半导体涨势汹汹，还能上车吗？如何把握投资机会？

半导体为什么涨疯了？

半导体行业自2019年来涨势恢弘，累计涨幅超过了325%，虽然在今年春节后的杀估值行情中出现了较大幅度的调整，但4月以来反弹幅度喜人，累计涨幅已经有35%，再创新高，相应的板块中也出现了许多创新高的牛股，大幅跑赢了同期的指数表现。

Wind半导体指数

数据来源：Wind，诺亚研究

是什么原因带动了这波半导体的快速上行呢？半导体行业是否还可以上车呢？我们总结了三点近期半导体热潮背后的核心原因和推手：

01

台湾、马来西亚的疫情对半导体的供给端打击较大。

6月台湾京元电子、超丰电子等半导体封测厂商相继有大量员工确诊感染新冠病毒，首次影响部分企业停工。而马来西亚为了应对疫情，在6月1日至6月14日实行全面封锁。台湾半导体的产能占全球市场的26%左右，马来西亚在半导体封测方面的产能约占全球的8%，均占非常重要的地位。

半导体行业与很多行业不同，它的产业链很长，可以细分到几十个领域。从上游技术壁垒非常高的光刻机设备的制造，以及上游原材料晶圆体、光刻胶等，再到中下游芯片设计、集成电路，以及后续的封测环节，全球分工协作的模式基本都已经相对稳定，因此任何一个环节出现产能问题，都会影响到整个上下游。尤其在全球疫情的情况下，一旦某个环节出现断裂，都会产生连锁反应。

半导体产业链上下游图

数据来源：Wind

观点

短期半导体行业受疫情因素的炒作，或许会因为台湾、马来西亚疫情好转，而告一段落，但当前半导体行业仍处在景气度向上的趋势中，下半年行业的盈利增长依旧会维持高增速。

02

半导体产品需求旺盛带来缺芯潮，带动半导体价格上涨。

全球的半导体在今年正面临非常严重的缺货的现象，最直观的感受就是国内头部的新能源车企，在二季度因为缺少芯片供应而延迟生产和交货。

目前半导体缺货的情况已经蔓延到了上游的原材料，比如晶圆制造、光刻胶生产，而受到原材料上行的影响，海外30多家半导体公司、芯片大厂都纷纷上调半导体价格，全球的缺芯潮演变成了涨价潮。

那么半导体价格的上涨还会持续多久呢？

要回答这个问题我们首先要知道是什么带来了这波缺芯潮，答案很简单，5G的应用技术拓展到物联网后，智能手机、智能家居、新能源汽车的需求旺盛带动了对半导体产品的需求，而疫情下，欧美等国家居家隔离封锁，也进一步推动了对智能产品的需求。可见，下游终端应用场景的不断丰富和对智能产品需求的不断拉升，仍会支撑半导体价格的上行。

此外，以汽车为例，汽车芯片占整车成本的占比较低，因此芯片价格的上涨对于这些车企来说并不敏感。比如一辆传统燃油车，半导体成本仅占整车成本的2.6%左右，新能源汽车芯片因为技术要求更高，成本相对也更高一些，但也不是其主要的生产成本。

观点

半导体年内涨价的大趋势已定，下半年整个行业的景气度预期还是在上行的，那么在半导体产业链上下游均有布局的平台型公司将会有更好应对上游涨价的能力，比如像北方华创、韦尔股份等。

03

双循环战略下，科技兴国的中长期思路。

目前半导体行业处在行业的转折点。近几年带动整个行业技术飞速发展的底层逻辑是摩尔定律，如何理解摩尔定律？简单来讲，芯片的制作工艺就是通过精细的光刻技术，在涂有光刻胶的晶圆上刻画电路图，再用金属气体将导体与绝缘体镶嵌在晶圆上，而摩尔定律认为，随着技术的迭代，每单位集成电路上可以容纳的晶体管的数量会翻倍，所以我们看到芯片依然是很小的一片，但算力却在不断增加。

然而，当下进入到了后摩尔时代，目前进一步增加单位集成电路上晶体管的数量，会带来较高的生产成本，已经变得不那么划算了，这给摩尔定律带来挑战。也是中国可以在这个关键时间点实现弯道超车的一个机会，因为传统的半导体工艺流程，已经被西方发达国家施行技术垄断。

此外，新能源汽车、光伏产业、5G基站，也需要更好的半导体材料来支撑，因此第三代半导体，包括像碳化硅、氮化镓等的材料研发和生产，也变得至关重要，也是我国当前重点在推进的方向。

观点

可以把握第三代半导体在国内的发展机会，以及更多国产替代领域的技术突破。

如何参与半导体领域的投资？

半导体行业存在较大的技术壁垒，因此对于投资者来说，选股的难度较大，通过基金参与是更好的选择。我们总结了几只在半导体领域投资占比较重的公募基金，供大家参考。（仅作参考，不构成投资建议）

首先，几只场外的ETF联接基金，属于被动指数型基金：

此外，经过初步筛选（基金规模超过2亿，基金经理管理经验相对丰富），我们也找到几只在半导体领域仓位较重的主动管理型基金：

几乎满仓半导体：共有四只，分别是在去年大名鼎鼎的蔡嵩松管理的诺安成长、诺安和鑫，以及董季周管理的泰信中小盘精选、郑巍山管理的银河创新成长。

主投科技成长，同时重仓半导体：