FMCG主要印度斯坦联合利华报告了截至6月30日截止的大多数参数的在线表现。但是，在需求情绪方面没有什么可以写回家的。虽然该公司的国内卷在第一季度增长了5％，但在新的会计准则的转变中，利润率较高，并缩减广告花费。

HUL的管理评论表明了近期需求放缓。在其新闻发布会上，该公司表示，农村增长现已与城市增长相提并论。当农村市场增长1.3-1.4倍的城市成长时，这一点从几季度前来表现出蓄。事实上，距离农村的美好时光也在城市增长的美好时光。公司对个人洗涤类别表现的评估也见证了消费者情绪。亨鲁说，个人洗涤空间，看到了柔和的递送，特别是在流行的段中。

什么管理层说？与城市增长率相比，农村增长预计近期需求仍然削弱

在Q1FY20中，印度斯坦联合利华在广告上花了少花在整体销售的比例上。一个巨人这样的原因，赫尔这样的巨人可以抵押广告花费：（i）成本削减; （ii）对广告的丧失态度。这次是，后者似乎更有可能给予良性输入成本环境，因为原油是最近的高位，印度货币最近的低点。

什么解释+250 bps同比跳跃在EBITDA边缘？由于IND-DEN-DERGAL比较的eBITDA利润率为150个BPS较低的广告费用：销售广告的百分比为11.5％vs 12.2％

但所有人都没有丢失伟大的印度消费故事的角度。赫尔确实说，个人清洁的溢价趋势继续，液体洗涤剂和食品中的新产品和创新产品的反应一直在令人鼓舞。一旦季风接受，农村经济预计将再次蓬勃发展，政府在工会预算中的政府对农村经济的推动进一步推动。现在是PM Kisan Yojana的手出来的问题，从而导致肥皂和洗发水的更高胃口。

下一个？关键观看：农村恢复后季风和政府推动预算合并和协同效益GSK消费者合并下一个大触发器

然而，从赫尔库存角度来看，与GSK消费者的整合将是下一个大触发器，因为它是一个预期的交易，其利润率为1000 bps的边缘协同作用。即使在从峰值高10％的冷却后，HUL交易在53倍FY20E和45x FY21E，所以误差很少。

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