首批公募REITs今日上市 关注长期配置价值

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首批公募REITs今天上市交易。多家机构和投资人士表示，A股仍然热衷“炒新”，这类创新产品上市首日存在价格涨幅较大的可能，建议投资者关注公募REITs的长期配置价值，不要盲目追涨杀跌。

首日存在高溢价可能

投资者当理性投资

按照产品公告，首批公募REITs的涨跌幅为上市首日30%、非上市首日10%。由于首批产品项目质量较好、估值合理且收益预期稳健，在产品发行期就受到资金追捧，多家机构和投资人士认为上市首日存在高溢价的可能。

中金基金分析，新产品市场关注较高，可能出现炒作，加上首批项目的战略配售比例较高，机构投资者占比大，市场交易存在流动性不足的风险。上述两个因素叠加，可能会导致基金上市初期交易价格波动偏大。

中金基金表示，公募REITs的发行价格是通过网下询价，参考专业机构投资人的报价决定的，一定程度上反映了专业的价值判断。同时，基础设施资产的估值和未来现金流预期在短期内通常较为稳定，公募REITs上市并不具备大幅上涨或下跌的基本面支撑。

为了应对上市首日的“炒作”风险，各家公募也通过风险提示、投资者教育、甚至停牌等措施，保障产品的稳健上市和运作。

中金基金表示，如果上市后基金价格波动较大，可能按照适用的业务规则发布风险提示公告，甚至采取停牌措施，引导投资者避免炒作。

博时基金基础设施投资管理部基金经理胡海滨表示，公募REITs发行以来，基金公司进行了多场线上、线下的投资者教育活动，引导投资者理性投资和长期投资。公募REITs分红预期较为稳定，适合长期持有获取分红收益，并不适合作为交易品种，投资者应结合自身情况充分识别投资风险，避免非理性投资。

平安基金REITs投资中心高级副总监李华平表示，首批公募REITs具有长期收益较好且分红稳定的优势，具备长期投资价值。投资公募REITs不可存在“一夜暴富”心态，应避免追涨杀跌，导致投资损失。

做好流动性管理

未来流动性会逐步改善

首批9只公募REITs产品采取封闭式运作模式，且持有人以机构投资者为主，让市场产生流动性不足的担忧。不过，各家公募也陆续增加了流动性服务商，提供双边报价服务，完善二级市场流动性机制。未来还将通过完善持有人结构、丰富投资策略等方式，继续提升产品的流动性水平。

为保护投资者利益，促进首批公募REITs产品的市场流动性和平稳运行，首批公募REITs的基金管理人近日密集发布增加流动性做市商的公告。

比如，平安基金增加平安证券、中金公司、申万宏源证券等多家券商为产品的流动性服务商；中金基金增加国泰君安、广发、申万宏源证券等机构提供做市服务。做市商机制将持续为市场提供双边报价，提升流动性，起到稳定市场和价值挖掘的作用，降低价格非理性波动。

“长期来看，随着限售份额解除限售，更多的投资人熟悉并参与到公募REITs的投资，投资人的结构和投资策略将更加多元，基金的流动性有望逐步改善。”中金基金相关负责人表示。

胡海滨表示，公募REITs在交易机制上已经引入了做市商制度，二级市场的流动性有一定的支撑。但需要说明的是，基于公募REITs产品的特性，该类产品的流动性远不如股票，这是因为公募REITs投资人本来就是以持有为目的，而不是以交易为目的。

“流动性弱不是一个问题，而是REITs产品的一种特征。真正愿意长期持有这些基础资产的机构投资人基本上不会卖出，可能导致二级市场换手率较低，这都属于REITs产品的特征。”胡海滨说。