每周市场洞察：周期与成长齐飞，沪指放量收复3600点

本篇摘要：

【市场观察1】A股：周期与成长齐飞，沪指放量收复3600点

【市场观察2】新能源：政策与数据共振，新能源板块领涨

【市场观察3】海外：复苏与宽松仍是主基调，下半年仍看好股票与信用债

汽车电动化乃大势所趋，关注新能源中长期投资机会

△资料来源：摩根资产管理。(左图) 中国汽车工业协会。*新能源汽车（NEV）是指可以享受政府补贴的插电式电动汽车，包括纯电动汽车和插电混合动力汽车。根据国务院在2020年11月发布的行业发展规划，中国的新能源汽车市场份额将从2020年的5%提升至到2025年的20%。(右图) 国际能源署、普华永道、半导体行业协会。国际能源署，按主要市场划分全球电动车销量，2010-2020e，巴黎https://www.iea.org/data-and-statistics/charts/global-electric-car-sales-by-key-markets-2010-2020e。2020年数据为初步数据；包括乘用车和商用轻型车。预测、推测和其他前瞻性声明是基于当前的看法和期望。它们仅用于说明目的，并作为可能发生的情况的指示。考虑到与预测、推测或其他前瞻性声明相关的内在不确定性及风险，实际事件、结果或业绩可能与所反映或设想的有实质性差异。中国指南。数据截至2021年4月30日。

△资料来源：Wind，Bloomberg；数据截至2021/6/25。

A股：周期与成长齐飞，沪指放量收复3600点

■ 周期与成长齐飞，沪指重返3600点：

随着投资者逐渐消化前周美联储的鹰派信息，并重新聚焦到企业盈利与全球共振复苏的大势，本周A股放量收复上周失地并重返3600点之上。一些迹象显示市场正在形成上攻的共识：资金层面，两市成交连续6个交易日破万亿，过去20个交易日更有13个交易日破万亿，显示做多动能充足；并且在这一过程中，陆股通为代表的外资也在加仓；其次，本周周期性与成长性行业齐飞，显示投资者对复苏、盈利、政策、市场驱动等方面的预期从分歧到共识的转变，故行业层面也从轮动向全面转变。

■ 强劲盈利增长或延续，有望打开市场上行空间：

当前全球经济的复苏虽有波折，但仍是上行趋势，大部分A股公司都将受益于经济增长，预计盈利仍是三季度市场的核心矛盾与驱动。A股公司全年盈利增速预计可达25%以上，非金融企业盈利增速或超40%，这将进一步打开A股的上行空间。另一方面，大部分行业相对估值仍然处于20%分位数以下，市场可能会出现持续性的高低估值收敛的情形。行业上，盈利超预期和高景气成长的板块值得重点关注，前者包括银行、电子、有色、汽车等，后者包括新能源车、光伏、半导体等。

△资料来源：万得，上投摩根（上）申万一级行业，数据区间2021.06.21-2021.06.25;（下）统计滚动20个交易日里成交突破万亿元的天数，数据区间2016.07.01-2021.06.25。

新能源：政策与数据共振，新能源板块领涨

■ 政策与数据共振，新能源板块领涨：

受支持性政策出台及强劲的行业数据等因素提振，光伏、电动车为代表的新能源板块本周领涨A股。国家能源局近日发布通知，要求加快推进屋顶分布式光伏发展，成为本周引爆新能源行情的催化剂。而此前一周中汽协发布的数据则显示，尽管5月整体汽车销量今年以来首次同比下滑（部分受去年高基数和缺芯等因素影响），但新能源汽车仍然逆势大增166%至21.7万辆，继续刷新月销售纪录。

■ 中长期成长前景广阔，新能源值得持续关注：

新能源产业前景广阔，中长期发展逻辑过硬，值得投资者持续关注。汽车的电动化乃大势所趋，渗透率加速提升在即。据Marklines，从渗透率的角度，2019年全球电动化渗透率仅2.58%，其中国内、海外新能源乘用车渗透率分别仅4.82%、1.64%，预计到2025年国内超20%，海外达到15%-20%，未来几年都将处于高速增长期。光伏为代表的可再生能源同样发展潜力巨大，据BP世界能源数据和REN21的不完全统计，大部分国家2030年的可再生能源发电占比目标在30%以上，西班牙高达70%，德国高达65%。

△资料来源：万得，（上）中汽协，数据区间2020.01-2021.05；（下）东吴证券汇总REN21、BP、北极星太阳能光伏网的数据。

海外：复苏与宽松仍是主基调，下半年仍看好股票与信用债

■ 美联储淡化鹰派论调，美股再创历史新高：

随着美联储主席讲话淡化前周会议的鹰派论调，以及美国两党就万亿美元的基建提案达成一致提振市场情绪，本周美股引领全球主要市场相继收复上周失地，并创出新高。美联储主席鲍威尔周二重申，美联储有意鼓励就业市场“广泛且包容性”复苏，并表示不会仅仅因为担心即将到来的通胀而过快加息。周四，美国总统拜登接受了参议院两党达成的1.2万亿美元的基建投资提案，该提案旨在升级美国的道路、桥梁和高速公路，并帮助刺激经济。

■ 复苏与宽松仍是主基调，下半年仍看好股票与信用债：

本周也有旧金山联储主席戴利等地方联储官员释放偏鹰派的言论，例如认为可自今年晚些时候开始缩减QE等，主要出于对通胀和金融稳定等风险的担忧。毕竟纽约联储5月消费者预期调查显示，受访者预计未来一年通胀水平将达到4%，创下该调查开始以来的最高记录。受供给瓶颈及财政刺激等因素的影响，通胀前景仍面临不确定性，但升势有望自下半年开始放缓。预计美联储下半年也将继续向市场传递逐渐缩减QE的想法，但真正加息或要等到2023年或者形势更为明朗之后。在复苏和政策仍然较为宽松的大环境下，下半年的资产配置仍应关注股市和信用债；担忧通胀的投资者，也可关注大宗商品和房地产。