A股周策略 | 板块分化继续加剧，热门赛道不再追高！

数据来源：wind；行业分类：申银万国一级行业分类

指标选取：资金流向（中国）-（区间）净流入资金（合计）

本周周五资金离场较多，使得本周较多放绿

本周净流入前五的行业

钢铁，食品饮料，采掘，休闲服务，综合

本周净流出前五的行业

电子，汽车，机械设备，医药生物，公用事业

投资策略

金信稳健策略基金经理孔学兵指出，第一，科技板块的门槛较高，不同的投资者从不同的角度在不同的时间和用不同的方法分析不同资产属性的公司会得到不一样的结论。也许有些东西一眼看上去很贵，但深入分析后发现也许没有那么贵；第二，波动比较大也不一定专属科技板块，也可能跟行业属性有关。例如春节前后和最近这几天，一些防御性行业出现抱团，继而导致估值的畸高，并且这种波动可能会大于科技股。

第三，部分投资者也许会存在一些认知偏差，但其实科技股并不一定指的是带有科技属性的消费股；最后是我们最好要通过组合的方式保持长期健康的发展和控制风险，在一定的弹性的基础上保持上涨的趋势。孔学兵指出，他不推荐频繁的择时，而是选择保持组合的健康度。

对于下半年的市场，金信民长基金经理孙磊看好医美，新能源车，芯片半导体三个板块。他认为医美板块处在渗透率快速上升的阶段，在这个过程中，上中下游的企业都在迭代新的产品，加上对医美行业监管的推进，我们可以期待未来头部公司的持续业绩加速。

新能源汽车方面，孙磊发现了很多超预期的点。首先是C端市场的大放量，其中新势力的销量普遍达到了每月上千的水平，这些企业也在不断上调自己的预期，为投资者创造更多的可能。国家补贴和强推新能源汽车行业，并且也收到老百姓的支持，电动化的趋势就不可逆转；其次在政策方面，整个世界都在处于加速革命的阶段，落后于世界汽车工业就要挨打。国家对这个行业的补贴，刺激了这一行业的产出和消费，就为新能源汽车行业高景气度提供了必要条件。

中信证券：预期再修正，风格再平衡

7月A股处于从平静期向共振上行期过渡的阶段，近期基本面预期上修，政策预期分歧加大，极致的市场分化阶段性收敛，风格再平衡，价值板块阶段性修复，高景气成长板块则从抱团阶段进入轮动阶段。

首先，基本面预期改善，政策预期分歧加大，降准的核心在于防范金融风险，并对冲MLF到期高峰，预计7月政治局会议定调以稳为主，之后将重聚政策共识，期间政策密集落地催化的浦东和碳交易主题值得关注。其次，A股仍处于从平静期向共振上行期过渡的阶段，基本面复苏依然不均衡、不稳固，进入共振恢复期还需时间，同时，市场高波动和快轮动的背后是分歧，增量资金入场依然有限。最后，交易与估值约束下，市场前期的极致分化将继续收敛，市场风格再平衡，一方面，基本面预期好转的传统价值板块龙头会阶段性修复；另一方面，高景气成长板块已从抱团阶段进入轮动阶段，近期重点关注军工、CXO&医疗服务、云计算、物联网、化妆品&医美的轮动机会；另外，对于三季度的主线新能源和半导体，建议把握后续波动带来的入场时机。

海通证券：继续看好市场，以茅指数为代表的大盘成长仍是较好配置

19年初以来市场风格整体偏向成长，从风格指数和估值相对走势看成风格演化还未到极致。经济基本面、流动性、相对估值并非决定风格的核心变量，盈利相对趋势决定当前市场风格将延续。继续看好市场，以茅指数为代表的大盘成长仍是较好配置，以智能制造为代表的中盘成长更有弹性。

中信建投证券：市场波动加剧，紧握景气主线

当前经济状态仍然在平稳运行中，央行保持了宽松的货币政策，统一了市场关于流动性收缩的担忧。但估值分化达到历史高位，市场的波动可能会加剧，建议投资者把握行业景气主线。前期市场大幅度上涨的光伏、EV等行业是持续景气，是市场的核心主线。除此之外，观察到化工、有色金属等行业也维持续景气，更具性价比优势，建议投资者关注。

中金公司：利率走低，高成长再加高股息

利率走低，高成长再加高股息。结构性估值偏高可能会加大波动，同时成长风格内部出现更加明显的分化，流动性相对宽裕可能提升市场对估值暂时的容忍度。建议轻指数、重结构、偏成长，业绩期重点关注局部机会。另外，随着市场利率水平的下行，部分高息稳健资产可能也会受到关注，如REITs及稳健的高股息个股。

配置建议：成长为主，兼顾周期；利率走低背景下，关注REITs及稳健高股息个股。1）高景气度、中国已具备竞争力或正在壮大的产业链：电动车产业链、光伏、科技硬件与软件、电子半导体、部分制造业资本品等。估值趋高，短线波动加大，但中期可能依然积极；2）泛消费行业：在泛消费，包括日常用品、轻工家居、酒店旅游、家电、汽车及零部件、医药及医疗器械等领域自下而上择股；3）逐步降低周期配置但关注部分结构有利或具备结构性成长特征的周期：有色金属如锂等，化工以及受益于财富及资管大发展趋势的金融龙头。部分稳健高股息资产或个股也值得关注。

一键布局

金信稳健策略(007872)：

本基金在“坚持投资于长期确定性、积极赋能科技创新”的投资策略指引下，主要投资于科技成长板块。

图表5：金信稳健策略收益曲线

数据来源：金信稳健策略定期报告，wind，截至2021年3月31日

参考文献：

[1]【十大券商一周策略】短期不追高，震荡再布局！科技成长短期进入相对拥挤阶段，军工迎来配置期，券商中国

 A股周策略

金信基金A股周策略栏目已经开通啦，我们会每周定期为大家回顾上周行情和展望后市，帮助大家及时跟踪最新的市场信息。感兴趣的小伙伴一定要关注我们噢~

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。请投资者根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来的业绩表现。定投也不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行承担。基金详情及风险收益特征详阅法律文件及相关公告。

金信稳健策略成立于2019年12月13日，孔学兵自2020年9月18日起开始管理金信稳健策略，周谧自2020年5月6日到2021年5月24日管理金信稳健策略，吴清宇自2019年12月13日到2020年12月16日管理金信稳健策略。金信稳健策略2020、2021Q1的业绩分别为44.67%、-8.36%，同期业绩比较基准收益率分别为15.20%、-0.93%。金信稳健策略2019.12.13-2021.3.31的业绩为32.37%，同期业绩比较基准收益率为17.39%。数据来源：金信稳健策略定期报告；业绩比较基准：沪深300指数收益率×50%+中证综合债指数收益率×50%。