又一巨头陨落！负债114亿，果汁帝国彻底坍塌

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来源 | 投资家（ID：touzijias）

作者|林天鸣

“有汇源，才叫过年呐！”

这句朗朗上口的广告语，曾是许多80后、90后的童年记忆。

作为中国老百姓家喻户晓的老品牌，汇源果汁曾是年夜饭餐桌上的标配，也是名副其实的“国民饮料”。

但是，长大后的你，有多久没喝汇源果汁了？而那个曾经火遍大江南北的汇源果汁，如今已经走到了破产重整的悲惨境地。

从昔日的“国民饮料”，到如今的破产重整，汇源果汁为何会沦落至此？

一

近日，沉寂良久的汇源果汁登上了网络热搜榜，原因却让人大跌眼镜：汇源果汁要破产重整了！

天眼查显示，北京汇源食品饮料有限公司新增破产重整信息，案号为（2021）京01破129号，申请人为山东德源国际物流有限公司，经办法院为北京市第一中级人民法院。

这并非汇源果汁首次曝出负面消息。近年来，汇源果汁被各类案件缠身，案由多为票据追索权纠纷、金融借款合同纠纷、企业借贷纠纷等，一桩桩一件件，让人看得瞠目结舌。

例如，7月2日，北京汇源饮料食品集团有限公司新增一条被执行人信息，案号（2021）京04执314号，执行标的近16亿元，执行法院为北京市第四中级人民法院。

企查查显示，关于汇源果汁或其创始人朱新礼的风险扫描多达2273条，涉及失信记录、被执行人、限制高消费等多个方面，被执行总金额超过23亿元。

其实，一切早有征兆。今年6月1日，北京市第一中级人民法院发布裁判文书，决定对汇源果汁启动“预重整”，同时发布关于汇源果汁公开招募投资人的公告。

简单来说，预重整就是破产重整的热身准备，在破产程序启动前，债务人与债权人通过协商拟定重整计划草案，通过一定程序获得多数债权人同意后，再向法院提起破产重整申请。

但综合来看，汇源果汁的预重整绝非易事。首先是对意向投资人有要求：实缴注册资本不低于2亿元，且最近一年经审计的资产总额不低于10亿元或净资产不低于5亿元。

预重整这样规定，无非是希望意向投资人资金实力雄厚，可以让汇源果汁的破产重整过程更加顺利。

其次，汇源果汁本身存在的巨额债务问题和内部管理问题，也劝退了不少意向投资人，不信请看：

财报数据显示，2017年，汇源果汁的总负债高达114亿元，资产负债率为51.8%。如今，汇源果汁被执行总金额超过23亿元，未来不排除继续增加的可能性。

汇源果汁现在就是一个“烂摊子”，意向投资人不仅要接盘公司核心资产，也要将债务一并消化吸收，汇源果汁高达114亿元的巨额债务，任谁都得好好掂量掂量。

此外，汇源果汁是典型的家族企业，创始人朱新礼和女儿朱圣琴都曾在公司担任要职。回顾汇源果汁发展史，也曾有职业经理人加盟助阵，但几乎没有一位任职时间超过2年。

今年2月，继汇源果汁从港交所退市后，朱新礼和女儿双双退出了公司管理层，但朱新礼家族仍是汇源果汁的第一大股东，内部地位无法撼动。

汇源果汁这种“铁打的朱新礼，流水的职业经理人”的局面，让意向投资人不得不三思而后行。

二

可叹造化弄人，如今沦落到破产重整的汇源果汁，曾是雄霸中国饮料市场的销量冠军。而汇源果汁创始人朱新礼，也曾是业界公认的“果汁大王”。

汇源果汁的创业史，极具时代特色，而朱新礼是主角。1952年，朱新礼出生于山东沂源的一个村庄，家里祖祖辈辈都是农民，不出意外朱新礼长大后也应该是农民一枚。

然而，心思活络的朱新礼迷上了汽车修理，并在改革开放中嗅到商机，成了一名卡车运输个体户，并借此成为村里的第一个“万元户”。

白手起家的朱新礼，被村民推选为村委会主任，成为“先富带后富”的领头羊。做村官那几年，朱新礼先后创办了近30家村办企业，面粉厂、橡胶厂、皮鞋厂、砖瓦厂全都试了个遍。

1992年，朱新礼顺应商品经济大潮，买下了一家亏损的罐头厂，这就是汇源果汁的前身。在朱新礼主导下，罐头厂将主要产品从罐头改成了当时还鲜少有人尝试的果汁饮料。

敢想敢干的朱新礼，买来了德国的先进设备，拿不到银行贷款，就想到了用补偿贸易的方法，用外国人的设备去挣外国人的钱。

1993年，汇源果汁的第一批浓缩苹果汁诞生，朱新礼只身一人带着样品，背着煎饼去德国参加食品展，成功为汇源果汁带来第一批价值500万美元的订单。

许多人想都不敢想的事，朱新礼凭着一股拼劲做成了。1994年，为了让汇源果汁迅速发展壮大，朱新礼带着不足30人的团队跑到北京顺义扎下根来。

1996年，汇源果汁中标了央视新闻联播的5秒标版广告权，一夜之间火遍大江南北。此后，通过冠名央视春晚，汇源果汁在国内知名度越来越高，成了家喻户晓的“国民饮料”。

2000年，汇源果汁的销售额达到12亿元，成为全国最大的果汁生产商。此后十多年，汇源果汁的销售额和市占率连续蝉联全国第一，真正实现了“名利双收”，赚足了外界眼球。

炙手可热的汇源果汁，转而瞄准资本市场。2007年，汇源果汁成功登陆港交所，成为国内第一家赴港上市的果汁企业，筹资规模达24亿港元，创下当年港交所IPO募资规模纪录。

上市当天，汇源果汁股价大涨66%，此后股价一路拉升，巅峰时期公司总市值超300亿港元，朱新礼亲手将汇源果汁打造成了一个举世瞩目的果汁帝国。

伴随汇源果汁股价节节攀升，朱新礼的身家也跟着水涨船高。汇源果汁上市当年，朱新礼以61.3亿元财富登上《福布斯》富豪榜，成为业界公认的“果汁大王”。

三

与资本的密切接触，让朱新礼尝到了甜头。而上市后的汇源果汁，与各方资本的联络更加便捷深入。

朱新礼曾发表过一个知名观点：“我觉得企业确确实实需要当儿子养，但是要当猪卖。为什么呢？这是市场行为，你算得上账要去做，算不上账你就不要去做。”

秉承这样的观点，朱新礼对资本始终保持开放心态，扬言要“把企业当儿子养，当猪卖”的朱新礼，自然而然引起了国际饮料巨头可口可乐的注意。

2008年9月，可口可乐向汇源果汁抛出橄榄枝，计划以200%的溢价收购汇源果汁，交易总金额逼近180亿元，成为可口可乐发展史上的最大一笔收购。

彼时，为了并购案顺利推进，汇源果汁进行了两方面改革：一是大举扩产，进军上游供应链；二是减少经营成本，大举裁撤营销渠道。

农民出身的朱新礼，心底始终放着一个大农业的梦想。相较汇源果汁已有的果汁饮料加工产业，朱新礼更渴望去布局上游的大农业产业链，把原料定价权牢牢掌握在自己手里。

为迎合可口可乐，汇源果汁削减了与其存在重合的销售渠道及相关人员。数据显示，自2007年底至2008年底，汇源果汁销售人员从3926人减少到1160人，砍掉了总量的70%。

正当朱新礼满心憧憬把汇源果汁卖给可口可乐，拿着大笔资金去实现大农业梦想的时候，变故突然降临。

这起天价收购案被叫停，而压根没有准备“方案B”的汇源果汁，根本没有后路可退，只得走上了下坡路。

朱新礼的大农业梦想还可以徐徐图之，但狠心砍掉的销售渠道却很难在短时间内恢复如初，甚至是再无复原的可能。并购失败让汇源果汁元气大伤，公司业绩陷入断崖式下跌。

与此同时，中国饮料市场迎来颠覆性变革，动物奶、乳酸菌饮料、茶、咖啡、碳酸饮料等逐渐走到果汁的前面，琳琅满目的饮料让消费者拥有更多选择，汇源果汁成了“没落贵族”。

2018年3月，汇源果汁在公告中自曝存在42.82亿元的违规关联借贷，遭到港交所介入调查，公司股票也在2018年被迫停牌。彼时，公司总市值54亿港元，较巅峰时期跌超80%。

而在停牌之前，汇源果汁的债务窟窿已经堵不住了。2017年，汇源果汁的总负债达到114亿元，资产负债率为51.8%。

四

为了保住上市地位，汇源果汁曾尝试自救，可惜天不遂人愿。

产品方面，汇源果汁通过跨界收购，试水其他饮品。汇源果汁以超1200万元的高价拿下“旭日升”和“冰茶”等商标，更以1.17亿元收购三得利食品公司，结果收效甚微。

资金方面，汇源果汁试图借网贷资金还债，据先锋系曝光的信息显示，汇源果汁旗下四家子公司因无法偿还418.5万元的欠款，计划用果汁系列产品抵债，这波操作让人哭笑不得。

管理方面，那笔42.82亿元的违规贷款已经全数追回，汇源果汁还拿到了利息。为了取得港交所的信任，汇源果汁高管纷纷辞职离场，连创始人朱新礼和女儿也退出了公司管理层。

可以说，为了复牌，汇源果汁已经“无所不用其极”，但眼下已经千疮百孔的汇源果汁，似乎正在被资本所抛弃。今年1月18日，汇源果汁从港交所退市，彻底告别资本市场。

其实，汇源果汁也曾迎来一位“白衣骑士”，对方就是主营醋饮料的天地壹号。2019年4月，汇源果汁公告称，要引入战略投资者天地壹号，双方计划成立合资公司。

根据协议，天地壹号等投资方拟以现金方式向潜在合资公司注资36亿元，占股60%；汇源果汁以24亿元资金和汇源果汁商标使用权持股40%。

本以为汇源果汁终于抓住一棵救命稻草，可以靠合资公司东山再起，结果事与愿违，天地壹号和汇源果汁仅仅擦出少许爱情火花，这场联姻就走向了尾声。

当年7月，汇源果汁和天地壹号同时发布公告，双双宣布终止成立合资公司的计划。这场被外界寄予厚望的自救行动，变成了“竹篮打水一场空”。

错过了可口可乐，汇源果汁已经元气大伤；与天地壹号失之交臂，汇源果汁的未来变得更加扑朔迷离。

徘徊在破产重整的边缘，汇源果汁仍在苦苦等待下一任“接盘侠”，而压在公司头顶的114亿巨额债务，以及不断曝光的各类负面消息，都成了挡在投资人面前的“拦路虎”。