私募坦言上半年业绩平平 下半年主攻“灰马股”

2021年上半年的A股市场收官在即。在近期部分私募召开的2021年度中期策略会中，一些私募人士坦言上半年业绩平平。谈及策略展望，多数私募人士认为后市存在丰富的结构性机会。特别是在过去一年涨幅较小的成长行业中，中小市值的细分行业龙头股值得关注，可着重在这些“灰马股”中寻找投资标的。

私募业绩回暖

相较于2020年的亮眼业绩，受今年一季度市场调整影响，不少私募业绩平淡，但在中国证券报记者参加的几场私募中期策略会现场，依旧座无虚席，气氛火热。

某知名私募基金经理在会中表示：“今年年初的行情对我们谈不上友好，与业内一起讨论的时候，都觉得对这样的市场风格不适应，所以上半年产品业绩相对一般，但幸运的是，我们又一次熬过来了。”另一位私募人士也表达了类似看法，尤其是在今年前4月，旗下产品业绩平平，期间收到不少客户追问，业绩出现回暖主要是在5月之后。

某第三方机构数据显示，截至5月底，以私募旗下股票策略产品数量在3只以上（含3只）且30%的股票策略产品当月净值已更新的数据计算，股票私募今年以来的平均收益升至7.71%，相较1-4月2.70%的平均收益出现较大幅度上升。

整体来看，在中期策略会中，私募对后市偏谨慎乐观，认为结构性机会仍存。其中，潮金投资表示，从内部环境来看，中国经济持续复苏，疫情防控得当，政策利好，流动性合理充裕，市场估值水平合理；外部环境方面，欧美经济持续复苏，货币政策持续宽松，疫情防控也呈现良好态势，由于美国就业率尚未达到目标，美联储加息概率不大，内外环境叠加来看，适合资金积极参与，利于提高风险偏好，但需要注意的是，推升估值的同时，股票性价比将有所下降。

煜德投资表示，近期市场对于上游通胀进一步走高的担忧有所缓解，二季度前后PPI或达到高点，若后续上游通胀指标出现回落，市场对货币政策收紧的担忧将有所减弱。同时，欧美疫苗接种快速普及，预计海外经济复苏加速，近期公布的PMI等数据也显示海外经济体复苏并未受局部疫情反复影响。预计随着疫情控制和全球经济复苏共振，尤其是服务业复苏和制造业投资恢复，上市公司景气度仍将维持。此外，美元阶段性贬值以及美债收益率回落，海外资金近期呈现加速流入中国市场的趋势。

寻找中小市值“灰马股”

在具体看好板块方面，私募机构方面分歧较大，有观点认为顺周期资产仍有投资机会，也有观点看好高景气度的成长板块。

在相聚资本总经理梁辉看来，不同于过去的板块轮动，当下市场呈现出的分化行情，大概率会持续进行并进一步演绎。“前十年，股市的机会更多出现在周期等天花板较低的行业；随着宏观经济进入转型期，经济高速增长的引擎将越来越依靠新兴科技领域。如果某一些行业属于新兴领域，同时中国上市公司还处于新兴领域的龙头地位，这样的投资机会就会非常稀缺。”梁辉表示，除了大市值的白马龙头股，还看好中小市值的成长型公司。包括计算机、军工、电子传媒等非周期行业，都是中小市值的成长行业。过去一年，这些行业的涨幅较小，细分行业龙头股的地位也不如大市值的白马公司突出，今年可着重在中小市值“灰马股”中找到高性价比的标的。

煜德投资表示，优选并坚持配置符合社会和经济发展趋势的投资方向，中国的消费升级、医药及医疗服务、科技创新是坚持配置的领域，这些领域优选具有更大市场空间的公司，并坚持陪伴公司成长才能穿越牛熊周期。

源乐晟资产表示，以新能源车和医药为代表的高景气成长股近期带动创业板指数反弹较多，但制造业、消费电子、金融地产、化工建材等传统行业在过去三个月表现低迷，走势完全不同的两类股票反映了其背后不同的基本面趋势和产业景气度。未来仍将重点关注景气度较高或短期景气度一般，但未来景气度较高的产业和优质公司。

不过，星石投资认为，未来一段时间，顺周期资产基本面确定性更高。从当前阶段来看，支撑成长股的逻辑主要是流动性再宽松的预期和短期消息面因素，这或许难以持续。未来一段时间，顺周期资产基本面确定性更高，其中占据产业链优势地位、低估值的公司仍将持续受益。