全球资产配置来看，风险资产为何仍具吸引力？

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内容摘要

环球复苏前景乐观，带动环球股市4月上升

新冠疫苗正面消息、财政刺激措施利好经济前景

在「经济复原」背景下，维持对风险资产广泛乐观看法

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Q1 四月份全球市场有哪些主要看点？ 

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由于环球复苏前景乐观，以及美联储再三保证美国利率将在”更长时期”维持低位，带动环球股市在4月进一步上升。

加拿大央行在上月宣布，将把每周国债购买规模从目前的40亿加元下调至30亿加元。这也是所有主要央行中首个缩减购债规模的央行。加央行并且暗示可能会提前在2022年底加息，而非像先前指引所说，2023年之前不采取任何行动。

美国方面，联储局维持宽松政策，把联邦基金利率目标范围维持在0.00-0.25%，并保持量化宽松计划不变。政策官员确认，新冠疫情防疫措施进一步放宽令活动转强，幷表示近期通胀上升主要属暂时性。主席鲍威尔亦强调，即使央行留意到近期经济有改善，但经济复苏距离达到政策官员的通胀和最高就业目标还有很长的路要走。因此，现在还不是讨论缩表的时候。

债券市场方面，由于美联储继续强调政策支持，加上市场对新发行债券需求强劲，月内较长期美国国库券录得升幅。

商品市场方面，鉴于美国原油库存减少以及预期全球需求回暖，油价录得升幅；美国政府债券息率下滑有助推高金价。

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Q2 未来几个月我们预计会关注哪些重点？？ 

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我们认为，新冠疫苗的正面消息，以及主要财政刺激措施都是今年经济前景的主要利好因素。拜登政府计划另外增加3万亿美元基建及社会福利支出，部分资金将来自税收，因此整体刺激温和。

在未来几个月，美国的通胀率将会显著上升，主要是由于基数效应。然而，这不太可能转化为持续的通胀压力。

在当前环境下，美国股市因「增长型」股票占比偏高而反为比较脆弱，惟优质股、大型科技股及数码经济仍然有利好因素。

与其他政府债券市场相比，美国国库券的潜在回报仍具有吸引力。然而，收益率进一步上升的话，会带来资本损失的风险。

总体上，从相对估值的角度去看股票还是比债券吸引。鉴于经济复苏可能较预期强劲，我们认为有理据透过偏向周期性股票来捕捉相关机遇。在「经济复原」背景下，我们维持对风险资产广泛乐观看法。从策略角度看，我们认为中期而言很少资产类别估值偏低。我们认为亚洲债券及部分新兴市场本币债券看来相对吸引。

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