稳中求胜，寻找震荡市中的那些“小确幸”

2021年以来，市场的波动性加大，投资者账户里的收益也是上蹿下跳。短期的市场波动无可避免，只有通过长期持有的手段，才能提高投资的胜率，把基金收益转化为自己的账户收益。那么，有什么方法可以降低波动，实现稳中求胜呢？

我们知道，不同的资产有着不同的风险收益特征，股票波动大、收益弹性高，就像是一条直达但非常崎岖的上山路，债券波动小、预期收益空间较低，就像是一条费时但可以缓步上行的小斜坡。如果把二者结合起来，就可以将登顶之路变得更加方便、易行。

这就是常说的“通过配置买心安”。比如固收+基金，就是用相对稳健的固收打底，用少量仓位投资股票或其他资产博取高收益，尽可能让投资者在震荡市中感受到多一点的“小确幸”，以一种更舒服的方式保护好“钱袋子”。配置这类基金，就是一种稳中求胜的办法。

在固收+产品管理中，具有专户、年金管理经验，追求绝对收益，有债券、股票等多种资产投资经验的基金经理具有显著的优势。比如富国基金的徐斌，从业14年以来管理过专户、年金养老金、公募基金等多种类型产品，具备4年基金管理经验、3年年金管理经验，经验丰富，是业内较为稀缺的绝对收益风格选手，在管理固收+产品方面独具优势。下面就来为大家介绍一下。

一、稳健、持重，又不失锐气

徐斌，上海交大生物化工硕士，14年证券行业从业经验，7年多化工行业研究经历，4年基金投资管理经验。2019年加入富国基金。

作为一名中生代基金经理，徐斌是业内少有的管理过较多类型产品的基金经理，年金、专户、公募基金等均有所涉及，形成了较强的大类资产配置能力，投资中追求绝对收益，风格稳健。

截至2021年7月9日，徐斌管理时间超过1年的基金有两只，即富国改革动力（001349）和富国新材料新能源（009092），任职期间、近1年收益率均跑赢沪深300指数。

代表作是自2019年8月20日起接手的富国改革动力，海通证券数据显示，截至2021年5月31日，近1年收益率为49.84%，近2年收益率为83.53%，同期业绩比较基准收益率分别为20.98%、29.90%。近1年超、近2年超额收益分别为28%、53%，获取超额收益能力较强。近1年、近2年同类排名分别为407/550、433/738。

徐斌任职以来，富国改革动力累计收益率走势稳健上行，在市场上涨阶段弹性较强，在市场波动中，具备良好的风险控制能力。

徐斌在过往多种产品管理中，既有专户、年金管理锻炼出来的严防死守的能力，也有权益基金经理应有的锐气。那么他到底有着怎么样的投资方法论呢，下面来继续介绍。

二、进退自如，投资中的多面手

徐斌注重资产配置，不拘泥于特定的风格和行业，不参与短期博弈，在深入研究基础上，自下而上选出好赛道中的优质公司，在合适的价格买入并持有。从公司未来的成长空间里挖掘绝对收益，而不是单纯的依靠低估值寻求安全垫。

在管理固收+产品中，徐斌会根据基金的风险收益目标、性价比变化调整大类资产配置，确定股票、债券等资产的仓位中枢，做到债因股灵动，提供基础收益，为股票投资“打掩护”；股因债精彩，紧握优质个股，获得长期回报，为组合提供收益弹性。

1、四大标准，严选好股

权益投资上，徐斌选择标的的核心条件有四个：行业空间大、商业模式好、公司护城河宽、管理层优秀。具体配置时，注重好公司和好价格的平衡，不盲目追高。

第一、行业空间大，才能给企业足够的发展空间，就像沃土上更容易长出参天大树一样，否则即便龙头公司能拿到50%-60%的市场份额，市值增长空间、收益预期也很有限。

目前徐斌管理的富国改革动力配置方向聚焦于以下四个前景无限的行业，一是以食品饮料为代表的消费行业，符合国内经济从投资驱动转向消费驱动的大趋势；二是医药医疗行业，符合中国老龄化趋势，牛股辈出；三是以电子为代表的科技行业，是推动产业转型升级、提高人民生活水平的重要支撑；四是以新材料为代表的化工，符合国家战略新兴产业政策，历史上诞生过很多牛股。

表：富国改革动力前十大重仓股行业分布

第二、商业模式好。这样的企业会消耗较少的资本，被技术革新颠覆的风险较低，现金流稳定，基本面过硬，中长期表现优异。比如高端白酒行业中的贵州茅台、五粮液。

第三、护城河宽阔。优秀的企业能通过扎实的努力，一步一步的构筑起自己的护城河，并不断拓宽，在行业变革中始终保持优势地位。比如多年以前徐斌刚开始研究化工行业时，正值产业风口，牛股层出不穷，有的靠外延并购，有的靠资源优势，但经历几轮行业波动之后，很多牛股销声匿迹，真正走出来的是那些扎实努力、不断拓宽护城河的公司。

第四，公司治理结构合理。投资者作为局外人，需要依靠积极、高效的管理团队去奋斗，实现公司价值的提升或者跃升。

根据季度报告可以发现，经常出现在富国改革动力前十大重仓股中的股票，均是符合上述几个条件的优质龙头股。根据统计，在2019年3季度至2021年1季度的七个季度中，富国改革动力重点布局的7只股票平均持有季度数达到5次，持有期间有5只收益翻倍，平均持有收益率达到128.78%。

表：富国改革动力部分重仓股概况

2、债券投资承担三个职责

徐斌在债券投资中不做风险下沉的信用债资产，不会通过买高风险、高收益的债券去博取阿尔法收益，更愿意利用中高等级债券，通过交易来获取持续稳定的超额收益。

在固收+产品管理中，徐斌配置的债券资产主要承担三个职责。一是提供一定的基础收益，同时提供流动性管理等；二是利用久期平抑整个组合的波动，比如市场不稳时控制整体组合久期，让票息收入足以平抑净值波动；三是当股市出现系统性风险时，通过利率债提供保护，利用股市和债市的“跷跷板效应”，对冲股市风险。

3、三个层次控制波动

徐斌是做专户、年金等绝对收益产品出身，在追求收益的同时对风险控制更苛求,有严格的止损和止盈纪律，通过大类资产灵活配置、深度研究和组合构建三个层次控制组合波动。

首先，大类资产灵活配置是指根据基金的风险收益目标，确定股票、债券等资产的仓位。一旦因标的基本面变化、涨幅过高等，导致预期收益率大幅降低，就会选择逐步卖出，不会试图去赚最后一个铜板。

其次，对股票进行长期跟踪和深度研究，买入并持有优质公司，提高投资的胜率。比如有些公司有宽阔的护城河，或者有突出的成本优势，就能在调整中为公司打造坚实的价值底。

最后，组合的构建有层次，有进攻也有防守。比如徐斌管理的富国改革动力，行业配置均衡，偏稳健的行业有消费、医药医疗等，作为权益部分的底仓配置。在此基础上，布局一些成长性较高、股价弹性较高的新兴产业，作为进攻型品种。

综上所述，徐斌具备绝对收益思维，对股票、债券等多种资产具备完善的投资方法论，不仅如此，他背后还有强大的投研平台支持，为固收+产品的管理提供有力支持。

三、权益固收齐头并进，平台支持有力

对于固收+产品来说，需要同时具备债券、股票等多资产、多策略的把握能力，因此投研平台的支持非常重要。徐斌所在的富国基金在固收和权益投资方面实力雄厚。

富国基金有全市场非常稳健的固收信评团队，是业内率先成立信评委、信用研究部和基金经理责任制三级信用风险防控体系的基金公司，力求最大程度做好固收投资的风险防控。公司也有业内顶尖的科技、消费、医药等行业研究团队，能给基金经理的权益投资提供强大的支持。

截至2021年6月30日，富国基金旗下近三年权益类基金绝对收益率达126.24%，位居11家权益类大型基金公司第一名；旗下近两年固定收益类基金绝对收益率为10.65%，位居17家固定收益类大型基金公司第二名，投研实力出众。（海通证券）

四、稳中有进，寻找震荡市中的“小确幸”

目前，股票市场风格快速轮动，赚钱难度加大，但存在很多结构性机会，比如新能源板块表现强势；债券市场刚刚迎来降准利好，降低了债券违约风险，维护了债券市场的稳定。在当前复杂的市场环境面前，很多投资者感到力不从心，焦虑万分。所以采取以守为攻、稳中有进的策略，选用优质的固收+产品，兼顾多种资产机会的同时保持稳定，以良好的心态穿越牛熊，不失为一种合适的选择。

最近富国徐斌的新基金富国浦诚回报12个月持有期（A类：012828；C类：012829），以债券资产为基础配置，用0-30%的仓位参与股票等资产，增厚收益，对收益有追求，对风险更苛求。新基金将采用大类资产配置策略，灵活运用股票、债券等资产，追求更稳健的投资回报。

新基金设置了12个月持有期，每笔申购满12个月后可以自由赎回，既能帮助投资者减少短期申赎行为，避免追涨杀跌，改善持有体验，也能给基金经理相对宽裕的操作空间，多维度发力，增厚基金收益。

值得一提的是，富国浦诚回报由投资经验丰富的基金经理徐斌管理，背后有富国基金投研平台的强大支撑，未来表现值得期待。