创新工场李开复：泡沫可怕 创业融不到钱而死亡更可怕

2020年是一道分水岭，新冠疫情不可逆地改变着世界。商业世界波诡云谲，热潮一波散了一波又起，马太效应从未像现在这样如此明显，任何商业个体都不能摒弃时代而孤独狂欢。

从2009年创立创新工场至今，创新工场董事长兼CEO李开复不遗余力为技术奔走，不断捕捉最具前瞻性的赛道。最近知乎上市，作为最早期投资人，创新工场的首轮投资回报超过600倍。在李开复看来，对技术的尊重和专业是Tech VC定位的创新工场的基因，过去一年里，教育行业进入调整期，但技术、医疗领域的全新机遇从未间断。为了保持投资的敏锐度和掌控感，李开复对外界的变化的感知用“见微知著”形容。

回望过去二三十年，所有的热点都有周期，即便不遗余力的为AI奔走，但李开复依然认为，现在AI行业有些过热。面对资金热，李开复认为是把双刃剑，“如果行业内估值不平衡，就会让创业者在融下一轮时面临很大的问题和挑战。但如果有很多钱融进一个领域，也必然会让那些能够‘跑’出来的公司，有更多的资金”弹药“让他们做更多的事情，增加他们的竞争力”。但他同样提醒，比起资金热，更可怕的还是创业公司因为融不到钱而死亡。

在由投中信息、投中网主办的“第15届中国投资年会·年度峰会”前夕，投中网与创新工场董事长兼CEO 李开复博士进行了一场精彩对话。除了新世界的投资趋势，创新工场的投资策略，我们还首次聊到了事业与家庭的平衡，及患癌后他的全新思考。

谈趋势：医疗产业重塑、工业自动化等领域仍有机会

投中网：过去一年，你的主要精力分配在什么地方？以及2021年，你有发掘到什么样的趋势？

李开复：过去这一年，创新工场人工智能和前沿技术、自动化、医疗、消费互联网、B2B和企业升级、教育等多个领域都在开花结果。在人工智能、大数据等技术驱动下，中国产业重塑迅猛推进。在所有产业重塑中，医疗以及生命科学产业是最大的机会。在医疗赛道，创新工场在数据AI、服务、器械、生物制药等领域都进行了布局，这些企业采用的很多技术都能创造出很多价值，能对产业带来一定程度的宏观上的影响。我也在快速地学习、在扩张我们的专业投资团队。

技术方面，工业自动化、人工智能大语言模型等，我认为都有很大的潜在价值。

教育方面，过去有一些机会现在有一些饱和了，但是有一些新的机会仍在不断产生，我们也在持续捕捉这些机会。

从投资的阶段来看，随着我们资金体量的增大，我们逐步走向全阶段、全链条的投资组合布局。现在除了在早期投资之外，也在看增长期的投资机会，我们也有了规模更大的新基金来投更大的案子。比如知乎，我们是它的第一个机构股东，连投5轮一直押注到D轮。所以创新工场要做一个更全能的、更与时俱进的新赛道捕手，一个更全周期的参与者。

投中网：前不久知乎上市，作为知乎的天使投资人，在知乎上线之初就发掘了这样一家“独特”的互联网企业，且最早一笔投资回报已经超过600倍。在早期投资阶段，你如何一直保持敏锐的嗅觉？

李开复：针对不同的周期，有不同的投资逻辑和方法论。早期项目，我们主要看发展路径是否乐观，创业者是否特别优秀。这两个条件对了之后，再根据具体案例微调一些条件。现在我们主要精力放在AB轮，我们还要看公司的产品模型、发展方向、未来空间，所处的赛道是不是够长，公司是不是能够成为这个赛道的领导者等，这些都非常重要。

定位Tech VC的创新工场是技术型投资人，所以对于技术很强的项目，他们会特别认可我们，他们认为我们能够理解他们的优势；对于那些技术不那么强的团队，他们也很喜欢我们，因为他们觉得在自身短板上，我们可以帮他补强。

投资知乎时，我们特别认可周源这位创始人，他有人文关怀，也有很强的学习能力和执行力。在团队初期技术能力可能有一些不足，我们就帮他的团队补足。知乎走的这个赛道不仅够长，而且对社会特别有意义。所以当时是基于这些理由，创新工场成了知乎的第一个机构股东。

投中网：从2009年创立至今，你一直不断捕捉具备前瞻性的赛道，动作总是快人一步，比如AI、金融科技、教育等等。在一个赛道成为“热点”之前，你做“押注”决策的判断因素是什么？

李开复：一个赛道之所以能成为好的赛道，需要天时地利人和。有时候是政策红利、有时候是市场红利、有时候是技术驱动。所以我们要非常的细腻的去关注外界的变化。

投资人一定要随时保持它的灵敏度，观察到任何热点事件，有趣的新知识，新的人群，新的市场，新的场景，或者国外的一些趋势，都要保持灵敏度。读的新闻也好，文章也罢，都要想这件事情如果发生，对我们的投资理念有什么影响，会带来什么样的新机会？

创新工场最独特的是，我们能够在技术领域，关注到一些好的机会。我们会通读所有的学术论文，检索能够落地的可能。还会去看世界巨头最顶级的应用是在什么领域，如果我们发现这些巨头成功把某一种技术，首次落地到一个场景，我们就会深度思考它的第二次落地可能在什么场景。比如当年看到Facebook做了第一批人脸识别，我们就想除了在社交识别图片里的人脸之外，这样的技术还能落地在什么场景，有没有投资机会。

谈热点：泡沫固然可怕，但更可怕的是创业融不到钱死亡

投中网：你一直不遗余力为AI技术而奔走，现在看来，你会不会觉得这个赛道有些过热了？

李开复：从过去的二三十年来看，其实每一个特别火的赛道都曾有“过热”的阶段。因为整个市场就会是这样的现象，有一些特别有洞见的投资人，会做出一些价值主张的决策，然后市场会去追随某些赛道。

如果突然有一大堆VC，带了一大堆钱进一个领域，那一定会有些过热。而后进来的VC，如果没有对这个领域做深入了解，就会用更高的估值投一些不该投的项目，或者是把一些他们认为评估项目的一些标准经验，“张冠李戴”错误用在某些项目上。总之，带来的结果是，投了一些不该投的项目，或者以三五倍的估值投了一些项目。其实，如果行业内估值不平衡，会让创业者在融下一轮时面临很大的问题和挑战。但另一方面，如果有很多的钱融进一个领域，也必然会让那些能够跑出来的公司，有更多的现金“弹药”帮他们做更多的事情，增加他们的竞争力。所以，资金热是一把双刃剑。

AI当然有碰到过泡沫，我在2017年就预测，在未来的两年会看到泡沫，我们现在确实看到了泡沫，甚至有一些融资很多、估值挺高的公司，现在都面临一些发展的困境。碰到问题的公司，可能来自于创始人太夸大、太激进，或者用钱不够节省。也可能是因为它走的赛道不正确，犯了一些其实可以提前预判的错误，或是投资人给了错误的建议。但在今天的人工智能赛道内，有10%-20%的企业面临困境，这其实是市场选择的必然，是正常的。

投中网：泡沫多时，有哪些应对策略可以保持投资回报率？

李开复：当泡沫很多的时候，我们要不断提醒自己，投资最终还是要回归“创造价值”：创造财务价值，创造用户价值，这个本质永远不可以偏离。我会不断地告诉我们的创业者，不要太过度地去追逐最高的估值，或者被谁融了更多的钱，心里感到不平衡。你最重要的事情是专注你的用户，专注你的业务，发展出有价值的产品。

我们也不可能无视于这个泡沫，泡沫多往往意味着市场行情特别火。如果有投资人愿意以合适的溢价来投资一些公司，那我们也会鼓励我们的公司，适当合理地去拿这样的钱，当然我觉得过度地去拿了五倍的估值，这反而会带来麻烦。但如果是市场特别认可这个技术，我们会鼓励创业者仍要去融资。因为融资本身不是一个我能够钱花18个月，快花完了，再去融一轮，其实市场不是这么理性的，市场会有过热和过冷的情况。我们在市场很好的时候去多融钱，不是去要吸附别的VC，或者占他们的便宜，而是说我们能在在更少稀释的情况下，适度地能够拿到我们要的“未来资金”。

但是更重要的是要避免当市场过冷的时候，融不到钱而死亡。因为创业只有一件事情是灾难性的，就是融不到钱而死亡，而市场过热、过冷，就会导致融资容易或者很困难，那既然知道有时候会很难，我们就要在在市场环境很好的时候要去融资，适当合理地增加融资速度和额度，未雨绸缪地补足“过冬”的弹药。

谈生活：家庭与事业，“工作狂”也要兼顾平衡

投中网：你不仅是一位成功的投资人，还是一位公认的优秀的父亲。你如何平衡事业与家庭的关系？

李开复：家庭永远是最重要的，这代表着当家庭有特别需要我的时候，面临了比较大的挑战的时候，我要放下一切去帮助家人，度过难关。这是我几年前生病之后，最大的感受。

过去，我的做法是工作之余，看看家里需要做什么。而现在，则是家里有重要的事情，我一定放在第一位。除此之外，家庭和工作都要平衡，我觉得家庭和工作并重，确保我把工作里重要的事情，也都能做好。

我们其实都是工作狂，过去更是工作狂。在我得了癌症之后，才了解到，假如生命只有100天，你会突然发现自己一点都不想工作了，才会发现自己过去把98%的时间都放进工作，是一个非常愚蠢的做法。

投中网：这一段阐述，突然感受到你身上非常柔软的那一部分。在你生病前后，你的生活饱满度会跟之前有什么变化么？这个饱满度不一定与事业是直接对等的关系，可能是你内心的一些新的体验。

李开复：生病之后，其实还是有很多体验的。刚才谈到会重新对工作和家庭的关系进行排序。此外，我的健康生活理念也有很大改变。年轻时我认为我不运动，爱吃肉，晚上睡五个小时，也从来没有生过病，因此就不会生病。生了病之后，才知道过去的想法也是这么愚蠢。因为作为一个学科学、学理工的人，怎么能用一个样本来武断决定自己是百毒不侵的呢？所以现在无论是在运动方面、饮食方面、睡眠方面，我都会想尽办法去丰富自己的知识，因为如果能健康地多活十年，那么这十年可能有一半的时间可以放进工作里面，这样就弥补了之前不健康的生活习惯挤压出来的工作时间，也能兼顾家庭生活。

至于工作方面，其实也有一些改变。过去的工作更多是按照一个定性、客观的指标，更多考虑怎样能够有最高的财务回报，怎样能够有更多的人买我的书、听我的演讲。但现在想来这其实是片面且肤浅的东西。现在我更多考量如果我们成功投资了一个案子，是不是真的能够帮助这个世界变得更好。所以，生病之后，我更觉得投资这件事情财务回报是要关注，但同时也希望每个投资都能为世界创造一个正面的价值。

投中网：最近又临近毕业季，对于年轻人走出校园的第一份工作，你会给什么样的职业建议%3F

李开复：大学刚毕业，其实只是你的事业刚刚开始，千万不要认为你的学习已经结束，过去你在大学里面学到的知识，在十年以后再来回顾，会发现大学里学的东西只是你的5%，95%的知识和积累都需要在实际工作的时候，经过实践而学到的知识。所以千万不要认为学习已经结束，现在就要去最大化自己的经济价值。

对于人生的第一个岗位，一定是不断累积自己的学习能力，毕竟人生22岁-32岁这一段时间，需要让自己能够像海绵一样，去吸收周围所有有价值、有营养的经验，然后了解真正有用的事情，这些东西不是读几本书就可以达到的。也不要太急躁地去认为我一定马上要去创业，学习才是当下最重要的目标。

如果你最终的目标是创业的话，我会建议你倒过来，先想创业之前，自己该做一点什么事情，才能最大化提高创业成功的可能性，然后提早创业的时间。如果一定要创业，我建议你做一个两步的计划，首先问问自己，“我需要学习什么事情才能让我创业成功有更高成功的概率？”你就会发现如果最终你要创业，最好加入一个创业型的公司，让你能够体验各个不同的领域，各个不同的部门，从市场、产品、财务都要懂，这样你才能够去创业，否则你不懂的，就会成为你的短板。

（文章来源：投中网）