基金，对债券资产的投资比例不低于基金资产的80%，基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。有关本基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。基金管理人对本基金的风险评级为R2级，适合风险承受能力等级为C2级及以上投资者认购。不同基金销售机构对本基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解本基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本产品由华富基金管理公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。

尹培俊，十五年证券从业年限，其中8年研究经验，7年基金投资管理经验。2012年加入华富基金，201.3-2019.6任华富货币市场基金经理.2014.3.6起任华富强化回报基金经理。2016.1起任华富安享基金经理。2016.5- 2018.9任华富诚鑫基金经理。2016.11起任华富华鑫基金经理。2018.8起任华富收益增强、华富可转债基金经理。

华富强化回报：成立于2010年9月8日，业绩基准为中证全债指数收益率，2010年-0.30%，基准-2.32%；2011年-2.51%，基准5.89%；2012年8.54%，基准3.52%；2013年4.02%，基准-1.07%；2014年31.22%，基准10.82%；2015年13.31%，基准8.74%；2016年4.49%，基准2.00%；2017年2.80%，基准-0.34%；2018年2.08%，基准8.85%；2019年11.94%，基准4.96%；2020年9.4%，基准3.05%。华富安享：成立于2016年1月21日，业绩基准为中证全债指数收益率，2016年0.7%，基准2.01%；2017年3.38%，基准2.12%；2018年-3.29%，基准8.82%；2019年19.44%，基准4.96%；2020年12.88%，基准3.05%。华富华鑫A：成立于2016年11月11日，业绩基准为沪深300指数收益率*50%+上证国债指数收益率*50%，2016年-0.8%，同期基准-1.48%；2017年6.92%，基准10.86%；2018年-26.52%，基准-10.68%；2019年42.11%，基准19.73%；2020年37.52%，基准15.58%。华富华鑫C: 成立于2016年11月11日，业绩基准为沪深300指数收益率*50%+上证国债指数收益率*50%，2016年-0.8%，基准-1.48%；2017年6.62%，基准10.86%；2018年-26.33%，基准-10.68%；2019年42.02%，基准19.73%；2020年37.24%，基准15.88%。华富可转债：成立于2018年5月21日，业绩基准为中证可转换债券指数收益率*60%+上证国债指数收益率*30%+沪深300指数收益率*10%，2018年-9.28%，基准-4.68%；2019年31.51%，基准19.74%；2020年9.34%，基准7.05%。华富收益增强A：成立于2008年5月28日，业绩基准为中证全债指数收益率，2010年14.74%，基准2.0%；2011年-9.51%，基准3.79%；2012年7.45%，基准4.03%；2013年9.35%，基准1.78%；2014年34.55%，基准9.41%；2015年12.07%，基准6.52%；2016年2.83%，基准2.00%；2017年3.12%，基准-0.34%；2018年1.61%，基准8.85%；2019年7.41%，基准4.96%；2020年5.72%，同期基准3.05%。华富收益增强B：成立于2008年5月28日，业绩基准为中证全债指数收益率，2010年14.26%，基准2.0%；2011年-9.87%，基准3.79%；2012年7.01%，基准4.03%；2013年8.92%，基准1.78%；2014年33.99%，基准9.41%；2015年11.62%，基准6.52%；2016年2.42%，基准2.00%；2017年2.71%，基准-0.34%；2018年1.2%，基准8.85%；2019年6.98%，基准4.96%；2020年5.3%，基准3.05%。（以上业绩均来源于基金定期报告。）