长城基金魏建：周期是锚 成功的资产配置来自于对周期的把握

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“长期优秀的业绩来自于正确的大类资产配置，而成功的资产配置来自于对周期的深刻理解和把握。”在债市投资领域摸爬滚打13年的长城基金固定收益部基金经理魏建见证了债市牛熊的多轮转换，让他更注重周期理论在投资中的作用。

对于周期理论，魏建谙熟于心。按照经典理论，货币政策进行逆周期调节，与经济周期有时滞。经济衰退时债市走好；从衰退到复苏时，货币政策放松，流动性比较充裕，股债都有良好表现；经济复苏后期，货币政策开始收缩，债市走弱，权益市场存在机会；到了经济过热阶段，股债表现都较差。

但魏建也指出，货币政策常常会受到各种约束，因为政策制定者还需要关注通胀、就业、经济增长、汇率，控制杠杆等因素。因此魏建会关注那些可能引起政策周期波动的因素，在此基础上做宏观判断后，再去决定大类资产配置。

在魏建看来，把握好周期可以防止大的判断失误。“也许你不会每笔钱都赚到，或者每一次下跌都能规避，但至少长期可以让你的业绩比较稳。或者说，周期理论像是一个锚，可以让你知道在这个阶段到底应该高配债券还是高配股票，或者什么都不配。” 在对周期有了把握之后，可以进一步选择行业，确定整体仓位，然后自下而上选择个股或者转债个券。

在本轮周期中，魏建认为政策起到了主导的作用。无论是中国还是美国，经济复苏都已经到了中期或中后期，正常情况下，货币政策应该收缩，但这一轮复苏是不均衡的，比如美国的就业和中国的消费尚未完全恢复，导致政策层面顾虑较多，各国宽松政策退出周期有可能略有滞后。

他预计PPI将很快见到高点然后缓慢回落，债市收益率在未来的一个季度可能也将会出现比较好的买点，从社融增速这个领先指标来看也能得出类似结论，“参照历史规律，本轮债市调整的时间和幅度也较为充分，配置的安全边际已经较高”，因此他认为今年三季度将是配置债券的较好的时间窗口。“今年经济增速大概率是前高后低，但是下半年又不会特别低，经济和股市都有可能是双顶”。他认为，除非美联储或国内很快加息，股市不太可能是单边熊市，而应该是宽幅震荡格局。。

作为深耕“固收+”领域13年的老牌基金公司，长城基金6月8日起将推出又一只“固收+”策略产品——长城悦享回报债券型基金（A类：011897；C类：011898），其拟任基金经理正是在债市摸爬滚打13年的魏建，这也是长城基金旗下“固收+”全新产品线“长城悦享”系列的首只产品。

资料显示，长城悦享回报主要投资债券市场，以债券筑底贡献基础收益，权益投资增厚组合收益，股票资产占基金资产的比例为0-20%。其中，固收部分优选中短久期、高票息的信用债为底仓，通过适度信用下沉获得更多的信用投资收益，同时择机进行利率债波段交易。权益部分，重点关注业绩持续增长、具备竞争优势、估值合理的行业标的，并积极参与优质稀缺港股投资，叠加可转债，三层投资增厚收益。

风险提示：

基金投资需谨慎，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

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