永赢看市 | 短期关注中报行情，中期关注成长方向

（数据来源：wind，20210621-20210625，横轴为中信一级行业）

永赢基金认为：

短期关注中报行情，中期关注成长方向。

展望未来：

1）海外方面，美国两党小组达成规模大约为1万亿美元的基础设施协议，带动美股上涨，外围市场情绪较好。另外，再通胀交易“退潮”、议息会议引发通胀预期下行，以及议息会议未改流动性过剩状态，导致近期10年期美债利率中枢有所下移，意味着短期海外流动性依然宽松；

2）国内方面，部分成长和周期板块的业绩预告发布，环比业绩确定性高增带动相关板块股价上行，截至6月26日，沪深两市共有529家上市公司披露了2021年半年度业绩预告，预喜率达到62.2%，从行业分布来看，业绩预喜企业大多分布于化工、机械设备、电子、医药生物等行业；

3）往前看，在基本面稳定的前提下，短期核心决定市场方向的还在于国内外流动性预期。我们预计，国内通胀压力温和上行，以及美国5月非农就业仍未显著修复，短期中美流动性政策取向仍然维持稳定。因此，预计短期市场风险偏好和个股机会还可能继续活跃；

4）从7月开始包括 Q3，外部流动性风险将逐渐累积，主要是美国就业情况继续恢复的可能性比较大，特别是美国就业市场可能因6-7月失业补贴的下降倒逼劳动力重返岗位会加速恢复，QE Taper的预期将逐步加大，另外，美联储抬升了市场利率走廊中枢吸收金融系统过剩的流动性，预计流动性较Q2更加宽松的机会不大，这都将会制约核心资产权重股和指数层面向上的空间。因此，市场流动性充裕但边际收紧风险上升，市场估值向上空间有限，且波动加大，策略上应轻指数，重结构。

配置方面，我们关注几个方向：

在经济动能减弱叠加流动性宽松的环境中，短期继续关注成长风格。4月份以来，受流动性悲观修复以及经济动能减弱的影响，成长风格已经持续偏强。往前看，国内经济增速的边际回落意味着内需为主的周期品的需求增长空间转小，结合近期美联储对2023年加息预期的强化打压通胀预期，导致全球大宗商品价格的潜在波动率上升，周期中资源股的表现空间将受到抑制，不过可以关注偏后周期的品种，例如与服务、油相关以及地产后周期等。

而对于成长股而言，短期市场继续寻求确定性，高景气品种是重要关注方向，也是内外资的共识，一季报验证高景气的方向是电气设备（新能源汽车）、医药生物（医疗服务高增速的持续性更好）和电子（半导体和被动元件）等，可以关注性价比较高的细分板块，另外处于估值较底部的计算机行业的景气将见底回升，也同样值得关注。近期，A股中报业绩预告正在披露中，持续关注以上成长板块的高景气情况。值得注意的是，后续美联储政策预期的变化若对业绩确定性和成长性较强的板块产生股价冲击，市场加剧波动后有望出现更好的中长期配置机会。

近期如下因素需要关注：

1）重点关注国内经济数据以及通胀水平是否会出现关键变化；

2）国内债券发行节奏以及公募基金新发规模变化；

3）观察海外疫情和疫苗接种的情况，美国通胀和就业水平以及美联储货币政策的态度变化。

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，不构成投资建议。