什么是最大回撤？这个指标如何指导基金投资

最大回撤这个指标的计算方法

前面说的是单日回撤，但大家几乎都不会关注这么短期的指标，除非单日回撤特别狠。行业内更关注的是区间最大回撤这个指标，这注定了最大回撤是一个相对概念，每次用这个指标时都要确定一个时间范围，不能干燥燥地说最大回撤是多少。

要计算某只基金在某个时间段内的最大回撤，首先要筛选出这只基金在这段时间内的几个最高净值和最低净值，计算出这个下跌的幅度就是该基金在这段时间的最大回撤。它意味着在这段时间内，投资者买入并持有这只基金可能蒙受的最大亏损幅度。

举一个更形象的例子，小红手里拿着10万块钱在今年炒股，刚开始时投资顺风顺水，小红的资金账户很快变成了20万，没高兴多久后他买的股票急速下跌，亏到剩下12万元时才开始触底反弹，加上市场情绪逐渐回温，到了上半年年末他账户资金又涨到了25万元。

在这个过程中，小红证券账户里的资金有几个最高点和最低点，最高点是过程中的20万和最终的25万，最低点是开始时的10万和过程中的12万。按照这个简单的案例，我们能得到这半年内的最大回撤是（20万-12万）/20万=40%。

这中间会有个疑问，为什么最高点选择的是20万不是25万，最低点选的是12万不是10万？大家动手画一画趋势图大概就能明白：从10万到20万是涨上去的，从12万到25万也是涨上去的，根本不符合回撤的概念，只有从20万到12万这一段是下跌行情。

区间最大回撤越低意味着什么？

今天决定要讲最大回撤这个概念，也是考虑到投资者对亏损这件事其实很在乎，至少是要比收益更在乎的。再举一个例子，小红拿10万元投资，先是亏损了50%后又赚了50%，他最后的资金还剩7.5万元，先赚了50%又亏损了50%，他的资金也是剩下7.5万元。

亏损比例和盈利比例这两个指标不可同日而语。亏10%要赚11.11%才能回本，亏20%要赚25%才能回本，亏30%要赚42.86%才能回本，亏40%要赚66.67%才能回本，亏50%要赚100%才能回本......大家可能会感觉到，回撤幅度越低的基金更容易赚钱。

这种想法并不完全准确。对于高仓位运行，在同期间取得差不多收益的基金来说，当然是回撤越低的基金越讨人喜欢，它们的钱会赚的更安稳，投资者拿得住；但也有部分基金经理不喜欢高风险，在相同的交易环境下，他们的基金净值波动要比其他基金低很多。

对于两只同风险偏好的基金，或者两只投资标的相近的主动权益基金来说，如果在某一个区间内两只基金的收益率相当，那最大回撤控制得更低的基金肯定是更好的，说明基金经理有效地控制行情下跌的风险、又保证基金的收益率，管理才能一览无遗。

找两个例子供大家参考一下，上图中的基金1和基金2是两只真实存在的科创主题基金，两只基金在今年的收益率都在17%左右。差别很大的是，基金1在上半年的最大回撤有26.57%，基金2在同期的最大回撤为17.17%，后者明显更为抗跌。

最大回撤如何指导我们挑选基金？

在尽量仔细的介绍了最大回撤这个指标后，最终还是要回到跟投资者息息相关的这个问题上——投资者怎么用这个指标，对大家的基金投资有什么帮助？先要说在前面的是，最大回撤只能作为一个参考指标，大家在选基金时最重要的还是跟自己的收益风险匹配。

首先，区间最大回撤这个指标可以更好地帮助我们了解一只基金的波动，比如上半年最大回撤是20%，投资者在申购这只基金前就可以好好考量一下，在震荡行情中能不能接受20%的最大亏损，如果觉得太高，那就舍弃这只基金寻找更适合的。

其次，同类基金同期的最大回撤对比，反映出基金经理及背后团队的风控能力，很多基金经理都说会把风险控制放在第一位，但基金净值的波动还是巨大，在同类基金中选择更优质的，便可以对比超额收益和最大回撤这些指标，按照自己的心意做权重做选择。

最后，挑选回撤水平更低的基金容易长期持有，很多优质的基金就是因为短期波动高，被投资者当成了短期炒基的工具。个人认为，回撤水平较低的基金更适合一次性买入，回撤较高的基金更适合定投，但无论是那种投资方式，在投资之前都要做好长期投资的打算。