A股“中场”投资启示录：敬畏市场波动，攻守兼备方得始终

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资本市场永远是未知的，敬畏市场波动，攻守兼备方得始终。

2021年以来A股市场震荡加大，赚钱难度也随之上升，权益资产的大幅回调让众多投资者开始重新考量自己的风险偏好和预期收益。与权益资产高收益如影随形的往往还有高波动，对于大多数普通投资者来说，要在控制向下风险的基础上博取稳健的中长期收益，相对于短期涨得多来说，长期走得稳、拿得住才是决定收益的核心要素。

稳中求进结构性行情中把握机会

2021年上半场，创业板指数以创新高的表现为“中考”画上了句号，不过无论是权益仓位比较高的基民还是直接参与股市的股民，在这半年时间里可能都不太好受。尤其是对于部分“追涨杀跌”的投资者来说，可能最终收益还不如指数。

展望下半年，海外宏观政策及经济环境依然复杂，美联储加息箭在弦上，国内经济较上半年逐步回落，从长期来看，宽松货币政策逐步退出也是大概率事件。在此背景下，A股市场预计仍将保持结构性行情，行业板块轮动可能依然高频。如果大胆冒进，可能持有感受会像坐“过山车”；但如果过于保守，又可能会错失一些“黄金赛道”的结构性机会。（注：观点投资仅供参考，不代表任何投资建议或承诺，也不代表本基金未来具体配置方向。）

在当下复杂的市场环境中，选择“固收+”策略产品，可以同时把握股债两个市场的机会。工银聚润6个月持有期混合（A类：012014，C类：012015）以债券为底、股票增强，同时还能投资港股和可转债。当股市处于上涨阶段时，可以增加权益资产仓位，把握结构性行情机会；当股市震荡回调时，又可以通过配置债券进行防守，从而实现稳中求进的目标。

分散风险股债灵活调整外加多元配置

从基金类型来看，工银聚润6个月持有期混合是一款偏债混合型基金，股票仓位占比不高于40%，其中投资港股通标的的比例不高于股票仓位的50%，具有灵活调整、两市布局、多元配置三大优势。

在震荡市的背景下，避险和增值成为广大投资者的主要诉求。偏债混合型基金产品风险和收益介于中长期纯债基金和股票基金之间，比较适合具有一定风险承受能力，希望在稳健基础上获得超额收益的投资者。(本基金的风险评级为中风险(R3)）

从波动性指标来看，偏债混合型基金指数近十年年化波动率为3.95%，明显低于偏股混合型基金的21.22%。（数据来源：wind，截至2021年7月1日）

偏债混合型基金以债券配置为主，又能适时调整股票仓位，这是偏债混合型基金收益强于二级债基，同时波动风险又小于偏股混合型基金的关键所在。

三大优势助力持有人穿越迷雾

面对2021年下半年的不确定行情，选择一款靠谱的偏债混合型基金是应对震荡、把握行情的理想选择，工银聚润6个月持有期混合就是其中代表，该产品具有三大显著优势：

（1）6个月持有期，助力长期持有。对于持有人来说，持有期的设计可以强制其长期投资，避免“追涨杀跌”；对于基金经理来说，基金规模稳定，无需应付短期大额申赎，有利于基金经理稳定策略。在择时、择券以及久期策略上有更大的发挥空间，力争更高的超额收益。

（2）学霸级固收名将掌舵，严控回撤，力争稳健收益。工银聚润6个月持有期混合拟任基金经理张洋——宾夕法尼亚大学电子工程专业博士、沃顿商学院统计学硕士，拥有9年投资及研究经验、6年投资管理经验。在投资框架上，张洋注重基本面研究和量化策略相结合，擅长大类资产配置和可转债投资，“固收+”策略运作实践经验丰富。张洋过往业绩无论是长期还是中短期均表现亮眼，其代表作工银新得益混合自成立以来累计净值增长率达到了48.20%，在2017年至2020年期间，每半年度、每年度均实现了投资正回报，即便在2018年沪深300指数下跌逾25%的艰难情况下依然实现了0.81%的收益。（业绩来自基金定期报告及托管人复核数据，数据截至2021年5月31日，基金过往业绩不预示未来表现）

（3）投研群英汇聚，固收劲旅领航。成立16年来，工银瑞信深耕固收领域，公司投研团队由工银瑞信副总经理杜海涛领军，云集了李剑峰、欧阳凯、何秀红等实力战将，核心投资人员平均司龄超10年，团队长期稳定、梯队建设完善，经历多轮债市牛熊，具有丰富的投研经验和雄厚的管理实力。凭借出色的投研能力，工银瑞信连续11年（2009—2019）均有固定收益类产品获得“金牛基金奖”。截至2021年一季度末，工银瑞信固定收益类基金近三年、近两年、近一年的收益率，均位居固定收益类大型基金公司第二位。（来源：海通证券，截至2021年3月31日）

展望下半场，市场虽然仍有迷雾，但长期投资逻辑却并未改变。在出色的投资策略、优秀的基金经理以及实力固收团队的支持下，相信工银聚润6个月持有期混合会带领更多投资者穿越迷雾、赢在未来。

注：1.业绩数据说明：业绩及基准来自各基金定期报告及托管人复核数据，统计截至2021.05.31，基金过往业绩不预示未来表现，张洋先生管理的同类产品（按银河证券三级分类“混合基金-偏债型基金A类”）包括工银新得益混合、工银新增利混合，相关业绩如下：

（1）工银新得益混合成立于2016.11.22，张洋先生自该基金成立日起开始管理，该基金2017—2020年度净值增长率分别为11.37%、0.81%、13.62%、15.30%，同期业绩比较基准收益率分别为6.38%、-2.71%、13.65%、10.33%。该基金成立以来的净值增长率和同期比较基准收益率分别为48.20%、29.91%。

（2）工银新增利混合成立于2016.12.29，张洋先生自该基金成立日起开始管理，该基金2017—2020年度净值增长率分别为2.10%、2.15%、11.22%、12.89%，同期业绩比较基准收益率分别为6.38%、-2.71%、13.65%、10.33%。

2.海通证券，截至2021.03.31。按照海通证券规模排行榜近一年主动固收的平均规模进行划分，按照基金公司规模自大到小进行排序，其中累计平均主动固收规模占比达到全市场主动固收规模50%的基金公司划分为大型公司；参与排名公司数量为16个。