景林资产：做优质上市公司的长期股东

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之深度投研的典范景林资产。

“紧跟一个时代的政治经济和科学技术，去投资真正能在一个阶段创造巨大财富的企业，给客户产生真正的阿尔法”。这样的投资信条造就了景林资产在饱经17年风雨后，仍能在纷繁复杂的私募江湖上屹立潮头。

作为国内最早的一批阳光私募之一，成立于2004年的景林资产，如今的管理规模已经超过千亿元。成立以来的17年间，景林资产以优异的成绩回报投资人，并摘得了金牛奖、金阳光奖、英华奖等各项大奖。

景林资产拥有跨市场投资经验，全球布局——投资港股、A股和美股，并在香港、上海和新加坡三地设有办公室。（上海景林资产管理有限公司为中国境内私募基金管理人，景林旗下另有中国香港和新加坡的主体，受当地监管机构监管） 研究团队分为消费、TMT、医药、周期及非中国资产五个大组，人员教育背景优秀，且在各自研究领域拥有多年实业经验。投资策略上坚持价值投资，在深入研究的基础上，坚守优质龙头企业并赚取企业盈利增长的收益。公司的价值取决于企业基本面，如果上市公司业务模式好、进入壁垒高、增长快、股价相比估值模型被低估，就会坚决买入持有。

景林资产的合伙人、基金经理高云程先生曾任中国科技证券（现在的安信证券）等多家金融机构研究员，目前兼任景林资产总经理及中国证券投资基金业协会私募证券投资基金专业委员会委员，崇尚价值投资，善于挖掘高质量的潜力股，视野开阔，逻辑严密，风格稳健，从业经验丰富。

2006年到2014年对于景林资产的发展而言是格外重要的。在这8年间，景林资产的基本面研究（包括逆向投资、看重经济运行的模式，企业家以及行业竞争的格局等）迅速发展，2014年后有所进化，更加注重以一个实业投资人，或者以一个企业拥有者的角度来思考问题。景林资产的基本面研究沿着一条“简单-复杂-简单”的路径来开展：从几个简单的问题或逻辑出发，多维度展开对研究对象进行360度的全方位分析，尽其所能收集拼图还原公司的真实面貌，最后删繁就简，提炼出核心观点。这样一套深度的、投入巨大的研究体系才让景林拥有逆势买入、适度集中的底气。

2018年景林资产对拼多多的投资无疑吸引了市场上不少目光。拼多多刚上市就因其超低价策略与屡屡见诸新闻的假货负面引发市场一片质疑与唱衰。景林没有随波逐流，而是选择派出研究员深入15个内陆城市，访谈“五环外”的用户，凭借着几百位产业链参与者反馈的上百万字调研纪要，还原拼多多的实际面貌，并从2018年第四季度开始逐步买入拼多多，一路买到接近重仓，而这笔投资也为景林带来了丰厚的回报。

景林资产始终认为企业的价值最终由基本面决定，而不是短期的波动，因此在投资中淡化择时，旗下产品几乎在任何时刻都保持高仓位的运行。今年以来权益市场风格和板块的急剧分化再次印证了他们的观点：“流动性和情绪的变化永远会快于企业本身的经营变化，股价的反应也每一次都会过度”。在看好的标的基本面没有发生较大负面变化时，长期持有或者逆势加仓，是对其理念“知行合一”的最好体现，本质上也体现了对自己投资组合里优质公司的信心。

高云程先生在近期的观点分享中提到“作为投资组合管理者，我们面临着很多选择：长期和短期、确定性和成长性、顺周期和逆向、宏观扰动和微观企业验证等等。我的选择是：用远期最少后悔模型做当期决策，长期看团队，中期看行业格局，短期看数据验证“。正如景林“简单-复杂-简单”的研究路径，投资的方法论尽数归总在这短短的概括之中。

对于投资者来说，挑选股票多头基金的逻辑也相去不远，长期看管理人的投研团队建设，中期看业绩验证，短期看市场机会。选择景林，做优秀公司的长期股东，分享伟大企业成长所带来的收益。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本材料观点不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作意见，华夏财富不就其准确性、完整性作出任何声明或保证，不对任何人因使用本材料所引致的任何损失负任何责任。投资者投资私募产品，须符合合格投资者标准，在投资之前请仔细阅读私募产品合同、风险揭示书等法律文件，充分认识产品的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。华夏财富提醒投资者产品投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，投资风险由投资者自行负责。