每周昊评：寻找具备成本转嫁能力的优质制造业公司

上周（6月7-11日）市场震荡，创业板指强于沪深300，符合预期。

出口边际放缓，经济增速放缓与原材料通胀压力高企成为了市场一致预期，与经济周期相关度较高的中游制造业出现了普遍调整；由于该风险有所反映，我们会去寻找具备成本转嫁能力，同时需求受益海外经济复苏的优质制造业公司，这类资产本身具备较好的长期成长性，同时短期业绩可能好于市场悲观预期；

国内PPI和美国CPI超出预期，但市场流动性维持宽松，10年期国债利率在3.1%附近回升，10年期美债下行至1.5%以下，短期仍未观察到流动性收紧的拐点信号，随着国内PPI环比在3Q转负，通胀对于货币政策的约束将逐步释放，经济增长动能的放缓可能成为市场的关注点和货币政策的主要应对目标。

市场主要的进攻方向在长期高景气的医药、新能源，以及一些短期业绩高增长、与经济周期弱相关的资产，相关优质资产普遍来到22年50~60倍PE以上，微观交易结构仍旧拥挤，并蔓延至部分二线品种；目前，下半年维持高风险偏好的趋势性因素并未看到，基本面关注中报带来的结构性机会，情绪面看货币环境能否提供超预期的流动性支持。

市场风险溢价回到中枢的空间10%左右，系统性的下行风险不大，结构性投资机会的窗口正在打开。

作者简介：吴昊，中信保诚基金研究部总监。经济学硕士，CFA，14年证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司，担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司，担任研究员。主要管理产品有中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金（LOF） 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金等。投资上坚持超额收益核心来自于企业价值的内生增长的理念，估值变化无法持续带来超额收益，更多视其为风险因素；坚守估值与业绩成长相匹配的原则，积极布局具有国内外竞争力和全球稀缺性的行业龙头。均衡布局，严格控制产品回撤。

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