文|望京博格

低估买入，高估卖出，那么目前市场估值水平究竟如何呢？

衡量市场估值用什么指标呢？通常是市盈率，英文简称就是PE。具体的计算公式：市盈率=股价除以每股盈利（Price/Eps）！

举一个例子:

一个房子市场价格是100万，每年房租收入是5万，那么这个房子的市盈率（租售比的倒数）就是100万除以5万等于20, 当然这个样的房子在北京、上海、深圳基本没有，目前房子的市盈率差不多都是60-80倍左右，为啥大家给予房子这么高市盈率（估值）呢，因为大家预期房价还会涨。当然，用房价与租金类比市盈率，仅是让大家更好理解市盈率的寓意，其实这种类别并不是十分精准。

每个股票都有自己的价格与每股盈利，指数是由一篮子股票构成，所以可以计算出来指数的市盈率，然后通过指数的市盈率绝对值，以及目前市盈率跟历史市盈率对比，判断目前市场所处的估值位置。别忘了，市盈率等股价除以每股盈利，结果就是：

（1）如果盈利不变，股价上涨市盈率上涨，股价下跌市盈率下跌；

（2）如果股价不变，盈利增长市盈率下跌，盈利下跌市盈率上涨；

在了解上述基本知识之后，我们看看市场主要指数的估值水平，以及望京博格自己的观点：

一、万得全A指数

万得全A是研究员经常使用的覆盖全部A股的指数，目前万得全A市盈率为20.85，最近十年的历史百分位为77.69%（意思就是目前市盈率高于历史上77.69%的时间，这个数值越高相对应所处的估值位置越高），按这个逻辑目前整个A股市场的估值处于较高水平的，尤其在2021年春节之前峰值曾经达到24左右，然后随着市场回落估值也下来了。

但是看看万得全A指数走势，最近该指数已经回到春节前高点5800左右（当时市盈率24左右），但是现在指数市盈率却还徘徊在21左右，说明整个上市公司的一季报是盈利是增长的，而且增速还不低。其实2021年一季度经济数据同比2020年一季度好很多，因为2020年年初也是疫情最严重的的时候，其实关于今年的预期很多专家已经说的很明白了，关键还是看企业盈利增速。

二、万得全A（剔除金融、石化）指数

金融板块的银行市盈率一直比较低，因为银行盈利增速相比其他行业比较低，万得全A（剔除是金融、石化）指数的市盈率为33.68，最近十年的历史百分处于68.49%位置，基本处于中间偏上的位置。同样，这个指数价格已经涨回春节前的位置了，因为企业盈利增加的原因，目前的市盈率相比之前还降低了。

三、各个行业的盈利水平

虽然万得全A的市盈率为20.85，最近十年的历史百分位为77.69%，但是看申万28个行业里面估计有一多半行业的估值水平低于历史平均水平的，为什么呢？

因为市值比较大的板块目前估值水平相对历史较高，例如：

（1）银行板块（总市值7.90万亿）目前市盈率为7.44，最近十年历史百分位为86.26%；

（2）食品饮料板块（总市值7.71万亿）目前市盈率为48.43，最近十年历史百分位为95.39%；

（3）医药生物板块（总市值7.79万亿）目前市盈率为41.08，最近十年历史百分位为70.78%；

目前相对历史而言，房地产行业处于最低估值位置，市盈率仅为7.93倍，最近十年历史百分位为0.23%，但是这个行业整个市值也就1.87万亿,不到上述三个板块中任一板块市值的四分之一。

按望京博格的逻辑，亏损大多源于追高，所以目前选择加仓的行业主要是化工、有色金属、农业板块。房地产板块已经持有，当初买它就因为估值低，选择估值还是低继续持有吧，芯片、医药、军工、新能车盈利比较多的也继续持有。在低估值行业里面选择自己看好的买入，持有盈利之后是否卖出，就要看这些行业的盈利增速是否依旧强劲，如果盈利增速保持的还不错那就继续持有，医药受益于疫情、新能车受益于“碳达峰、碳综合”，军工行业盈利正处于持续加速状态。

四、中证500

中证500指数目前市盈率为22.04倍，最近十年的历史百分位为6.26%，如果跟历史相比处于绝对低估值状态，但是望京博格一直没有配置中证500，因为在过去中小盘股票相对大盘蓝筹有溢价，市场给予他们的估值更高，但是最近几年市场对于大盘、中小盘股票一视同仁了，其实在海外也是如此，同样盈利水平的中小盘股比大盘股便宜，因为大盘股享受流动性溢价。

望京博格在2021年之前一直没有配置中小盘相关基金，在今年春节之后看到中小盘估值比较低，就投资了曹名长、丘栋荣、陆彬的基金，相比而言 丘栋荣、陆彬的基金都盈利将近20%，曹名长的基金盈利不到3%，所以最近就减仓了一部分曹名长的基金（并没有清仓），减仓获得的资金分配到了化工、农业相关的基金，无论如何按目前市场的估值水平大家都应该保持谨慎，尤其不要在上涨的过程中追热门基金。例如，最近松松坐镇的芯片，如果在2020年7月高点买入，现在也就是刚刚回本……不过，能回本已经算是好事了。

最后给大家推荐一个值得关注的ETF——深创100ETF (159716），6月28号上市交易。

深创100具有丰富的科技内涵。成分股覆盖了38家AI、云计算相关公司，34家通信相关公司，24家消费电子相关公司以及新能源相关公司等硬核科技领域。

从成分股覆盖领域来看，与创业板指相比，深创100成分股所属领域更偏向于人工智能、高端制造、通信、消费电子、新能源，且相关公司数量更多；在少部分领域如医药生物、软件应用、集成电路，相关个股的数量占比更低。

其中大部分公司处于导入期和成长期，即不确定性逐渐降低、享受增长红利的阶段；且以技术进步驱动行业为主。深创100成分股大多数处于技术进步驱动型行业和政府行为驱动型行业，同时也覆盖了少量商业模式驱动型行业和消费升级驱动型行业。科学技术的进步与政策激励将进一步利好深创100未来发展。

这次就聊到这里，

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