摩根士丹利华鑫基金洪天阳：未来5到10年看多中国科技股及美国房地产

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近日，在摩根士丹利华鑫基金2021年线上中期策略会上，多资产投资部总监洪天阳博士分享了下半年度大类资产配置策略。他指出，股票方面，发达市场基本面改善预期整体强于新兴市场，其中更为看好欧洲股市。债券方面，中国可转债在全球市场中相对占优，而商品中则最为看好黄金。如果从未来5到10年的维度看，最为看好分别受益于中国科技周期的中国科技股和美国基建周期的美国房地产市场。

洪天阳表示，增量资金流向是大类资产配置中至关重要的因素，对中国市场而言，以美元投资者为代表的海外资金将是增量资金的天然来源。站在美元投资者的角度，处于历史低位的美债收益率及不断抬高的美股估值为资产配置带来了难题，而现状是否会有所改观取决于美联储货币政策（近期）是否转向。在影响联储货币政策基调的两大指标中，尽管通胀压力升高，但就业率的结构性问题依然严峻，因此联储货币政策难以提前收紧。此外，由于欧元及人民币先后崛起，美元作为国际结算货币的地位有所动摇，面临长期下行压力。因此，投资于欧洲或中国是当下美元投资者的较好选择。而从资金流入的角度印证，洪天阳指出，在互联互通及债券通机制下，中国股、债资产被国际投资者持续增持。

展望下半年股票资产，洪天阳认为，处于疫后快速复苏阶段的欧美发达市场基本面改善预期相对较强。以中美两国为例进行对比，与次贷危机类似，本次疫情后中国经济恢复及货币正常化进程均领先美国数月，因此美国经济好转滞后于中国。发达市场中，欧洲较美国而言没有通胀压力、加税及货币紧缩风险，因此或是股票资产配置中的更优选择。针对A股，他进一步指出，当前股债风险溢价趋近中长期中枢水平，表明股债配置价值相对合理，预计主要股指下行风险相对较低。

商品方面，前期表现较好的原油可能因美国页岩油恢复生产及伊朗出口放量而增加供给，进而价格承压。但上半年表现不佳的黄金可能迎来机遇，由于当前价格尚未充分反映通胀预期，预计下半年黄金有望在商品中领跑。

如果以更长的时间维度进行展望，洪天阳表示，中国的科技股及美国的房地产可能是最被看好的两类资产。其中，中国科技企业将在高强度的科研投入和国家大力支持下迎来长期发展机遇；而随着基建周期开启，美国房地产有望随着基础设施的不断完善而获得价值提升。