共识与分歧：9家公募基金半年度策略解码

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原标题：共识与分歧：9家公募基金半年度策略解码

来源：21世纪经济报道

2021年上半年结束，基金公司开始陆续发布2021年下半年投资策略。

据21世纪经济报道记者不完全统计，截至7月8日，已有首批9家公募基金公司发布了2021年下半年或三季度的策略、配置报告，名单包括博时、华夏、嘉实、天弘、国泰、万家、鹏华、平安、国海富兰克林等基金公司。

另外，还有大批基金公司表示，2021年下半年基金策略报告将于2021年7月中下旬面世。

总体来看，2021年上半年，基金公司总结A股行情的一波三折，风格变化对基金的影响。

展望2021年下半年，基金公司大多认为，接下来将会是震荡行情，但有结构性机会。

值得一提的是，首批发布2021年下半年策略报告的9家基金公司，下半年基金公司集体看好新能源/新能源汽车，另有大量基金公司看好半导体、医药、光伏、周期股。

但也有基金公司明确表示，不看好抱团股、周期股、房地产、交通运输、休闲服务业等，或认为目前不具性价比。

预判“震荡”有共识

回顾上半年，沪指涨3.4%，深成指涨4.78%，创指大涨17.22%，科创50指数大涨14.01%。

尽管市场总体看起来还不错，但却是一波三折的“过山车”走势。

万家基金认为，今年上半年，流动性预期成为反复扰动市场的核心变量。而今年两次较大级别反弹（春节前和3月至今），均与流动性边际改善有关。从市场结构来看，以春节为分界线,二线品种由于盈利与估值匹配性相对较高，在春节后相对估值逐渐修复更快。

国泰基金指出，年初至今，钢铁、综合、化工、煤炭、有色、电力设备、银行涨幅领先。

最新的一波反弹行情是5月以来以创业板指为代表的反弹。从市场的表现来看，以成长股上涨为主，价值、周期相对较弱。

总体来看，市场风格二季度开始向中小盘股回归。

值得一提的是，6月权益基金加仓了。6月以来，股票型基金仓位上升，目前处于2010年以来78%分位；同时，混合型基金仓位上升，目前仓位处于2010年以来80%。

鹏华基金指出，回顾5-6月大类资产的表现，权益整体占优，风格偏向成长，大部分风格估值处于合理区间。

站在2021年中，展望2021年下半年，已发布下半年策略看法的基金公司中，有一半明确预测2021年下半A股市场“震荡”，另一半尽管没有在报告中直接提到“震荡”字样，但也用了“没有回调风险”、“有结构性机会”之类的中性提法。

其中，华夏、天弘、博时、平安、万家基金等预测A股市场下半年“震荡”。

华夏基金对大势研判结论是，下半年仍是震荡行情，短期继续保持乐观，维持较高仓位，目前看市场缺乏择时意义。

平安基金则表示，当前流动性已非常宽松，后续进一步宽松的空间不大，下半年市场大概率维持震荡，随着资金入市放缓，股市资金面转为存量博弈，高业绩增速、偏成长风格有望跑赢。

国海富兰克林基金判断，三季度市场没有大幅回调的风险。

但国泰基金指出，三季度市场或出现一定程度的调整，四季度随着通胀高点的进一步明确、社融增速企稳、A股ROE延续高位，市场或重拾升势。

万家基金认为，企业盈利方面，社融和信贷等领先指标的平滑下降预示三季度企业盈利仍有韧性，市场系统性下行，通胀滞后于ROE拐点，预计三季度仍有结构性机会。

嘉实基金没有直接点评A股下半年的大势，而是指出，“2021年企业盈利扩张与估值收缩角力有望持续加码，叠加流动性边际收敛，市场整体回报率或有所收敛，但结构机会丰富。从风格来看，周期有望好于非周期。”嘉实基金表示。

机构分歧点显著

从2021年下半年投资策略来看，首批发布策略报告的9家基金公司中，除有一家没有提及具体看好的投资行业或板块之外，其余8家都明确表示下半年看好新能源/新能源汽车，看法非常一致。

另外，有7家基金下半年看好周期股，但也有一家基金明确表示不看好周期股；有6家基金公司下半年看好的领域有：半导体、医药、光伏、周期股；有5家基金公司下半年看好军工领域。

总体来看，基金公司下半年普遍看好中小盘风格。

国海富兰克林基金在投资策略上建议，轻指数，重结构，挖掘盈利高增长且估值匹配度较高的板块和个股。

国泰基金表示，大小盘风格上，该公司下半年依然以中小盘为主。

而行业配置层面，国泰基金指出，中小盘PEG选股预计会持续贡献超额收益。

万家基金的三季度投资策略建议，可直接加大配置的行业有：煤炭、钢铁、有色（铜/铝）；回调后再买入的行业有：有色(锂/钴等)、电力设备及新能源、医药、电子、计算机；可长期配置价值的行业有：房地产、食品饮料、消费者服务。

在赛道配置上，万家基金关注持续景气或拐点性赛道鸿蒙生态中间件、智能汽车中的光学、5G应用RCS。

平安基金认为，下半年市场大概率维持震荡，随着资金入市放缓，股市资金面转为存量博弈，高业绩增速、偏成长风格有望跑赢；策略方面，经济复苏和新兴成长仍是最确定的主线，顺周期和金融板块同样可关注；细分层面需精选业绩良好，估值合理的个股。平安基金下半年看好新能源车、光伏、科技、消费等行业。

国泰基金最看好三行业：电力设备、医药、银行；最不看好三行业：房地产、交通运输、休闲服务。

华夏基金则看好周期风格，认为价格持续性尚好，其中油价潜力较大。此外看好成长风格，现阶段对成长行业的推荐顺序为：军工、新能源车、金融IT、半导体、免税、光伏。

嘉实基金行业板块方面重点看好三大方向：一是国内复苏线索，可选消费、先进制造、大金融；二是外需复苏线索，有色、化工，以及机械、家电、轻工；三是优质高估值高久期资产，电动车、军工产业链，以及消费领域商业模式与成长性较好的白酒/医药等。

鹏华基金看好顺周期（如锂、煤炭、化工品）、出口链外需动能强劲行业（机械、纺服、汽车）、高端制造业（如半导体、光伏、军工）、政策与业绩双催化的创新科技成长（如新能源、智能汽车、物联网和信息安全）。

博时基金三季度看好受宏观经济影响小，盈利能力有望逆势扩张的新能源车/半导体/CRO/免税板块，有相对优势，短期有估值压力，但基本面仍然向好的白酒等待机会进行配置。

部分基金公司也在下半年投资策略中，提及需要谨慎对待的行业板块。

比如，博时基金明确表示，“减少纯周期配置”。

但与其相反，其他基金公司普遍表示下半年看好“周期股”，包括银行、石油化工、煤炭、钢铁等。

而对于前期基金抱团股，不少基金公司持谨慎态度。

国海富兰克林基金表示，三季度，对于估值较高，且业绩增速放慢的一些“茅”资产，预计估值消化的过程还没有完成，需要耐心等待。

博时基金认为，A股短期约束在于抱团股微观交易矛盾重现，宜边打边撤。

“当前抱团股局部交易性价比不足矛盾更突出。例如光伏/新能源车/白酒板块MA60以上强势股占比和估值分位数均超80%，显示这些板块不仅有交易性价比低的问题，也有赔率不足的问题。此外，半导体和消费电子虽没有赔率不足的问题，但已进入低性价比交易区域。”博时基金表示。