长城基金王玥晰：通胀担忧阶段性缓解货币政策大概率维持平稳基调

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上周（5月17日-5月21日）公布的4月份宏观经济数据普遍低于市场预期，特别是消费的恢复不及预期。国常会对大宗商品价格上涨再次表态，表达了要做好大宗商品保供稳价工作以保持经济平稳运行的想法，明确要“遏制大宗商品价格不合理上涨”。

对此，长城基金固定收益部王玥晰认为，在相关政策表态下，煤炭、钢铁等主要大宗商品价格快速高位回落，市场对通胀的担忧出现阶段性缓解，预期货币政策收紧的必要性进一步减弱。伴随信用收缩，内需走弱，政府债券的发行节奏较慢。尽管上周税期叠加地方债集中缴款带来资金分流，但市场资金面依旧超预期宽松，资金利率维持低位。MLF操作利率连续14个月保持不变，LPR利率连续13个月原地踏步，符合市场预期，也显示了货币政策稳字当头的基调。

上周，二级市场收益率在多方利多因素支撑下，继续震荡下行，10年国债和10年国开债收益率均创年内新低，利率债表现优于信用债。展望后市，王玥晰表示，在通胀预期得到阶段性压制的情况下，货币政策大概率维持平稳的基调。鉴于市场微观流动性的优化，预期后续的市场配置力量仍在。需继续密切关注供需结构，特别是需求对大宗商品价格的影响，以及地方债后续发行计划对资金面和债市的影响。

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