【ETF投资日报】不要害怕带量采购 集采带来的情绪扰动可能会留下“黄金坑”

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特约作者：国泰基金

今天A股市场震荡走强。早盘医药行业集采消息影响继续发酵，板块下跌，导致创业板下挫。但中午收盘前，计算机、芯片等板块走强，医药板块跌幅明显收窄，带领大盘翻红。

午后风格分化加剧，顺周期板块表现不佳。全天来看，申万一级行业中计算机、食品饮料、国防军工领涨，钢铁、农林牧渔、汽车领跌。A股成交额8419.79亿元小幅放量，北向资金净流入18.86亿元。

今天养殖板块大跌，一是统计局公布了5月中旬生猪价格，环比下降8%；另一则消息是牧原股份方面称，生猪价格总体呈下降趋势，公司需要做好迎接行业冬天来临的准备。此前由于非洲猪瘟疫情反复导致北方生猪抛售，压制猪价，前期抛售透支的产能和猪肉消费恢复将对猪价反弹提供动力。全年来看，猪肉供需矛盾依然存在，猪价或将维持高位。长期来看，通过买入养殖ETF（159865），仍然是对冲肉价上涨的选择。

关于医药行业，悲观假设下生长激素纳入集采，根据入围及报价准则，只要报价为全国最低价和限价即可中标；同时要求少淘汰，尽可能保留原市场份额大的企业，不改变医院现有用药结构，龙头公司使用量地位不会受到影响。另外生长激素特殊商业模式为：首诊医院看病，后续门诊拿药模式，后者大多是自费，占用医保资金很有限降价动力不足。基于对生长激素行业判断，龙头公司中标概率极大，影响有限。并且参考历史，集采带来的情绪扰动可能会留下“黄金坑”，因此小伙伴们也不必过于恐慌。

前期大宗商品价格大幅上涨后，市场已经出现一定过热迹象，叠加近期政策层面抑制大宗商品价格过快上涨的立场，以及内需相对低迷（最新公布的4月份工业增加值和社会消费品零售额增速环比均出现回落）共同导致了上周大宗商品从高点明显回调。

此外，上述提到的内需相对低迷和大宗商品价格回落也可以从债券收益率整体下行中得到印证。上周中国10年期国债收益率跌破3.1%。另外，短期债券收益率下降速度加快，利好成长板块表现，因此也可以看到市场风格正在发生一些转变。

后续来看，由于4月经济数据显示，目前经济呈现生产强，出口强，消费弱，经济的重要支撑和拉动力量依然来自外需和房地产，因此经济增长势能难言强劲，结合目前相对温和的CPI，预计央行收紧货币政策的可能性较小。行业比较层面可以关注估值和盈利匹配的生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828），以及景气度高、原材料成本下降的制造行业，如新能车ETF（159806）、家电ETF（159996）、军工ETF（512660）等。

受益于计算机板块的反弹，今天计算机ETF（512720）、软件ETF（515230）分别上涨3.29%和3.71%。计算机行业去年下半年由于业绩释放不及预期等因素，遭遇持续回调，板块估值55倍仅位于历史39.54%分位。而从基金年报和一季报来看，计算机行业持仓占比持续下降，配置比例也处在历史低位。

今年计算机板块一季报业绩并未完全修复2020年一季度的下滑，是板块估值持续下行的主要原因之一。板块估值进入历史较低区间意味着投资机会逐渐显现。注意到物联网赛道相关公司开始逐步释放业绩，巨头也在持续加码物联网、车联网等领域。板块一季报研发费用加速扩张、管理费用平稳可控等，都是相对积极的信号。

长期来看，随着5G建设推进，计算机相关应用落地，行业有着不错的发展前景。着眼于长期投资的小伙伴，不妨通过逢低、分批的方式参与计算机ETF（512720）、软件ETF（515230）的投资机会，把握行业长期成长空间。

此外，证券板块近期走势较为强劲。5月A股日均成交额8394亿元，环比提升11.52%，有所回暖。周末证监会易主席在讲话中要求证券行业进一步发挥财富管理作用，助力增强广大投资者的获得感。

近日基金业协会首次披露了全市场基金代销机构的基金保有量规模，证券公司的股票型基金+混合型基金保有量占全市场基金净值的市场份额为12%，高于市场预期。财富管理业务发展有望带动行业盈利中枢提升，看好在改革深化背景下，行业景气度维持高位。行业目前PB估值1.70倍，位于历史30.94%分位；一季度归母净利润增速30.82%，ROE也高于去年同期水平。从估值和盈利的角度，当前证券ETF（512880）具备较高的投资价值，可以重点关注。

风险提示：以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。指数及上市基金价格单日涨幅不构成未来表现的保证。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。