原标题：【银河证券】大波动大分化，股票基金平均上涨8%，超额收益丰厚 ——2021上半年基金业绩简评来源：中国银河证券基金研究中心

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大波动大分化，股票基金平均上涨8%，超额收益丰厚

——2021上半年基金业绩简评

李兰

一、2021上半年大部分基金类别取得较好收益，股票基金平均上涨8%

2021上半年，大部分类别基金都取得不错的收益。其中，参与统计的1322只股票基金平均上涨8.00%，参与统计的3158只混合基金平均上涨7.80%，参与统计的2313只债券基金平均上涨1.90%，参与统计的320只货币基金平均上涨1.09%，参与统计的164只QDII基金平均上涨8.48%，参与统计的144只基金中基金（FOF）平均上涨3.44%，参与统计的29只其他基金（主要是黄金基金）平均下跌了3.97%。

（备注：正式运作的基金指在6月30日之前成立且尚未终止的基金，不含进入清算期的基金。承担业绩代表性基金指一只基金选择其中一个份额的业绩代表该基金的业绩参与各类型基金平均值、基金指数和投资能力等计算，通常选取不从基金资产中计提费用的A类份额。

参与统计基金数量是指承担业绩代表性基金正式运作时间满足3个月建仓期+今年以来的完整业绩，即是2020/10/1之前成立的基金，并剔除了今年以来业绩异常大幅波动的基金。本报告平均业绩均采用简单算术平均口径）

二、股票基金：大波动大分化，超额收益丰厚

1、上半年创业板指领跑，上证50垫底

2021上半年上证指数上涨3.40%，上证50指数下跌3.90%，沪深300指数上涨0.24%，中证500指数上涨6.93%，深证成指上涨4.78%，创业板指上涨17.22%。从指数的大小盘风格特征来看，上半年还是创业板指一马当先，中证500指数紧随其后，沪深300基本持平，而上证50指数反而下跌，延续了2019年下半年科创板推出之后科技创业板块的强势走势。

从过程来看，2021年上半年经历了一轮过山车走势，先是春节前延续过去2年的牛市行情继续大幅上涨，然后是春节后至3月24日的快速大幅调整，再是见底之后的反弹回升，各大指数接近春节前的高位，创业板指数创出新高。

2、钢铁、采掘和有色等周期板块领涨

2021上半年，各行业板块之间的分化非常显著，受益于价格上涨和通胀预期，钢铁、采掘和有色等周期板块领涨。钢铁、电器设备、化工和采掘等4个行业上半年板块涨幅超过20%。医药、有色和电子紧随其后，涨幅均超过10%，其次是银行、公用事业、轻工制造、建筑等行业，涨幅5%左右。非银行金融、房地产、国防军工和家用电器等9个行业逆市下跌，行业之间的分化极大。

3、主动股票基金绝对收益可观，超额收益丰厚

我们以银河分类中的标准股票型基金为代表分析主动股票基金2021上半年的业绩表现，该类基金是指股票投资比例下限在80%以上，业绩比较基准是宽基指数，投资方式是主动投资的基金。2021上半年标准股票基金指数（A类）上涨10.02%，同期中证800指数上涨1.72%。主动股票基金半年的超额收益高达8.30%。

从更长的时间维度来看，统计2010年以来所有交易日主动权益基金回滚2年的收益分布，过去2年主动权益基金的绝对收益最高140%，处于99%的分位，仅次于2015年的尖峰。

统计2010年以来所有交易日主动权益基金回滚2年的超额收益分布，过去2年主动权益基金相对中证800指数的超额收益最高达68%，创历史新高。

2010年以来主动权益基金年化收益率12%左右，持有时间越长获得正收益的概率越高。无论是2年、3年或5年，偏股基金的累计滚动平均收益率是中证800指数的2倍左右，超额收益年化约5%左右，且较为稳定。

4、行业股票基金业绩闪耀，医药、新能源和芯片主题基金持续大涨

银河二级分类中的127只行业股票基金2021上半年平均上涨13.41%，比投资全市场的主动股票基金收益高3.39个百分点，业绩十分闪耀。具体来看，医药医疗健康行业股票型基金平均上涨19.62%，消费行业股票型基金平均上涨6.64%，环保行业股票型基金上涨17.13%， TMT与信息技术行业股票型基金平均上涨13.08%，其他行业股票型基金上涨11.96%。

三、混合基金：混合偏股接近股基，灵活配置分化显著

1、混合偏股基金业绩与股票基金非常接近

混合偏股基金的业绩与标准股票基金的业绩比较接近，特别是混合偏股（股票上下限60%-95%）这类基金2021上半年平均上涨9.25%，而标准股票型基金上涨10.02%，两者非常接近。普通偏股型基金由于仓位下限略低，2021上半年平均上涨8.55%，涨幅略小一点。

2、混合灵活配置基金分化显著

仅基金名称中带有“灵活配置”字眼、正式运作的灵活配置基金就有1700多只（有多级份额的仅算一只），是基金数量最多的二级分类。根据股票投资的上下限和业绩比较基准的差异，划分了3个三级分类。2021上半年，灵活配置型基金（股票上下限0-95%+基准股票比例60%-100%）平均上涨8.98%，灵活配置型基金（股票上下限0-95%+基准股票比例30%-60%）平均上涨7.66%，灵活配置型基金（股票上下限0-95%+基准股票比例0-30%）平均上涨5.30%。

从风险收益角度看，业绩比较基准股票比例在60%以上的灵活配置基金，收益更高波动也更大，其次是业绩比较基准股票比例在30%-60%的灵活配置基金，最后是比较基准股票比例在30%以下的灵活配置基金。2021上半年各类灵活配置基金的整体业绩与上述的风险收益特征是匹配的。

3、其他混合基金

2021上半年，30只股债平衡型基金平均上涨4.56%，324只混合偏债基金平均上涨3.60%，141只绝对收益目标基金平均上涨5.13%。

四、债券基金：二级债基强于纯债

2021上半年，纯债基金中，长期纯债债券型基金平均上涨1.71%，中短期纯债债券型基金平均上涨1.71%，短期纯债债券型基金平均上涨1.56%。

普通债券基金中，受益于股票市场和可转债市场的上涨，2021上半年普通债券基金（可投转债）平均上涨2.07%。有不超过20%资产可以配置二级市场股票的二级债基上涨2.14%。80%以上资产配置于可转债的转债基金平均上涨3.88%，债基中表现最佳，但远不及股票与混合偏股基金。

五、QDII基金：各类资产分化极大，原油基金大涨，黄金基金大跌

2021上半年，各类QDII基金分化极大，有大涨也有大跌。其中，QDII股票型基金平均上涨10.00%，QDII跨境ETF平均上涨3.40%，QDII混合基金平均上涨9.67%，QDII债券型基金平均下跌0.89%，QDII商品基金平均上涨20.05%，QDII房地产信托基金平均上涨17.53%。

QDII股票与混合基金从投资国别来看，投资美国市场的业绩好于港股，跟踪标普和纳斯达克指数的QDII股票指数基金，上半年涨幅在11%-15%之间。QDII商品基金中主要是黄金和原油基金，今年原油基金平均大涨45%，黄金基金下跌9%。

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