权益市场 | 市场延续震荡，聚焦高增长

市场情况

     2021年6月28日-7月2日，上证综指下跌 2.46%，创业板指下跌 0.41%，沪深 300 指数下跌 3.03%，科创 50 指数上涨 0.22%，恒生指数跌3.34%。海外市场，道琼斯指数涨1.02%，纳斯达克指数涨1.94%，标普500涨1.67%。28 个申万一级行业中有3个实现上涨，其中，纺织服装（+3.91%）、电气设备（+2.70%）上涨幅度较大；国防军工（-7.44%）、非银金融（-6.78%）、采掘（-4.74%）下跌幅度较大。

流动性

      2021年6月28日-7月2日，北上资金净流入14.03亿元。截至7月2日，两融余额为17681.99亿元，较6月25日上升4.0亿元。6月28日-7月2日，共有 5 笔逆回购到期，总额为 900 亿元；5 笔逆回购，总额为 1100 亿元；央行票据互换 3 个月到期 50 亿元，央行票据互换 3 个月发行 0 亿元；公开市场操作净投放（含国库现金）200 亿元。（上述市场情况、流动性中引用的相关数据和内容均来自Wind公开信息）

市场点评：市场延续震荡，聚焦高增长

      市场整体处于震荡阶段，预计本轮行情指数继续上行的空间有限。上周五市场主要指数集体回调，除非市场对通胀及利率环境发生显著重估，否则 A 股中期的成长风格不会发生大的变化，只是会更聚焦明年盈利高增长确定性。这次调整纯粹是市场层面的调整，共识方向交易拥挤不堪且关键日期后风险偏好边际降温，本次调整的级别和春节后通胀担忧下美债利率超预期攀升导致的调整期无法相比，因此我们定义其为“整固期”。我们认为下半年 A 股市场整体还是震荡市，结构性容忍高估值，但并不是显著的估值扩张环境，任何一个共识方向极端演绎都不宜追高，可以考虑适度调整结构等待其回撤。

      企业的盈利能力和成长性将成为下一阶段市场的核心逻辑。行业配置上，建议关注估值合理中报超预期公司，适度把握周期股交易性机会。同时继续持有核心赛道中盈利增长超预期的品种，以及重点关注非核心资产中的正在孕育中的新主线，自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会。短期成长股如果出现调整将是加大布局的好时机，重点关注方向包括三条线索：1）复苏下中报超预期行业：化工、煤炭、银行等；2）核心赛道中能够继续持续超预期的品种：半导体、光伏、医美、医疗等；3）新成长赛道：人工智能、智能汽车、新材料、军工、信创网安等。

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