固收市场 | 央行对资金面依然呵护

3个重大要闻

1、存款利率自律上限的确定机制改变

2021年6月21日，市场利率定价自律机制公告称，市场利率定价自律机制优化了存款利率自律上限的确定方式，将原由存款基准利率一定倍数形成的存款利率自律上限，改为在存款基准利率基础上加上一定基点确定。

存款利率自律机制优化后，短端存款利率小幅抬升，长端存款利率大幅下降，存款利率曲线整体会趋平，预计将推动更多长期定期存款流向短期存款，银行综合吸存成本将有所下行。同时银行的负债成本刚性的约束被打破，银行在配置端的自由度和灵活性将会提升。对于债市而言，银行存款成本的下降或打开了长端利率下行空间。

2、广深疫情影响渐退，疫苗接种显著提速

广深疫情影响渐退，深圳两条疫情传播链均得到有效防控，全员检测呈阴性。5月下旬起广州、深圳等区域陆续发生散点疫情，但从最新的防控数据观察，疫情已大体得到控制。此外，6月以来，我国疫苗接种速率仍在持续提升中，目前我国疫苗接种量已达11亿剂次，目前7日平均每日接种量已经达2150万剂次，增速上无论是绝对接种量还是每百人接种量，均为全球最快水平。(数据来源：新华社)

目前广深地区港口作业人员数较疫情扰动期间明显上升。尽管六月的大部分时间我国出口总量预计将受到此次疫情冲击影响，六月份出口增速可能会受到扰动，但此事件对我国后续出口增速的影响已经减退。

3、拜登基础设施计划初步协议出炉

2021年6月24日，美国总统拜登宣布，国会两党小组就拜登基础设施计划达成初步协议。该计划为期8年，总规模1.2万亿美元，其中包括一些现有的基础设施项目资金，以及5790亿美元的新增资金。（数据来源：财联社）

从计划内容上看，主要新增资金将用于传统基建投资，包括交通运输中的高速公路、铁路、桥梁和其他重大项目等。总体来看，由于该计划持续时间较长，平均每年投入传统基建投资的规模有限，且后续落地不确定性较大，因此对于短期经济和通胀的拉动效应可能不会特别明显。

2个方向的较大驱动因素

利多：资金面整体平稳

利空：通胀逐步升温

1个清晰结论

      近期在央行增加逆回购投放力度情况下，资金价格和市场资金面先紧后松，《金融时报》近期也表示流动性合理充裕并不是一句空话，长端利率整体保持稳定。结合近期利率债供给压力下降来看，预计短端利率短期内保持平稳，仍围绕政策利率小幅波动，但仍需留意第二季度末2-3个交易日内资金面季节性收紧。通胀方面的猪肉价格反弹，美伊谈判不畅或提升油价。整体来看债市多空交织，后期需持续关注6月份PMI数据、地方债供给以及海外经济体基本面节奏和政策情况。

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