中加基金｜科创50一枝独秀，债市情绪回暖

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股市：中报季即将到来，重点关注业绩

上周市场回顾与分析

科创50一枝独秀，主要指数均调整

上周A股整体走跌，从主要指数看，除科创50指数在半导体等板块带动下上涨较多，其他多数指数均出现不同程度调整，权重股表现较弱。

主要指数周涨跌幅

（资料来源：wind，统计区间：2021/6/14-2021/6/18）

各行业情况

分行业来看，28个一级行业中仅5个上涨，电子（+3.79%）、国防军工（+2.00%）、通信（+1.99%）等板块位居涨幅前三，主要受第三代半导体概念、歼20列装、鸿蒙系统等利好刺激；休闲服务（-6.10%）、钢铁（-6.06%）和有色金属（-4.91%）居跌幅前三，主要与零星疫情影响复苏、成本上升及限电、美联储加息预期提前等有关。

申万一级行业周涨跌幅（%）

（资料来源：wind，统计区间：2021/6/14-2021/6/18）

策略观点

美联储6月份议息会议后，点阵图方面，赞成2023年底前加息两次的官员由2位升至5位，略超市场预期。

上周市场主要指数均出现下跌，庆典前资金博弈、对美联储政策担心、中报业绩披露高峰渐近等均加大了市场波动。3月以来市场经过震荡反弹，部分行业已经重回估值高位，半年报业绩预告逐渐发布、业绩开始验证，当前市场位置需加大对业绩的关注。

配置上建议关注行业的性价比、板块节奏，加强自下而上选股，建议关注的方向包括：

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以鸿蒙为代表的国产操作系统、自主可控、万物互联等带来的成长主线，如计算机、消费电子、半导体设备、军工等。

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新能源产业链在碳中和、碳达峰背景下，政策+需求+技术变革三轮驱动，重点关注：新能源材料、锂电设备、汽车、智能驾驶等细分领域。

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核心赛道中能够继续持续超预期的品种（部分次高端白酒、部分二线医药公司）。

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受益于外需周期、涨价及涨价传导的板块，如：有色金属、化工、玻璃、造纸等。

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债市：靴子接连落地，市场情绪回暖

一级市场回顾

上周一级市场共有76只利率债发行，总发行规模5343亿，净融资额3011亿，较前一周略有增加。国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为1545亿、2732亿和1066亿，净融资额为726亿、1520亿和766亿。信用债共计发行251只，总规模2157亿，净融资额414亿，较前一周有所下降。

二级市场回顾

上周债市情绪回暖。主要影响因素包括：5月经济数据、美联储议息会议、一级招标结果等等。

流动性跟踪

上周央行按照惯例每天投放100亿并完全对冲了2000亿MLF的到期，资金面呈现先紧后松的趋势，本周利率债供给压力不大，但临近缴税和跨半年，资金面稳定性仍需观察。

政策与基本面

5月经济数据显示工业生产边际走弱，房地产投资高位回落，基建疲软，制造业投资上行，消费数据缓慢复苏。从高频数据来看：6月第3周各大开工率出现下降，显示出工业边际回落；需求端房地产市场总体降温、汽车消费走弱，集装箱运价指数走高；价格方面原油震荡上行，猪肉价格持续回落。

海外市场

美国5月通胀数据再次超预期，而零售数据疲软；美联储议息会议传递多重信号，上调利率走廊上下限；逆回购使用量创新高。最终10年美债收盘1.44%，较前一周下行3BP。

债市策略展望

上周中国人民银行发布了5月末资产负债表，其中对其他存款性公司债权一项相比4月增加了近4000亿，意味着尽管央行并没有通过公开市场投放资金，但实际上释放了不少基础货币补充流动性。货币政策取向并未发生转变，还是维持流动性合理充裕，同时保证DR007围绕政策性利率平稳运行。基本面来看，中国经济还是呈现出外热内冷的局面，而外需已经显露疲态，下一阶段国内工业拉动力或将出现弱化。综合来看，不管是货币政策还是宏观环境，对债券市场都偏有利，策略上将保持一定仓位，适当博弈长久期品种交易性机会。

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