博弈退潮，波动加大 | 好买快评

原标题：博弈退潮，波动加大 | 好买快评来源：好买财富

好买说

7月以来，市场持续波动。好买基金研究中心认为，复盘二季度资金结构，增量资金主要来自杠杆资金，投机氛围较强。步入7月，伴随上市公司中报预告增多，市场逐步从主体行情转向中报高景气方向，阶段性估值抬升逻辑让位于盈利驱动主线。

截至今日收盘，上证指数下跌70.02点，跌幅-1.95%；深证指数下跌368.16点，跌幅-2.54%，创业板指数跌幅121.46点，跌幅-3.52%，市场普遍下跌。行业表现上，涨幅前三的行业为有色，商贸零售，采掘，涨幅分别为1.26%，0.08%，-0.13%；跌幅靠前的行业为休闲服务，医药生物，食品饮料，跌幅分别为-5.02%，-3.68%，-3.65%，整体来说，大盘弱于小盘。

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博弈性资金退潮，波动加剧

复盘二季度资金结构，机构资金入局有限，公募机构二季度整体呈现净赎回状态，主动性产品仓位保持下降态势，私募机构加仓动能有限，增量资金主要来自杠杆资金，考虑到 6 月市场日均成交量维持在 9500 亿元，投机氛围较强。步入 7 月，伴随上市公司中报预告增多，市场逐步从主体行情转向中报高景气方向，阶段性估值抬升逻辑让位于盈利驱动主线，考虑到当前 A 股已经有 11%的公司披露了 2021 年 2季度业绩预警，其中有约 60%的比例向好，尽管仍然处于高位，但相较一季度 76%的向好比例有所回落，市场分歧加大，波动加剧。

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市场风险偏好仍然处于高位

市场对增长、流动性和通胀三因子的分歧达到阶段性的一致，预期分歧有所下降。从流动性观察，4 月社融已是边际下滑最大的时点，信用收紧预期被市场充分反映。政策端，市场对“不急转弯”共识提高。通胀焦虑阶段性缓和，PPI 环比上涨最快阶段或已过去。增长、流动性和通胀等关键要素都向着有利于市场的方向推进，市场风险偏好仍然处于高位。

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变动的矛盾，不变的区间

在流动性、复苏、通胀等反复寻找平衡的背景下，市场仍将维持宽幅震荡的态势。考虑到当前市场处于估值风险有所释放且企业盈利扩张较佳阶段，市场或显现阶段性反弹。盈利动能的延续性更加值得关注，盈利分化（中小市值业绩或占优）大概率带来中期风格切换，对个股研究的深度和广度提出了更高的要求，行业配置均衡同时注重估值性价比的个股精选型基金配置价值提升。具体操作上，建议增加组合中行业的丰富度，提高周期和低估值权重。

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